מיקרון חצתה טריליון דולר: ראלי השבבים מושך את וול סטריט לשיאים

מניית מיקרון זינקה בכ-20% ושברה לראשונה בהיסטוריה את רף שווי השוק של טריליון דולר, וגררה עמה ראלי רחב בכל מניות השבבים. מדד הנאסד"ק עלה 1.2% לשיא חדש, ה-S&P 500 הוסיף 0.5% וגם הוא נועל יום בשיא. הדאו ג'ונס היה החריג השלילי עם ירידה של כ-0.4%. הגל החיובי הגיע מכמה כיוונים בו-זמנית: ממניות הטכנולוגיה שממשיכות לתפוס נתח גדל מהמדדים, ומאופטימיות מחודשת לגבי הסכם אפשרי בין ארצות הברית לאיראן, שמורידה את מחירי הנפט ומפחיתה חלק מפרמיית הסיכון הגיאופוליטית.

הטריגר המרכזי למניית מיקרון היה שילוב של שני גורמים: בנק UBS הכפיל את מחיר היעד שלו למניה ל-1,625 דולר, למעלה מפי שניים ממחיר השוק, וטען שהבינה המלאכותית שינתה מבנית את שוק הזיכרון לטובת הספקיות. במקביל, הנשיא טראמפ אזכיר את החברה בנאום ואמר: "מיקרון מדהימה - הם משקיעים מאות מיליארדים." מיקרון חתמה על חוזים רב-שנתיים עם לקוחות AI בתמחור קבוע, מה שמחליש את התנודתיות ההיסטורית האופיינית לענף הזיכרון. כ-43 מתוך 46 אנליסטים שעוקבים אחרי המניה ממליצים עליה כרכישה.

הראלי לא נעצר במיקרון. מניות אינטל עלו 2.9% בטרום המסחר, סנדיסק הוסיפה 3.3%, ודל טיפסה 4.2% לקראת דוח כספי שצפוי ביום חמישי. מדד השבבים הכולל זינק ביותר מ-5%. גם מחוץ לארצות הברית, ה-SK הייניקס הדרום-קוריאנית הצטרפה למועדון שווי הטריליון דולר, ומניותיה עלו בכ-250% השנה. הקוספי הדרום-קוריאני מזנק כ-100% מתחילת השנה, והפך לאחד המדדים החזקים בעולם. הסיבה לכל זה אחת: שבבי זיכרון מתקדמים הפכו לצוואר בקבוק בבניית תשתיות AI, והמחסור בהם צפוי להימשך לפחות עד 2027.

בצד השני של הסיפור, מניות הנפט ספגו מכה. שברון, אקסון מוביל וקונוקו פיליפס ירדו בטרום המסחר. מחיר חבית WTI צנח בכ-3.9% לרמה של כ-92.84 דולר, ומחיר הברנט ירד בכ-2%. הסיבה היא האופטימיות סביב מגעי הסכם בין וושינגטון לטהרן, שמרמזים על פתיחה מחודשת אפשרית של מצר הורמוז - נתיב אספקת נפט מרכזי שסגירתו הייתה שמה פרמיית סיכון גבוהה על מחיר החבית. טראמפ אמר כי השיחות "מתקדמות יפה", אם כי מזכיר המדינה מרקו רוביו הוסיף שכל הסכם יקח עוד כמה ימים. השוק מתמחר כרגע תקווה, לא וודאות.

ברקע העליות מתחדד חשש שמשקיעים מנוסים אינם יכולים להתעלם ממנו: הריכוזיות ב-S&P 500 מגיעה לרמות שלא נראו מעולם. לפי ניתוח של זיו קרמר, ראש תחום מניות חו"ל בחדר המסחר של בנק הפועלים, שבע ענקיות הטכנולוגיה הידועות כ"שבע המדהימות" מגלמות כיום שווי משוקלל של 23.4 טריליון דולר מתוך שווי כלל המדד של 67.3 טריליון, כלומר 34.8% מהמדד כולו. ב-2016 אותן שבע חברות היוו רק 12.5%. שבע החברות הפתיעו לטובה ברווח למניה לעומת 84% מכלל חברות המדד, ורשמו צמיחת רווחים בפועל של 63.2% ברבעון הראשון, שיעור הצמיחה הגבוה ביותר מאז הרבעון השני של 2021.

"נתונים אלו מדגישים את הריכוזיות הגבוהה שבמדד, ריכוזיות שצפויה להחריף בקרוב", אמר קרמר. ואכן, אם הנפקות הענק המתוכננות של SpaceX ו-OpenAI ייצאו לפועל לפי השוויים המדוברים, כ-1.75 טריליון וכ-1 טריליון דולר בהתאמה, קבוצת "9 הגדולות" עשויה להגיע למשקל של יותר מ-40% ממדד S&P 500. ההשפעה כבר מורגשת: מדד S&P 500 רשם מתחילת 2026 תשואה של 9.34%, בעוד גרסתו המשוקללת שווה עלתה רק כ-7.84%, פער שמגלם את הפיצוי שמשקיעים "רגילים" לא מקבלים.

נושא פרמיית הסיכון מוסיף שכבה נוספת של מורכבות. תשואת הרווח של מדד S&P 500 התקרבה לתשואת האג"ח הממשלתית ל-10 שנים עד כדי פער כמעט אפסי. תשואת האג"ח ל-10 שנים ירדה ב-7 נקודות בסיס לרמה של 4.5%, אחרי שסגרה ביום שישי על 4.57%, לעומת 3.96% לפני כחודשיים. כשהחלופה הנחשבת לבטוחה יחסית מציעה כמעט 4.6% לשנה בדולר, ההצדקה לשלם מכפילים גבוהים על מניות נהיית מורכבת יותר. היסטורית, כאשר הפרמיה הזו נמוכה, תשואת המניות העודפת על פני אג"ח בעשור שלאחר מכן נוטה להיות חלשה יותר.

במבט על מניות נוספות: דל עולה 4.2% לקראת דוח כספי ביום חמישי, ומהווה שחקן מרכזי בתשתיות AI. פרארי ירדה 3.3% אחרי שהציגה את הרכב החשמלי הראשון שלה, מה שעורר שאלות לגבי שמירת ייחוד המותג. אלי לילי עלתה 2% אחרי תוצאות חיוביות בטיפול גנטי נגד כולסטרול גבוה. מדיסון סקוור גארדן ספורטס הוסיפה 3.1% אחרי שניו יורק ניקס העפילו לגמר ה-NBA לראשונה מאז 1999. בישראל, מניית טאואר חזרה עם פער ארביטראז' חיובי של 1.4% על רקע הסנטימנט החיובי ממיקרון.

השאלה המרכזית שוול סטריט תצטרך להשיב עליה בשבועות הקרובים היא פשוטה: האם העליות האחרונות נשענות על שיפור כלכלי אמיתי ומתפשט, או שהן מרוכזות בידיים של קומץ חברות שמחזיקות את כולם למעלה. פרסום נתוני אמון הצרכנים, נתוני אינפלציה ועדכון לצמיחת התוצר ברבעון הראשון, כולם צפויים השבוע, עשויים לספק תשובה חלקית. אם הכלכלה הרחבה תראה חולשה בעוד ענקיות הטכנולוגיה ממשיכות לרוץ, הפער בין המדד "הגלוי" לבין מצב השוק האמיתי רק ילך ויגדל.