המטבע היפני עבר טלטלה חדה. הין זינק ביום חמישי בשיעור של עד 2.6% מול הדולר, במה שהוגדר כתנועה היומית החדה ביותר שלו מאז אפריל. השער הגיע לרמה של 159.21 ין לדולר, וההערכות בשווקים ברורות: הרשויות ביפן חזרו לפעול.
הזינוק הפתאומי, שהתרחש ללא כל גורם כלכלי מובהק שיכול להסביר אותו, הצית מיד את השאלה אם משרד האוצר היפני ובנק יפן נכנסו שוב לשוק המט"ח. הרשויות ביפן שומרות באופן קבוע על עמימות סביב פעולות כאלה, ולא מאשרות ולא מכחישות התערבות באופן מיידי. אלא שהעיתוי, ערב החלטת ריבית של בנק יפן, הפך את התנועה למשמעותית בהרבה מתנודה רגילה במטבע.
מדובר בהמשך ישיר לסבב התערבות חסר תקדים. בין 28 באפריל ל-27 במאי הוציאה יפן 11.73 טריליון ין, כ-73.6 מיליארד דולר, כדי לרכוש ין ולמכור דולרים. זהו הסכום הגבוה ביותר לתקופה חודשית מאז החל הפרסום הסדיר של הנתונים בנושא. אז הצליח המטבע לקבל דחיפה מהירה מאזור 160 ין לדולר לאזור 155, אך בהמשך חזר חלק גדול מהפיחות, והין המשיך להיחלש עד לרמות שפל שלא נראו כבר ארבעה עשורים.
הכלי שבו משתמשת יפן פשוט למדי: משרד האוצר מוכר חלק מיתרות המט"ח שלו, קונה ין, ומגדיל בכך את הביקוש למטבע המקומי. הביצוע בפועל נעשה דרך בנק יפן, אך ההחלטה עצמה שייכת לממשלה. ליפן רזרבות מט"ח של יותר מ-1.3 טריליון דולר, כך שהיכולת לפעול בעוצמה קיימת. עם זאת, מדובר במשאב מוגבל, וההיסטוריה מלמדת שהתערבויות בודדות מתקשות לשנות לבדן את כיווני המסחר לאורך זמן.
הגורם המרכזי מאחורי היחלשות הין הוא פער התשואות בין יפן לארצות הברית. בנק יפן העלה את הריבית ביוני לרמה של אחוז אחד, הגבוהה ביותר מזה שלושה עשורים, אך ארצות הברית ממשיכה להציע למשקיעים תשואה גבוהה יותר על אג"ח ומזומנים. הפער הזה מעודד מכירת ין ורכישת דולרים, בעיקר אצל גופים שמממנים השקעות בארה"ב ובשווקים אחרים באמצעות אשראי זול ביפן.
בנק יפן צפוי לפרסם את החלטת הריבית שלו בהמשך, כשהצפי בשוק כמעט חד משמעי: הריבית תישאר ללא שינוי. לכן, כל תשומת הלב מופנית כעת לניסוח שילווה את ההחלטה. מסר שמאותת על העלאות ריבית נוספות בעתיד יחזק את ההערכה שפער התשואות מול ארה"ב יצטמצם ויתמוך בין. מסר זהיר יותר ישאיר את עיקר המוקד במשרד האוצר וביכולת שלו לבצע עוד פעולות בשוק.
לתנודה במטבע יש השלכות שחורגות הרבה מעבר לגבולות יפן. עסקאות קארי טרייד, שבהן משקיעים לווים ין בריבית נמוכה ומשקיעים את הכסף בנכסים בעלי תשואה גבוהה יותר כמו אג"ח אמריקאיות, מניות ואשראי פרטי, נפגעות ישירות כאשר הין מתחזק במהירות. עלות סגירת העסקאות עולה, והמשקיעים עשויים למכור נכסים כדי לצמצם חשיפה, מה שיכול להגדיל תנודתיות גם בשווקים רחוקים מטוקיו.
לין החלש יש גם השפעה ישירה על חיי היומיום ביפן. המדינה תלויה ביבוא אנרגיה וחומרי גלם, וכל פיחות במטבע מייקר חשבונות חשמל, דלק ומזון עבור הציבור. עבור החברות היצואניות מדובר דווקא ביתרון תחרותי, אך עבור משקי הבית והעסקים שצורכים מוצרים מיובאים מדובר בהתייקרות מתמשכת, מה שהפך את שער המטבע לסוגיה כלכלית ופוליטית כאחד.
בימים הקרובים יעקבו המשקיעים אחר שלושה סימנים מרכזיים: הודעה רשמית או נתונים שירמזו על היקף ההתערבות האחרונה, הטון שינקוט בנק יפן בנוגע להמשך העלאות הריבית, ותגובת שוק האג"ח האמריקאי. שילוב של ין חזק יותר, ירידת תשואות בארה"ב והמשך הידוק מוניטרי ביפן עשוי לשנות מהותית את שיקולי עסקאות הקארי טרייד ברחבי העולם.
הין היפני זינק בחדות מול הדולר בעקבות חשד להתערבות הרשויות בטוקיו, ערב החלטת ריבית של בנק יפן שצפויה להשאיר את הריבית ללא שינוי.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה