קבוצת ביג מרכזי קניות סיימה את הרבעון הראשון של 2026 עם תמונה כלכלית מורכבת: מדדי הפעילות המרכזיים מצביעים על צמיחה, אך הרווח הנקי צנח בחדות בשל גורמים חשבונאיים. ה-FFO, שהוא אחד האינדיקטורים המרכזיים לבחינת ביצועי חברות נדל"ן מניב, עלה בכ-7.7% לכ-252 מיליון שקל, לעומת כ-234 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הכנסות מדמי שכירות נטו (NOI) עלו בכ-1.3% לכ-464 מיליון שקל.
לצד הנתונים החיוביים, הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות ירד בכ-57% לכ-182 מיליון שקל, ובמאוחד הסתכם ב-211 מיליון שקל לעומת כ-438 מיליון שקל ברבעון המקביל. הירידה נובעת בעיקר משני גורמים: תרומת השערוכים קרסה מכ-169 מיליון שקל לכ-46.5 מיליון שקל בלבד, ובנוסף התחזקות השקל מול האירו פגעה בהכנסות מהפעילות באירופה כשהן מתורגמות לערכים שקליים בדוחות. בשורה הכוללת רשמה החברה הפסד כולל של כ-61 מיליון שקל, לעומת רווח כולל של כ-984 מיליון שקל ברבעון המקביל.
הרבעון הושפע גם ממבצע "שאגת הארי", המלחמה עם איראן שבמהלכה נסגרו מרכזי הקניות למספר ימים ולאחר מכן פעלו תחת מגבלות פיקוד העורף. אסף נגר, משנה למנכ"ל ביג מרכזי קניות, מסר כי החברה בחרה לעמוד לצד השוכרים ולהעניק להם הקלות בשכר הדירה. "פעולה זו גרמה לפגיעה בהכנסות בהיקף של כ-19 מיליון שקל", אמר נגר. למרות הנסיבות, הפדיונות במרכזי ביג בישראל ירדו בכ-0.9% בלבד לעומת הרבעון המקביל - נתון שנחשב מתון יחסית לאור היקף הסגירות. כבר במהלך תקופת הלחימה נרשמה התאוששות בפדיונות, ובימים 1 עד 19 במאי נרשם גידול של כ-21% בפדיונות למ"ר לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
שיעורי התפוסה בנכסים נותרו גבוהים מאוד: בישראל עומד שיעור התפוסה על קרוב ל-100%, ובאירופה על כ-99%. מבחינה תפעולית, המרכזים מאוכלסים והפעילות הבסיסית יציבה. בנקודה הזו מסתתרת הסיבה שבגללה ה-FFO עולה גם כשהרווח הנקי יורד: ה-FFO מנטרל שערוכים ופריטים חשבונאיים שאינם תזרימיים, ולכן הוא מציג תמונה שונה מהרווח הנקי. הפדיונות במרכזי ביג אירופה זינקו בכ-13.5%, ואילו מרכזי חברת הבת אפי נכסים ברומניה רשמו עלייה מתונה יותר של כ-1.6%.
בחלק מהמרכזים הספציפיים בישראל נרשמו שערוכים שליליים נקודתיים, ובהם ביג יקנעם עם הפסד שערוך של כ-974 אלף שקל, גדרה עם כ-749 אלף שקל, ביג יהוד עם כ-641 אלף שקל, ביג פרדס חנה עם כ-524 אלף שקל וביג גת עם כ-492 אלף שקל. סך השערוכים השליליים הללו עמד על כ-4.1 מיליון שקל. חשוב להבהיר שלא מדובר בתמונה רוחבית - בחלק מהמרכזים נרשמו גם שערוכים חיוביים, וביג אינה מפרסמת בדוחות נתונים לגבי כל הנכסים, אלא רק לגבי אלו המוגדרים כמהותיים.
