מחירי הזהב ספגו ירידה חדה של יותר מאחוז אחד במסחר, לאחר שהשווקים הפיננסיים עדכנו את הערכותיהם לגבי מדיניות הריבית העתידית בארצות הברית. הגורם המרכזי לצניחה הוא הבנה גוברת בקרב משקיעים כי הפדרל רזרב, הרשות הפדרלית לבנקים, יבחר להותיר את הריבית ברמתה הגבוהה לתקופה ארוכה יותר מכפי שהוערך בעבר.
הזהב, שנחשב באופן מסורתי לנכס מקלט בטוח בעתות אי-ודאות כלכלית, סובל דווקא מסביבת ריבית גבוהה. הסיבה לכך פשוטה: כשהריבית עולה, אג"ח ממשלתיות ופיקדונות בנקאיים מציעים תשואה אטרקטיבית יותר למשקיעים, בעוד שהזהב עצמו אינו מניב שום תשואה שוטפת. במילים אחרות, ככל שהכסף "המובטח" משתלם יותר, כך פוחת הכדאיות שבהחזקת מתכת שרק יושבת בכספת ומייצרת אפס תזרים.
התנודות החדות בשוק המתכות היקרות משקפות את המתח המתמשך סביב השאלה המרכזית שמעסיקה את השווקים הפיננסיים כבר תקופה ארוכה: מתי בדיוק תתחיל הרשות הפדרלית לבנקים בארצות הברית להוריד את הריבית, ובאיזה קצב. ככל שההערכות נוטות לכיוון "מאוחר יותר ולאט יותר", כך גובר הלחץ על נכסים שאינם נושאים ריבית, ובראשם הזהב.
הנתונים הכלכליים שפורסמו לאחרונה בארצות הברית, ובהם דוחות תעסוקה שהצביעו על שוק עבודה עדיין חזק יחסית, חיזקו את התחושה בשווקים כי אין לפדרל רזרב סיבה דחופה למהר עם הורדות ריבית. שוק עבודה חסון מאפשר לבנק המרכזי להמשיך במדיניות מרסנת מבלי לחשוש מפגיעה חמורה בצמיחה, וזה בדיוק מה שהשווקים תמחרו מחדש בימים האחרונים.
מבחינת המשקיעים בזהב, מדובר בתזכורת כואבת לכך שהמתכת הצהובה רגישה במיוחד לכל שינוי, ואפילו רמז, בטון הדיבור של קברניטי המדיניות המוניטרית. לא מדובר בהחלטה רשמית שהתקבלה, אלא בהערכות ובציפיות של השוק, שמספיקות כדי לגרום לתנודתיות משמעותית במחיר.
כלכלנים שעוקבים אחר השווקים מציינים כי הדפוס הזה חוזר על עצמו שוב ושוב בשנים האחרונות: כל פעם שמתפרסמים נתונים המרמזים על כלכלה אמריקאית חזקה מהצפוי, הזהב סופג מכה, ולהפך, כל סימן לחולשה כלכלית שולח את המשקיעים בחזרה לזרועות המתכת הבטוחה. התלות ההדדית הזו בין נתוני מאקרו לבין תמחור הזהב הופכת את המסחר במתכת לכלי תחזית לא רשמי לגבי הצפי של השוק לגבי צעדי הריבית הבאים.
חשוב להבין שהירידה הנוכחית אינה בהכרח מסמנת שינוי מגמה ארוך טווח. הזהב עלה בשנים האחרונות לרמות שיא היסטוריות, בין היתר על רקע חששות גיאופוליטיים, אינפלציה גבוהה וביקוש ער מצד בנקים מרכזיים ברחבי העולם, ובראשם סין. הירידה הנוכחית עשויה להיות תיקון טכני זמני בתוך מגמת עלייה רחבה יותר, ולא היפוך כיוון מלא.
השאלה המרכזית שתעסיק את השווקים בשבועות הקרובים היא עד כמה יתמיד הפדרל רזרב בעמדתו הנוכחית. כל פרסום נתונים כלכליים חדש, בין אם מדובר במדד המחירים לצרכן, בדוחות תעסוקה או בהצהרות של בכירי הבנק המרכזי, עלול לשנות שוב את הכיוון. עבור מי שמחזיק בזהב כהשקעה, מדובר בתקופה שדורשת עצבים חזקים ומעקב צמוד אחר האותות מוושינגטון.
מחירי הזהב צנחו ביותר מאחוז בעקבות הערכות כי הריבית הגבוהה בארצות הברית תישאר על כנה לתקופה ארוכה יותר מהצפוי.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה