התחזיות התבדו: הייצור בסין מזנק בזכות הבינה המלאכותית

פעילות הייצור בסין זינקה ביוני מעבר לכל התחזיות, כשמאחורי המספרים עומד גורם אחד ברור: הבום הגלובלי בבינה מלאכותית ותאגידים אמריקאים שרצו קדימה לסגור עסקאות לפני שינויי מכסים. הנתונים הרשמיים שפרסמה הלשכה הלאומית לסטטיסטיקה של סין ביום שלישי מצביעים על מדד מנהלי הרכש הייצורי שעלה ל-50.3 ביוני, לעומת 50 במאי. כלכלנים ציפו ל-50.1 בלבד.

מדד הלא-ייצור, שכולל שירותים ובינוי, עלה אף הוא ל-50.2 לעומת 50.1 במאי. כל נתון מעל סף ה-50 מסמן התרחבות. שני המדדים חצו את הרף - וזה לא מקרה.

מה שמניע את המכונה הזו אינו הצרכן הסיני. ההיפך הוא הנכון. המכירות הקמעונאיות בסין ירדו במאי לראשונה מזה יותר משלוש שנים, ומחירי הבתים החדשים ממשיכים לרדת. הכלכלה הסינית הפנימית חלשה, ובנק אמריקה מסביר זאת בצורה חדה: "תקווה לאיזון מחדש מתנפצת", כך אמרה הלן צ'יאו, כלכלנית סין בבנק אמריקה גלובל ריסרץ'. יצוא חזק, ביקוש פנימי חלש - זו המתכונת שחוזרת על עצמה.

בנק אמריקה שדרג את תחזית צמיחת הייצוא של סין לשנה הנוכחית ל-15%, ומייחס זאת להשקעות עצומות בבינה מלאכותית, לביקוש עולמי לציוד אנרגיה מתחדשת ולרכבים חשמליים. חלק מהאצה ביצוא מוסבר גם בכך שיבואנים אמריקאים זירזו משלוחים לפני פקיעת מכס של 10% לפי סעיף 122 ביולי. פגישת טראמפ עם שי ג'ינפינג במאי הניחה תשתית לשקט יחסי בחזית הסחר, ותאגידים אמריקאים ניצלו את החלון הזה.

אבל יש צד אפל לנתונים הטובים. רווחי התעשייה בסין מאפיינים צורת K ברורה: ענפי הייצור העליוניים, כולל בינה מלאכותית ואנרגיה מתחדשת, מציגים קפיצות חדות. יצרנים בשכבות התחתונות, שנוגעים לצרכן הפנימי, נמצאים תחת לחץ. זו כלכלה שמתחלקת לשניים בגלוי.

מסקנה אחת של כלכלנים: הפערים האלה - היצע חזק מול ביקוש מקומי קפוא - צפויים להחזיר לחצים דפלציוניסטיים בחצי השני של השנה, ברגע שהדחיפה מעלויות האנרגיה תיעלם. בינתיים, הממשל הסיני נמנע מהאצת הרחבה מוניטרית משמעותית. כלכלנים כמעט פה אחד שוללים קיצוץ ריבית בקרוב.

גולדמן סאקס מעריך שלחצים פיסקאליים הולכים וגדלים יניעו את בייג'ינג לאמץ תמיכה הדרגתית דרך הגדלת לוואי ממשלתי בחודשים הקרובים, תוך שמירה על האפשרות להרחבה נוספת אם נתוני הצמיחה ברבעון השלישי יאכזבו.

מדד מנהלי הרכש הפרטי, שמשקף בעיקר חברות קטנות יותר וכאלה מוכוונות יצוא, צפוי להיחשף ביום רביעי. הציפייה היא ירידה קלה ל-51.6 לעומת 51.8 במאי - עדיין מעל סף ההתרחבות, אך עם נסיגה קלה שיכולה לרמז על מגבלות קיבולת אצל היצרנים הקטנים.

מה שצפוי בהמשך: הפקיעה של מסגרת המכסים ביולי, תוצאות החקירות האמריקאיות לפי סעיף 301 בנוגע לכפל קיבולת ועבודת כפייה, ותוצאות הרבעון השלישי יקבעו האם הסין תמשיך לשמור על מסלול ההתרחבות הזה - או שהכבידה הפנימית תתחיל לגבור.