ההכנסות הכוללות של ביג ברבעון עמדו על כ-677 מיליון שקל, עלייה של כ-7% לעומת כ-633 מיליון שקל ברבעון המקביל. הצמיחה נתמכה בפתיחת פרויקטים חדשים בישראל בשנה האחרונה - ביניהם ביג פאשן גלילות, מרכזים באור עקיבא, גדרה, כרמי גת ורחבות המרכז באשדוד - לצד פתיחת מרכזים נוספים באירופה. סך המאזן עלה לכ-41.44 מיליארד שקל בסוף מרס 2026, לעומת כ-40.43 מיליארד שקל בסוף 2025.
למרות הירידה ברווח ובתזרים השוטף, שהסתכם בכ-152 מיליון שקל לעומת כ-225 מיליון שקל ברבעון המקביל, אישר דירקטוריון החברה חלוקת דיבידנד של כ-225 מיליון שקל לבעלי המניות, שישולם ביוני. להחלטה זו יש משמעות: היא מציגה ביטחון של ההנהלה בנזילות החברה, גם כשהתזרים השוטף נשחק. אכן, יתרות המזומנים והפיקדונות של ביג עמדו בסוף הרבעון על כ-1.76 מיליארד שקל, בנוסף למסגרות אשראי חתומות ופנויות של כ-600 מיליון שקל ונכסים לא משועבדים בהיקף של כ-6.6 מיליארד שקל.
אסטרטגית, ביג ממשיכה בתנועה ברורה: מצמצמת את הנוכחות בארצות הברית ומגדילה את הפעילות באירופה. חברת הבת בארה"ב חתמה על הסכם למכירת 80% מהזכויות במרכז הקניות הפתוח ברינו, נוואדה, לפי שווי נכס של 103 מיליון דולר - גבוה מהשווי בספרים שעמד על 95 מיליון דולר. ביג צפויה לקבל תזרים של כ-92.5 מיליון דולר לפני עלויות עסקה ומסים, עם השלמה צפויה ביולי 2026. אם העסקה תושלם, יישאר בידי החברה נכס אחד בלבד בארה"ב.
בפולין, ביג צפויה להחזיק בפחות משנה ב-20 מרכזים מניבים. נגר ציין כי "היורו החלש מהווה הזדמנות נוספת לרכוש נכסים בנקודת כניסה אטרקטיבית". בישראל, החברה מקדמת שני פרויקטים מרכזיים: ביג פאשן פתח תקווה, הצפוי להיות מרכז הקניות הגדול בישראל עם 65 אלף מ"ר מסחר ו-40 אלף מ"ר משרדים ו-NOI צפוי של 164 מיליון שקל, שייפתח ב-2029; וביג פאשן אשקלון, עם 37 אלף מ"ר מסחר ו-10 אלף מ"ר משרדים ו-NOI צפוי של 40 מיליון שקל, שייפתח ב-2028.
מניית ביג מגיעה לדוחות אלה לאחר תקופה חלשה יחסית בבורסה - ירידה של כ-7% מתחילת החודש ותשואה שלילית של כ-5.3% מתחילת השנה, עם שווי שוק של כ-18 מיליארד שקל. השאלה הרלוונטית לרבעונים הבאים היא האם השיפור בפדיונות שנרשם במאי - גידול של 21% למ"ר - יתרגם לתוצאות כספיות טובות יותר, ובמקביל האם ייצוב שערי המטבע ייטיב עם הדוחות האירופאיים. עם בסיס נכסים חזק, תפוסה גבוהה ופיזור גאוגרפי הולך וגדל, המבחן האמיתי של ביג יהיה האם הצמיחה בפולין ובישראל תצדיק את עוצמת ההשקעה שהחברה מבצעת כעת.
הדוחות של ביג מחדדים מחדש את הפער הקלאסי בנדל"ן מניב בין הרווח החשבונאי לבין הביצועים התפעוליים - וכרגע, הפעילות עצמה נראית יציבה יותר מכפי שהמספרים הנקיים מרמזים.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה