מחיר הזהב זינק בסוף השבוע לכ-4,170 דולר לאונקיה וחצה את רף 4,200 דולר, לאחר שדוח התעסוקה האמריקאי הצביע על האטה חדה בקצב הגיוסים. העלייה, שהסתכמה בכ-1.15%, הובילה את המתכת לשיא של שבועיים, ומשקפת שינוי מהיר בציפיות השוק לגבי מדיניות הריבית של הפדרל ריזרב.
הנתון שהכריע: המשק האמריקאי הוסיף בחודש האחרון כ-57 אלף משרות בלבד, שיעור נמוך משמעותית מהתחזיות שעמדו על תוספת של כ-110 עד 115 אלף משרות. מעבר לכך, נתוני החודשים הקודמים עודכנו גם הם כלפי מטה, מה שחיזק את התמונה של שוק עבודה שמאבד תאוצה. בשוק פירשו את הדוח כסימן לכך שהפדרל ריזרב יצטרך לנקוט בזהירות רבה יותר בהחלטות הריבית הקרובות.
הקשר בין נתוני התעסוקה לבין מחיר הזהב אינו מקרי. הזהב נוטה להיפגע כאשר הריבית הריאלית גבוהה, שכן בסביבה כזו המשקיעים יכולים לקבל תשואה שוטפת מאג"ח ממשלתיות או מפיקדונות - ואין להם סיבה להחזיק בנכס שאינו מניב תשואה. לעומת זאת, כאשר השוק מתחיל לתמחר מדיניות ריבית רכה יותר, מחיר ההזדמנות של החזקת הזהב יורד, והביקוש אליו מתחזק. זו בדיוק הדינמיקה שפעלה בסוף השבוע.
הציפיות להידוק מוניטרי נוסף ירדו בחדות לאחר פרסום הדוח. בשוקי ההון בוול סטריט ובמסחר הגלובלי נרשמה תגובה מהירה: המשקיעים הפחיתו את ההימורים על העלאת ריבית בפגישות הפדרל ריזרב הקרובות, ופנו לנכסי מקלט. בראש רשימת הנכסים הללו עמד הזהב, שנחשב לאחד ממאגרי הערך הבסיסיים בתקופות של אי ודאות כלכלית.
מדוע הזהב נחשב למקלט? בשל היותו נכס פיזי שאינו נשען על התחייבות של מדינה, בנק או חברה. בתקופות של חשש כלכלי או מתיחות ביטחונית, משקיעים נוטים להעביר אליו חלק מהתיק מתוך הנחה שהוא ישמור טוב יותר על ערכו לאורך זמן. עם זאת, בטווח הקצר, הגורם המרכזי שמזיז את מחירו הוא לרוב לא הפחד עצמו, אלא סביבת הריבית ורמת התשואות הריאליות.
ברקע פועל גם ביקוש מתמשך מצד בנקים מרכזיים ברחבי העולם. בשנים האחרונות הגדילו בנקים מרכזיים רבים את רכישות הזהב כחלק ממאמץ לגוון את יתרות מטבע החוץ שלהם ולהפחית את התלות בדולר האמריקאי. ביקוש זה אינו מסביר כל תנועה יומית, אך הוא מספק לשוק שכבת ביקוש יציבה ותומך במגמה הרחבה יותר לאורך זמן.
חשוב לציין שגם לאחר העלייה האחרונה, מחיר הזהב עדיין נמוך בהרבה מהשיא שנרשם בתחילת השנה. אז נגעה האונקיה ברמות של כ-5,590 דולר, על רקע מתיחות גיאופוליטית חריפה שהביאה לביקוש מוגבר לנכסי מקלט. מאז ירדה המתכת, וההתאוששות הנוכחית מחזירה רק חלק מהירידה. מי שנכנס לפוזיציה בשיאים של תחילת השנה עדיין רחוק מהחזרת מלוא ההפסד.
מה ידוע על ההמשך? הגורם הקריטי שהשוק יעקוב אחריו בשבועות הקרובים הוא נתוני האינפלציה האמריקאים. אם גם אלה יצביעו על התמתנות, הלחץ על הפדרל ריזרב להעלות ריבית נוספת יפחת עוד יותר, וסביבה כזו צפויה לתמוך בהמשך עליות בזהב. לעומת זאת, נתוני אינפלציה שיפתיעו כלפי מעלה עלולים לבלום את המומנטום ולהחזיר את המשקיעים לנכסים נושאי תשואה.
הזהב סיים את סוף השבוע קרוב לשיא שבועיים, אך המשך המגמה תלוי כעת בנתוני האינפלציה שיפורסמו בקרוב ובעמדת הפדרל ריזרב.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה