קבוצת שטראוס פרסמה ביום רביעי (20.5.26) את תוצאותיה לרבעון הראשון של 2026, ומה שעולה מהדוח הוא סיפור של עיתוי מושלם: מחירי חומרי הגלם נפלו בחדות, אבל המחירים לצרכן נשארו גבוהים. התוצאה היא רווח נקי של 181 מיליון שקל לבעלי המניות, לעומת 81 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד - עלייה של 126%. ההכנסות, לעומת זאת, נותרו כמעט ללא שינוי ועמדו על כ-3 מיליארד שקל.
הפער בין יציבות ההכנסות לבין הזינוק ברווחיות הוא הסיפור האמיתי של הרבעון הזה. שיעור הרווח הגולמי קפץ מ-26.1% ל-31.9%, ובמספרים מוחלטים עלה הרווח הגולמי מ-781 מיליון שקל ל-957 מיליון שקל. הסיבה המרכזית: פולי קפה ערבסקה ורובוסטה ירדו בשנה האחרונה ב-16% וב-29% בהתאמה, ומחירי פולי הקקאו ממש התרסקו - מינוס 63% בתוך שנה. מחיר החלב הגולמי עלה רק ב-3%, כלומר כמעט לא השפיע.
הרווח התפעולי של הקבוצה כולה עלה ל-316 מיליון שקל, לעומת 189 מיליון שקל אשתקד - עלייה של 67.9%. שיעור הרווח התפעולי כמעט הוכפל ועמד על 10.5% מהמכירות, לעומת 6.3% בלבד ברבעון המקביל. גם ה-EBITDA עלה ל-423 מיליון שקל, לעומת 290 מיליון שקל לפני שנה.
מנוע הצמיחה המרכזי הגיע דווקא מחוץ לישראל. חטיבת הקפה הבינלאומי רשמה רווח תפעולי של 132 מיליון שקל, זינוק של כמעט 142% לעומת הרבעון המקביל. שיעור הרווח התפעולי של החטיבה עלה מ-3.9% בלבד ל-10%. הכוח הגדול ביותר בתוצאות הגיע מברזיל, דרך Três Corações, השותפות של שטראוס עם קבוצה מקומית, שם קפץ הרווח התפעולי ביותר מ-200%. וזה למרות שההכנסות בברזיל ירדו מעט בשל התחזקות השקל מול הריאל הברזילאי.
בישראל, שטראוס ישראל הציגה מכירות של 1.459 מיליארד שקל, עלייה של 4.5%, ורווח תפעולי של 175 מיליון שקל - עלייה של 55.9%. בולטת במיוחד התפנית במגזר החטיפים והממתקים, שהפך מהפסד תפעולי של 16 מיליון שקל אשתקד לרווח תפעולי של 40 מיליון שקל השנה. חלק מהשיפור מוסבר בנתון טכני: ברבעון הראשון של 2025 נרשמו הפסדים חריגים של כ-49 מיליון שקל על גידור מחירי הקקאו, שלא חזרו השנה.
לא כל המגזרים נהנו מהמומנטום. שטראוס מים, שמפעילה מכשירי מים ביתיים ועסקיים, הציגה דווקא ירידה של 33% ברווח התפעולי לכ-17 מיליון שקל, למרות עלייה של 6.4% במכירות ל-220 מיליון שקל. החברה מציינת את השפעות מבצע "שאגת הארי" כגורם שפגע בפעילות - כאשר משקי בית ועסקים בחוסר ודאות נמנעים מהתחייבויות לטווח ארוך כמו רכישת מכשיר מים. גם הפעילות בסין נפגעה מהתגברות התחרות בשוק המקומי.
מהלך אסטרטגי בולט שנחשף בדוח הוא ההסכם לרכישת חברת Yoki מג'נרל מילס תמורת 800 מיליון ריאל ברזילאי, כ-475 מיליון שקל. Yoki פועלת בתחומי מזון יבש, חטיפים, פתרונות בישול ותיבול בברזיל, ומותגיה הם Yoki ו-Kitano. העסקה תרחיב את נוכחות שטראוס בברזיל מעבר לעולם הקפה, ועל פי החברה צפויה להיות מושלמת עד סוף 2026, בכפוף לאישור רשות התחרות הברזילאית.
בצד הפיננסי, החוב הנטו של הקבוצה עמד על כ-2.35 מיליארד שקל, ירידה של כ-11% לעומת השנה שעברה. יחס החוב ל-EBITDA ירד מ-2.3 ל-1.5 - שיפור משמעותי. תזרים המזומנים החופשי עדיין שלילי בכ-46 מיליון שקל, אך זה שיפור דרמטי לעומת תזרים שלילי של כ-495 מיליון שקל בתקופה המקבילה. בינואר גייסה החברה אגרות חוב בהיקף 671.5 מיליון שקל ערך נקוב. בנוסף, חילקה החברה דיבידנד של 250 מיליון שקל בגין 2025, כ-2.14 שקל למניה, ששולם באפריל.
שי באב"ד, מנכ"ל ונשיא הקבוצה, מסר: "הרבעון הראשון של 2026 ממשיך את המומנטום החיובי שהתחיל בשנת 2025, ומשקף את ההשפעה של המשך יישום אסטרטגיית הקבוצה. השיפור החד ברווחיות התפעולית וברווח הנקי משקפים יישום עקבי של מהלכי החברה - חיזוק ושיפור פעילויות הליבה בדגש על פעילות הקפה בברזיל, פעילות הקפה במרכז ובמזרח אירופה, ומגזר תענוג והנאה בישראל." הוא הוסיף כי בישראל "השבנו את תחום הממתקים לרווחיות", וציין את רכישת Yoki כ"צעד אסטרטגי שמרחיב את נוכחותנו בברזיל אל מעבר לעולמות הקפה".
השאלה שנשארת פתוחה היא כמה זמן יוכל המצב הזה להימשך. ירידת מחירי הסחורות היא ציקלית, והשוק יכול לאזן את עצמו מהר. אם מחירי הקפה והקקאו יחזרו לעלות, ושטראוס לא תצליח לגלגל את העלייה על הצרכן כפי שעשתה בעבר, הרווחיות הגולמית תחזור להתכווץ. לעת עתה, מניית שטראוס עלתה ביותר מ-40% בשנה האחרונה ונסחרת בשווי שוק של 14.6 מיליארד שקל, ודירוג האשראי של החברה נותר +ilAA עם תחזית יציבה.
הרווחים הגבוהים של שטראוס ברבעון הראשון הם במידה רבה פרי נסיבות חיצוניות נוחות, אך היכולת לנצל אותן תוך שמירה על מחירים גבוהים לצרכן מלמדת על כוח תמחור שחברות רבות בתעשייה לא יכולות להרשות לעצמן.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה