חברת חג'ג' אירופה השלימה את השלב המוסדי בהנפקת אג"ח סדרה ו' וגייסה 175 מיליון שקל, לאחר שביקושי הגופים המוסדיים הגיעו לכ-260 מיליון שקל. החברה, הפועלת בתחומי הנדל"ן ותשתיות הגז הטבעי ברומניה, בחרה לקבל רק חלק מההזמנות שהוגשו, שכן ההנהלה קבעה כי 175 מיליון שקל הם הסכום הנדרש לצרכיה. שיעור ההקצאה למזמינים בריבית שנקבעה עמד בסוף היום על כ-87% בלבד.
הריבית השנתית שנקבעה במכרז עומדת על 6.38%, במח"מ של 3.8 שנים. ריבית זו תהווה את הרף המקסימלי גם לשלב הציבורי, שצפוי להתקיים בימים הקרובים בתנאים זהים. ההנפקה כפופה לאישורים של רשות ניירות ערך ושל הבורסה לניירות ערך בתל אביב.
בין הגופים המוסדיים הבולטים שהשתתפו בהנפקה: הפניקס, מור בית השקעות, איי בי איי, בנק מזרחי ואיילון בית השקעות. מנכ"ל חג'ג' אירופה, אריק דרך, אמר בעקבות ההנפקה: "אנו מודים למשקיעים על הבעת האמון המובהקת בחברה ובאסטרטגיה ארוכת הטווח שלה. מדובר בגיוס הגדול והמשמעותי ביותר של חג'ג' אירופה עד היום." לדבריו, הכספים ישמשו ברובם למחזור חוב סדרה ד' ולפירעון הלוואה לגוף מוסדי, תוך שיפור תנאי המימון.
על ההנפקה חתומים מנכ"ל החברה אריק דרך וסמנכ"ל הכספים אלכס יוסים. ההנפקה מגיעה כשבוע לאחר שאיש העסקים אבי לוי, בעל עניין בחברה, מימש בשלב מוקדם אופציה לרכישת מניות נוספות בהיקף של כ-23 מיליון שקל, כך שהחזקתו הכוללת בחברה הגיעה לכ-9.5% לאחר השקעה כוללת של כ-48 מיליון שקל.
חג'ג' אירופה, שנשלטת על ידי צחי חג'ג' (45.6%) ושחר מחט (18.4%), מסכמת את 2025 עם תמונה כלכלית שונה מאוד מזו של השנה הקודמת. הרווח התפעולי זינק פי חמישה ל-24 מיליון אירו (כ-90 מיליון שקל), לעומת 4.8 מיליון אירו ב-2024. הרווח הנקי עמד על כ-8.6 מיליון אירו (כ-32 מיליון שקל), בהשוואה להפסד נקי של כ-3.5 מיליון אירו שנה קודם לכן. ברבעון הרביעי לבדו הסתכם הרווח הנקי בכ-17 מיליון אירו.
הדלק לצמיחה הגיע מכיוון בלתי צפוי: תשתיות גז. בנובמבר 2025 רכשה החברה 80% מחברה הפועלת בשוק תשתיות הגז הטבעי ברומניה, ובתוך חודשיים בלבד כבר נרשמו הכנסות של 4.7 מיליון אירו מפעילות זו. בסך הכל, הכנסות החברה ב-2025 זינקו ב-211% ל-15.6 מיליון אירו, לעומת כ-5 מיליון אירו ב-2024. המשמעות של זכיינות לתשתיות גז לתקופה של 49 שנים עדיין לא ממש תמחורה בדוחות: הרווחים השנתיים מפעילות זו צפויים לגדול ולהגיע לכ-23 מיליון אירו בשנה עד 2035.
שינוי חשבונאי משמעותי תרם אף הוא לזינוק בנתונים. עד 2024 הכירה החברה בהכנסות ממכירת דירות רק בעת מסירתן לרוכשים, כלומר פרויקט בנייה שלם יכול להיעלם מהדוחות עד להשלמתו. החל מ-2025 עברה החברה לשיטת ההכרה לפי קצב התקדמות הביצוע, מהלך שמתאר טוב יותר את הפעילות בשטח אך גם מנפח את ההכנסות המדווחות. חשוב לזכור זאת כשמשווים בין השנים.
בתחילת מאי דיווחה החברה על עסקת קומבינציה בעיר הנופש קונסטנצה שברומניה, שבמסגרתה תקים פרויקט של כ-234 אלף מ"ר שטח בנוי, הכולל כ-2,100 יחידות דיור. צפי ההכנסות מהפרויקט מוערך בכ-623 מיליון אירו, עם רווח משוער של כ-123 מיליון שקל בחלק החברה. בתחום הגז, החברה זכתה עד כה ב-74 מכרזים עם יתרת היקף עבודות של כ-254 מיליון אירו ורווח תפעולי מצטבר צפוי של כ-57 מיליון אירו, לא כולל פוטנציאל מכרזי הרחבה נוספים.
השאלה שמשקיעים צריכים לשאול כעת היא פשוטה: האם הצמיחה מבוססת ועמידה, או שמא חלק ממנה הוא אפקט חד-פעמי של שינוי שיטת ההכרה בהכנסות ורווחי הרכישה הראשוניים מפעילות הגז. הגיוס המוסדי המוצלח מרמז שהשוק בוחר לגזור את האמון, אך הוצאות המימון, שגדלו ל-10.3 מיליון אירו ב-2025, ממחישות שעלות ההתרחבות אינה חינמית.
השלב הציבורי של ההנפקה צפוי להתקיים בימים הקרובים בתנאים זהים לשלב המוסדי, עם ריבית של 6.38% ומח"מ של 3.8 שנים. המנכ"ל דרך הצהיר שהחברה מתכוונת להאיץ את הצמיחה בכל תחומי הפעילות ב-2026, לצד חיפוש הזדמנויות למיזוגים ורכישות ברומניה.
הגיוס המוצלח ממחיש את האמון שהשוק המוסדי רוחש לאסטרטגיה הדו-ענפית של חג'ג' אירופה, אך הצלחת המהלך תיבחן בשטח - בפרויקטים שיצאו לפועל ובהכנסות שיתממשו.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה