הפסדים בקופות הגמל וקרנות ההשתלמות גם ביולי: המסלול היחיד שהרוויח

חודש יולי הצטרף לחודש יוני כחודש שני ברציפות של הפסדים בחיסכון הפנסיוני של הציבור הישראלי. נתונים שאספה ועיבדה חברת הגמל והפנסיה מיטב מראים כי קופות הגמל, קרנות ההשתלמות וקרנות הפנסיה איבדו מערכן כמעט בכל המסלולים, למעט מסלול אחד יוצא דופן שהצליח לייצר רווח נאה דווקא הודות לתנודות בשער החליפין ולא בזכות ביצועים טובים בשוק עצמו.

המסלול הכללי, שבו מרוכז רוב כספי החוסכים במדינה, רשם ביולי תשואה שלילית של כ-0.5%. המסלול המנייתי, שהפך פופולרי מאוד בקרב חוסכים בשנתיים האחרונות בזכות עליות השערים החדות בבורסות, ספג ירידה חדה יותר של כ-0.9%. מדובר בנפילה משמעותית עבור מסלול שנחשב עד לאחרונה לחלופה האטרקטיבית ביותר עבור מי שמעוניין בתשואה גבוהה לטווח הארוך.

מנגד, מסלול ה-S&P 500, שעוקב אחרי מדד הדגל של הבורסה האמריקאית, הצליח לרשום תשואה חיובית של כ-2.4% עד 2.5%, וזאת בניגוד גמור למגמה שאפיינה את שאר מסלולי החיסכון. ההישג הזה מפתיע במיוחד לאור העובדה שמדד ה-S&P 500 עצמו ירד באותה תקופה בכ-0.8% בוול סטריט. כלומר, מי שהחזיק במסלול הזה הרוויח לא בזכות עליות בשוק האמריקאי, אלא חרף ירידות בו.

ההסבר לפער הזה טמון בשער החליפין. השקל התחזק מול הדולר בכ-3.2% במהלך יולי, מה שהפך כל השקעה דולרית לשוות יותר במונחים שקליים. כך, גם כשהמדד האמריקאי איבד מערכו, הרווח משער החליפין כיסה על ההפסד ואף הותיר תשואה חיובית נאה לחוסכים במסלול הזה. חשוב להדגיש: זהו כבר החודש השני ברציפות שבו מסלול ה-S&P 500 מצליח "לנצח" את שאר המסלולים בזכות אותה סיבה בדיוק, לאחר שהצטיין כך גם ביוני.

אבי ברקוביץ, משנה למנהל ההשקעות הראשי במיטב גמל ופנסיה, הסביר את הגורמים שהובילו לתשואות השליליות: "בחודש יולי נרשמו ירידות שערים בשוקי המניות בעולם, ארה"ב ויפן, וירידות שערים באיגרות החוב הממשלתיות בישראל, והן האחראיות לתשואה השלילית של הקופות. מנגד, הפיחות של השקל מיתן את התשואה השלילית".

בשוק המניות המקומי נרשמה מגמה מעורבת לאורך החודש. מדד ת"א 35 עלה ב-0.7%, מדד ת"א 125 עלה ב-0.3%, בעוד שמדד ת"א 90 ירד ב-0.8% ומדד יתר 60 צנח בשיעור חד של 3.3%. בארה"ב המגמה הייתה שלילית בבירור: מדד הדאו ג'ונס ירד ב-0.2%, מדד ה-S&P 500 ירד ב-0.8%, ומדד הנאסד"ק ספג ירידה חדה במיוחד של 4.2%, שנבעה בעיקר מחששות סביב מניות הטכנולוגיה.

גם שוק איגרות החוב תרם לתמונה השלילית. מדד איגרות החוב הממשלתיות ירד ב-0.4%, כאשר האיגרות הצמודות למדד ירדו ב-0.3% והשקליות ירדו ב-0.7%. איגרות חוב עם ריבית משתנה דווקא עלו ב-0.4%. באפיק הקונצרני נרשמה מגמה מעורבת: מדד תל בונד 20 ירד ב-0.2%, תל בונד 40 עלה ב-0.1% ותל בונד 60 נותר ללא שינוי.

בראייה שנתית, התמונה עדיין חיובית לחוסכים במסלולים המסורתיים. מתחילת 2026 ועד סוף יולי, המסלול הכללי צבר תשואה של כ-5.4% והמסלול המנייתי הרוויח כ-8.8%, לעומת תשואה נמוכה יותר של כ-4.9% במסלול ה-S&P 500. הסיבה לפער ההפוך: מתחילת השנה השקל התחזק משמעותית מול הדולר, מהלך שגרע כ-3.7% מהתשואות הדולריות במונחים שקליים, כך שדווקא ההצלחה של יוני-יולי במסלול הדולרי היא בגדר תיקון חלקי בלבד לפיגור המצטבר שלו מתחילת השנה.

השאלה שמעסיקה כעת את מנהלי ההשקעות היא האם מגמת ההפסדים תימשך גם באוגוסט. חשוב לציין כי הנתונים שפורסמו אינם כוללים את יום המסחר האחרון של חודש יולי, שכן שישי אינו נחשב יום עסקים מלא, כך שהתוצאה הסופית של החודש עדיין עשויה להשתנות מעט. ההתפתחויות בשווקי המניות בעולם, לצד כיוון שער החליפין של השקל, ימשיכו להיות הגורמים המכריעים שיקבעו אם החוסכים הישראלים יזכו סוף סוף להפסקת רצף ההפסדים.