מחירי הזהב בשווקים הבינלאומיים נכנסו לתקופה של תנודתיות חדה, כשהמתכת היקרה נעה בין שיאים חודשיים לירידות חדות תוך ימים ספורים בלבד. בעוד שבסוף השבוע האחרון סימן הזהב כיוון לעלייה שבועית שלישית ברציפות, השבוע הנוכחי הביא עמו תפנית: המחיר צנח ב-1.2% ועומד כעת סביב 1,890 דולר לאונקיה, השפל שלו בשלושה שבועות.
הגורם המרכזי מאחורי הטלטלה הוא חוסר הוודאות סביב מדיניות הריבית של הבנק הפדרלי האמריקאי. משקיעים ברחבי העולם עוקבים בדריכות אחר כל הצהרה של נגיד הבנק המרכזי, ג'רום פאואל, שרמז לאחרונה על סבירות גבוהה להמשך העלאות ריבית מעבר למה שהשוק תמחר בעבר. כל שינוי קל בטון הדיבור שלו מתורגם מייד לתנועה חדה במחירי הזהב.
הקשר בין ריבית לזהב הוא אחד הבסיסים המוכרים ביותר בכלכלה: כשהריבית עולה, האחזקה במתכת שאינה נושאת תשואה שוטפת הופכת פחות אטרקטיבית ביחס לאפיקים אחרים כמו אג"ח ממשלתיות. משקיעים שמחפשים תשואה מיידית נוטים לנטוש את הזהב ברגע שהריבית מתחילה לטפס, וזה בדיוק מה שקרה בימים האחרונים.
עוד לפני הירידה החדה, הזהב עבר יום מסחר סוער במיוחד. לאחר זינוק משמעותי במחיר במהלך יום המסחר, המתכת איבדה חלק ניכר מהעליות עוד באותו היום. תנועה כזו, של עלייה חדה ואחריה נסיגה מהירה, מעידה על שוק עצבני שמגיב בחדות לכל פרסום כלכלי או רמז מדיניות.
למרות התנודתיות, יש לזכור שהזהב עדיין נסחר קרוב לשיאים חודשיים, ומגמת העלייה השבועית שלו לפני הירידה האחרונה מלמדת שהביקוש למתכת כמכשיר הגנה לא נעלם. משקיעים רבים ממשיכים לראות בזהב "נמל מבטחים" בתקופות של אי ודאות כלכלית גלובלית, גם אם בטווח הקצר הריבית האמריקאית שולטת בכיוון המחיר.
השפעת התנודות בשוק הזהב העולמי אינה נשארת מעבר לים. בישראל, בנק ישראל עוקב מקרוב אחר תנודות במחירי הסחורות והמטבעות הבינלאומיים, שכן הן משפיעות על יציבות שער החליפין, על רזרבות המטבע החוץ ועל האינפלציה המקומית. כל שינוי במדיניות הפד מתגלגל בסופו של דבר גם לשיקולי המדיניות המוניטרית בישראל, גם אם בעקיפין.
השאלה המרכזית שמעסיקה כעת את השווקים היא עד כמה הפדרל ריזרב באמת מתכוון להמשיך ולהעלות ריבית. אמירות פאואל נותרות עמומות מספיק כדי לאפשר למשקיעים לפרש אותן בכיוונים שונים, מה שמסביר את הקפיצות החדות במחיר הזהב מיום ליום. עד שיתקבלו נתונים כלכליים ברורים יותר, בעיקר בתחום האינפלציה והתעסוקה בארצות הברית, סביר שהתנודתיות תימשך.
מבחינה היסטורית, תקופות של אי ודאות מוניטרית כמו זו שאנו חווים כעת נוטות להימשך שבועות ולעיתים חודשים, עד שהבנק המרכזי מגבש עמדה ברורה וממושכת. עבור משקיעים פרטיים ומוסדיים כאחד, המשמעות היא שהזהב ימשיך להיות נכס תנודתי בטווח הקצר, גם אם לטווח הארוך הוא שומר על מעמדו כאפיק הגנה מפני משברים כלכליים ואינפלציוניים.
בשלב זה, כל עין נשואה להצהרות הבאות של הבנק הפדרלי ושל הנגיד פאואל, שכן הן צפויות לקבוע את הכיוון הקרוב של מחיר הזהב, ובעקיפין גם להשפיע על שווקים פיננסיים נוספים ברחבי העולם, כולל בישראל.
מחירי הזהב ימשיכו לנוע בהתאם לציפיות משתנות מהבנק הפדרלי, כאשר כל הצהרה של הנגיד פאואל עלולה לטלטל את השוק מחדש.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה