דירקטוריון יוניברסל מיוזיק דחה פה אחד את הצעת הרכש שהגישה קרן פרשינג סקוור של המיליארדר ביל אקמן באפריל האחרון. ההחלטה התקבלה בסוף השבוע לאחר בחינה מעמיקה של ההצעה בסיוע יועצים משפטיים ופיננסיים חיצוניים. הדירקטוריון קבע כי ההצעה "ממעיטה באופן מהותי" בהערכת ערכה של ענקית המוזיקה ולא תתרום לצמיחתה, ואינה משרתת את בעלי המניות, האמנים או החברה.
הצעת הרכש שהציגה קרן פרשינג סקוור כללה תשלום במזומן בסך 9.4 מיליארד יורו (כ-10.85 מיליארד דולר), בנוסף ל-0.77 מניות חדשות עבור כל מניה קיימת של יוניברסל מיוזיק. לפי תנאי ההצעה, בעלי המניות היו אמורים לקבל 30.40 יורו למניה, שמשמעותו פרמיה של 78% על מחיר הסגירה ב-2 באפריל. השווי הכולל שהעניקה ההצעה לחברה עמד על כ-55.75 מיליארד יורו, שהם בערך 65 מיליארד דולר. הדירקטוריון מצא שמספר זה פשוט לא מייצג את ערך החברה באמת.
גורם מרכזי בסיפור הוא קבוצת בולורה, בעלת המניות הגדולה ביוניברסל עם 18% מהמניות. הקבוצה קראה לדירקטוריון לדחות את ההצעה, ולדברי סיריל בולורה, בנו של ונסן בולורה, השווי שהציע אקמן אינו משקף את הפוטנציאל האמיתי של פעילות החברה. תמיכת בולורה בסירוב היוותה גורם משמעותי בהחלטה הסופית, שכן ללא תמיכת בעל מניות בעל נתח כה גדול, כל מהלך אסטרטגי רחב היה קשה לביצוע ממילא.
אקמן עצמו טען כי מניית יוניברסל "דשדשה" מאז שהחברה הונפקה בבורסת אמסטרדם בשנת 2021 לפי שווי של כ-46 מיליארד יורו, למרות ביצועים עסקיים חזקים וצמיחה מתמשכת. לדבריו, הסיבה לביצועי המניה הצנועים אינה נעוצה בפעילות החברה עצמה אלא בגורמים חיצוניים: חוסר הוודאות סביב כוונת קבוצת בולורה למכור את חלקה, ודחיית המעבר המתוכנן לרישום בבורסה בארה"ב. מטרת ההצעה הייתה לשלב את יוניברסל עם כלי השקעה ציבורי הנסחר בארצות הברית, מה שלדעתו היה מרחיב את בסיס המשקיעים ומשפר את תמחור המניה לאורך זמן.
יוניברסל מיוזיק אינה חברה רגילה. היא מייצגת חלק גדול מהמוזיקה הפופולרית ביותר בעולם, ובין האמנים שהיא מנהלת נמצאים טיילור סוויפט, בילי אייליש וקנדריק למאר. החברה פוצלה מקבוצת המדיה הצרפתית ויוונדי והונפקה באמסטרדם לפני כארבע שנים. כיום היא ממשיכה לפעול כשחקן הדומיננטי בתעשיית המוזיקה העולמית.
ביוניברסל מציינים כי חלק מהביקורות שהעלה אקמן כבר מטופלות מתוך החברה עצמה. לאחרונה מכרה החברה מחצית מאחזקותיה בשירות הסטרימינג ספוטיפיי, והרחיבה את תוכנית רכישת המניות העצמית שלה. בנוסף, החברה הכריזה כי תשפר את השקיפות הפיננסית שלה ותרחיב את היקף המידע שהיא מפרסמת למשקיעים, במטרה לאפשר לשוק להבין טוב יותר את מנועי הצמיחה שלה, ללא צורך בשינוי מבני רחב כפי שהציע אקמן.
לא מדובר בניסיון הראשון של אקמן להשיג דריסת רגל בחברה. הוא ביקש לרכוש את יוניברסל מיוזיק כבר ב-2021 דרך חברה פרטית ולהנפיק אותה בבורסה, אך ויתר על אותה עסקה לאחר בדיקה רגולטורית בארצות הברית. קרן פרשינג סקוור הפכה במקום זאת למשקיעה מרכזית ביוניברסל, ואקמן אף כיהן בדירקטוריון החברה עד השנה שעברה. הדחייה הנוכחית מסמנת, לפחות בשלב זה, סוף לניסיון להוביל שינוי במבנה הבעלות של ענקית המוזיקה.
כעת נשאלת השאלה מה יעשה אקמן הלאה. האם יגיש הצעה מתוקנת במחיר גבוה יותר, יפנה ישירות לבעלי מניות אחרים כדי לבנות קואליציה, או יקבל את ההחלטה וייסוג מהמהלך לחלוטין. בינתיים, יוניברסל ממשיכה בתוכניתה לעבור לרישום בוול סטריט, מה שעשוי לשנות את מפת המשקיעים בחברה ולפתוח פרק חדש בסיפור הזה.
הדחייה הפה-אחדית של ההצעה, בתמיכת בעל המניות הגדול, מותירה את ביל אקמן ללא מנוף מעשי להמשך ומציבה אותו בפני בחירה בין נסיגה לבין מהלך תוקפני יותר מול אחד החברות המוזיקליות החזקות בעולם.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה