אחרי חמש שנים שבהן הבטיחה פריורטק, שוב ושוב, כי הנפקת החברה-הבת אקסס בסין נמצאת "מעבר לפינה", הגיעה שעת האמת. ביום חמישי הקרוב תקיים הוועדה לרישום למסחר של בורסת שנזן הסינית דיון באישור תשקיף אקסס. מדובר בנקודת הכרעה שפריורטק, הנסחרת בבורסת תל אביב בשווי של כ-4 מיליארד שקל, ציפתה לה זמן רב.
אם הבורסה תאשר את התשקיף, הנהלת החברה מעריכה כי אישור רשות ניירות הערך הסינית יתקבל בתוך כ-20 ימי עסקים. לפי לוח הזמנים הזה, ההנפקה והרישום למסחר עשויים להסתיים עד סוף ספטמבר 2026. שווי ההנפקה טרם פורסם רשמית, אך בשוק מעריכים כי מדובר בגיוס שיחל בכ-200 מיליון דולר, תוך הנפקת עד 15% ממניות החברה. אם כך יהיה, מדובר בהנפקה לפי שווי של כ-1.1 מיליארד דולר לפני הכסף.
מנכ"ל פריורטק, רפי עמית, לא מסתיר שהציפיות מותאמות למציאות: "גם אם מדובר בהנפקה של 200 מיליון דולר, זה טוב יותר מהמצב כיום. לאורך זמן נוכל להשיב כסף לישראל באמצעות מכירת מניות. המשקיעים באקסס הבינו שהדרך להנזיל את ההשקעה ולקבל עבורה תג מחיר היא באמצעות הנפקה ציבורית". לדבריו, שווי השוק של פריורטק משקף כיום כמעט אך ורק את החזקתה בקמטק, בעוד השוק כמעט שאינו מייחס ערך לאקסס.
אקסס אינה יצרנית שבבים, אלא מפתחת, מייצרת ומשווקת מצעים ומארזים אורגניים מתקדמים לתעשיית השבבים. החברה הוקמה ב-2006 על ידי אמיטק, חברה-בת של פריורטק, יחד עם שותף סיני ומשקיעים נוספים, במטרה למסחר את הטכנולוגיה שפיתחה אמיטק. פריורטק מחזיקה ב-74% ממניות אמיטק, שמחזיקה ב-40% ממניות אקסס, כך שההחזקה בשרשור עומדת על כ-29.4%. מכירות אקסס עמדו ב-2025 על כ-290.6 מיליון דולר, וכיום היא פועלת בקצב הכנסות שנתי המתקרב ל-400 מיליון דולר. הרווח הנקי עמד על 42.7 מיליון דולר, וה-EBITDA היה 87.4 מיליון דולר, כ-30% מהמכירות.
העיתוי עשוי לעבוד לטובת החברה. אקסס פועלת בדיוק בתחום שהממשל הסיני מעוניין לקדם: ייצור מקומי של מצעים ומארזים לתעשיית השבבים, כחלק מהמאמץ הרחב להפחית תלות בטכנולוגיה אמריקאית וטייוואנית. במחצית הראשונה של 2026 כבר הונפקו בבורסת שנזן לפחות שבע חברות שבבים. ענקית הבינה המלאכותית הסינית דיפסיק הודיעה לאחרונה שהיא מפתחת שבב ייעודי משלה, והמהלך מגביר עוד יותר את הביקושים לאורך שרשרת הערך כולה.
העיכובים הממושכים להנפקה מוסברים בחלקם בתקלה חיצונית חמורה. עמית מסביר: "ההנפקה באמת לקחה הרבה יותר זמן מכפי שחזינו. היא כבר היתה קרובה להתממש, אבל אחד השותפים שלנו, מקבוצת Tsinghua Unigroup, נכנס לחדלות פירעון בסוף 2021. החלפת השותף חייבה אותנו להמתין לפחות שנתיים לפני שניתן היה לפתוח מחדש את התהליך בהתאם לכללי הרגולציה בסין". לפי עמית, עצם ההגעה לדיון בוועדת הרישום היא "אינדיקציה חיובית מאוד", למרות הקושי הטמון בחיזוי תוצאות בשוק הסיני.
בשוק ההון ישראלי קיימת עדיין ספקנות. עומרי ולורט, מנהל קרן הגידור לגאסי ואליו פרטנרס, מעריך כי ההנפקה עשויה לייצר מומנטום חיובי במניית פריורטק, אך מסייג: "השאלה אינה רק אם תהיה הנפקה, אלא מה באמת שווה למשקיע ישראלי או מערבי נכס סיני. גם אם אקסס תונפק לפי שווי גבוה, קיימת מגבלה על היכולת להוציא דיבידנדים מסין, ולכן הערך הכלכלי לבעלי המניות בפריורטק עשוי להיות נמוך מהשווי על הנייר". חברות מערביות עם נכסים בסין נסחרות לא פעם בדיסקאונט, בדיוק מסיבה זו.
עמית מודע לספקנות הזו ומנסה לגייס סבלנות: "אני מבין את זה. סין היא מבחינת המשקיעים סוג של חור שחור, ולכן הם בוחרים שלא לתמחר את ההחזקה. ההנפקה צפויה סוף-סוף להצמיד תג מחיר לנכס. לאחר תקופת נעילה של שלוש שנים נוכל למכור מניות ולהחזיר את ההון לישראל". הוא מוסיף כי לאחר שאקסס תהפוך לחברה ציבורית, פריורטק תקטין בהדרגה את שיעור ההחזקה ואת מעורבותה בניהול.
ההקשר הרחב יותר מוסיף לעניין: בבורסה המקומית נהנתה פריורטק מהתלהבות המשקיעים סביב תחום השבבים בשנים האחרונות. ההחזקה המרכזית שלה, 21.2% בקמטק שמפתחת מערכות בדיקה ומדידה אופטיות לתעשיית השבבים, הזניקה את מניית קמטק בכ-444% מאז השקת צ'אט-ג'י-פי-טי בנובמבר 2022, לשווי של קרוב ל-20 מיליארד שקל. מניית פריורטק עצמה עלתה בתקופה זו בכ-336%. כעת, אם ביום חמישי הרגולטור הסיני ייתן אור ירוק לאקסס, יתברר האם ניתן להוסיף על כך מנוע ערך נוסף.
ביום חמישי יתברר אם חמש שנות המתנה ייגמרו לבסוף בהנפקה, או שפריורטק תיאלץ שוב לדחות את מועד ההכרעה.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה