קרסו מוטורס מכרה ברבעון הראשון של 2026 כמעט 18,000 כלי רכב, הכנסות זינקו ב-35% ל-2.6 מיליארד שקל - ובכל זאת הרווח הנקי עמד בדיוק איפה שהיה לפני שנה: 108 מיליון שקל. מספר מעניין, ויש לו הסבר.
הצמיחה בהכנסות לא נפלה מהשמיים. שני גורמים עיקריים הניעו אותה: איחוד לראשונה של חברת הדו-גלגלי מטרו מוטור שנרכשה במרץ 2025, ועלייה חדה במכירות הכלליות - מ-10,071 כלי רכב ברבעון המקביל ל-17,996 ברבעון הנוכחי. זינוק של קרוב ל-80%.
מי שמוביל את המכירות? המותגים הסיניים. צ'רי לבדה מכרה 10,426 רכבים ברבעון, לעומת 4,666 בתקופה המקבילה - עלייה של 123%. אקספנג, רכב החשמל הסיני, מכר 2,145 כלי רכב - יותר ממה שמכר בכל שנת 2025 כולה. בינתיים, ניסאן ורנו ממשיכות לאבד נתח שוק: ניסאן ירדה מ-1,783 רכבים ל-1,005, ואינפינטי מכרה בקושי 9 כלי רכב ברבעון.
אז מה עצר את הרווח? שני דברים בעיקר. הראשון הוא המלחמה עם איראן שפרצה ב-28 בפברואר 2026. עם פרוץ הלחימה נסגרו אולמות התצוגה ומגרשי המכירה של החברה, ורק לאחר כמה ימים חזרו לפעילות תחת הגבלות פיקוד העורף. המכירות ספגו ירידה ניכרת בשבועות הראשונים, ורק לקראת סוף הרבעון החלה התאוששות. בנוסף, שירותי הביטחון גייסו מאות כלי רכב של החברה לצורכי המאמץ המלחמתי - מרביתם הוחזרו באפריל.
הגורם השני הוא החוב. החוב הפיננסי של הקבוצה תפח ל-8.1 מיליארד שקל בסוף מרץ, לעומת 7.43 מיליארד בסוף 2025. כתוצאה מכך, הוצאות המימון זינקו ב-33.5% ל-103.3 מיליון שקל ברבעון - לעומת 77.4 מיליון בתקופה המקבילה. החברה רגישה מאוד לשינויי ריבית: כל תנועה של 0.25% בריבית הפריים מתורגמת לשינוי של כ-8.7 מיליון שקל בהוצאות הריבית השנתיות. כדי להתגונן, גייסה החברה בפברואר 500 מיליון שקל דרך סדרת אג"ח חדשה בריבית קבועה.
שחיקת הרווחיות ניכרת גם בשיעורים: הרווח הגולמי ירד ל-16% לעומת 18% ברבעון המקביל, והרווח התפעולי נשחק ל-9% לעומת 12%. הרווח מפעולות רגילות ירד ב-5% ל-227.4 מיליון שקל. נקודה חשובה: ברבעון המקביל אשתקד הכירה החברה ברווח חד-פעמי של 44 מיליון שקל בגין רכישת מטרו. בנטרול אותו רווח, הרווח התפעולי השנה דווקא עלה ב-16.6%.
עוד נתון שדורש תשומת לב: גירעון של כ-1.33 מיליארד שקל בהון החוזר, ותזרים מזומנים שלילי מפעילות שוטפת של 578 מיליון שקל - לעומת תזרים חיובי של 67 מיליון בתקופה המקבילה. החברה ממהרת להרגיע: הדירקטוריון קבע שאין בכך בעיית נזילות, ומסביר שהגירעון החשבונאי נובע מסיווג של רכבי הליסינג כנכסים לטווח ארוך, בעוד ההתחייבויות לרכישתם מסווגות כשוטפות. ההון העצמי של החברה עומד על 2.4 מיליארד שקל, כ-19.5% מהמאזן.
על רקע כל זה, הדירקטוריון דווקא החליט ב-26 במאי לחלק דיבידנד של 113 מיליון שקל - 1.20 שקל למניה - שישולם במהלך יוני 2026. סוכנות מעלות מותירה את דירוג האג"ח ברמה ilAA- ואת דירוג החברה ברמה ilA+ עם תחזית יציבה.
מבט קדימה - החברה זהירה. ההנהלה מציינת במפורש את המשך אי-הוודאות הביטחונית, חסימת נתיבי השיט בים האדום, והשפעת "צעדי החקיקה שמקדמת ממשלת ישראל" על הכלכלה - גורמים שעלולים לשחוק את ההכנסה הפנויה של משקי הבית ולפגוע בביקושים לרכב ברבעונים הבאים.
הצמיחה של קרסו מוטורס מרשימה על הנייר, אבל כל עוד המלחמה ממשיכה והחוב ממשיך לתפוח, השורה התחתונה תתקשה לזוז.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה