קבוצת ברן השלימה את רכישת השליטה בחברת בר-אל, יצרנית רכיבי הבטון לתשתיות וביטחון, תמורת 35 מיליון שקל. העסקה, שקיבלה את אישור רשות התחרות, מעניקה לברן 75% ממניות החברה, בעוד מייסד בר-אל, אלי בר-אל, נותר עם החזקה של 25% הנותרים.
לפי תנאי ההסכם, אלי בר-אל יוכל לחייב את ברן לרכוש ממנו גם את יתרת המניות בתוך 12 חודשים. בפועל, מדובר במהלך שבו תוך שנה סביר שברן תחזיק בבעלות מלאה על החברה.
העסקה נעשתה לפי מכפיל רווח של כ-9, המשקף שווי כולל לבר-אל של כ-46.7 מיליון שקל. בר-אל רשמה ב-2025 הכנסות של כ-46 מיליון שקל ורווח נקי של כ-5.2 מיליון שקל, לעומת הכנסות של 37 מיליון שקל ורווח של 5.1 מיליון שקל ב-2024. מדובר בשיעור רווח תפעולי גבוה של כ-17.5% ושיעור רווח נקי של יותר מ-11% מהמחזור, נתונים שמציבים את בר-אל במקום רווחי משמעותית מהחברה הרוכשת עצמה.
לשם השוואה, ברן עצמה הציגה ברבעון השני של השנה הכנסות שעלו ב-16% ל-212.6 מיליון שקל, אך הרווחיות נשחקה עד כדי מעבר להפסד. הרווח התפעולי של הרבעון עמד על כ-6 מיליון שקל בלבד, פחות מ-3% מההכנסות. הפער הזה מסביר למה גם פעילות קטנה יחסית כמו בר-אל, עם רווחיות גבוהה ויציבה, יכולה להשפיע באופן מהותי על התמונה הכספית של הקבוצה כולה.
בר-אל, שהוקמה ב-2019, מתמחה בתכנון ובייצור מותאם אישית של אלמנטים טרומיים מבטון ופתרונות הנדסיים לתחומי התשתיות, המיגון והביטחון. בין מוצריה אפשר למצוא תאי תקשורת ושוחות, צנרת, יסודות בטון לעמודי תאורה, ממ"דים ומיגוניות, קירות מגן ופתרונות ביטחוניים ובהם עמדות זקיף. החברה מחזיקה שתי חברות בנות ושתי מכונות לייצור בטון עצמי, ופועלת משני אתרים בצפון הארץ בשטח שכור כולל של כ-14 דונם.
עבור ברן, הרכישה סוגרת פער שהיה קיים עד כה בפעילותה: יכולת ייצור עצמאית. עד היום הקבוצה התמחתה בתכנון, בניהול ובביצוע פרויקטים הנדסיים גדולים, אבל ללא זרוע ייצור משלה. עכשיו, עם בר-אל תחת קורת הגג שלה, ברן יכולה להציע מענה שלם יותר, מקצה לקצה, ללקוחותיה בתחומי התשתיות והביטחון, תוך שהיא משאירה חלק גדול יותר מהרווח בתוך הקבוצה במקום להעביר אותו לקבלני משנה.
מנכ"ל קבוצת ברן, איציק פרנק, הסביר את ההיגיון מאחורי המהלך: "רכישת בר-אל היא צעד נוסף באסטרטגיה שלנו לגוון את מקורות ההכנסה באמצעות מוצרים ופעילויות שאינן תלויות במחזורי הפרויקטים. יכולות הייצור של בר-אל מחזקות את המענה שאנו מציעים ללקוחות בתחומי התשתיות, המיגון והביטחון, ואנו רואים פוטנציאל לשיתוף פעולה בין בר-אל לבין פעילויות אחרות בקבוצה. נמשיך להשתמש ביכולותיה של ברן כדי לתמוך בצמיחתה של בר-אל, לצד המשך פיתוח פעילות הקבוצה".
הרכישה מגיעה בעיתוי שבו ברן נמצאת בעיצומה של תקופת התרחבות. לקבוצה צבר עבודות של כ-3.47 מיליארד שקל, היא זכתה באוגוסט בפרויקט תחזוקה בהיקף של כ-80 מיליון שקל, ובמקביל מקדמת פרויקטים גדולים בחו"ל, בעיקר באפריקה. השנה גם גייסה הקבוצה כ-73 מיליון שקל בהנפקת זכויות והשלימה גיוס אג"ח נוסף, כך שהמימון לרכישת בר-אל הגיע ממקורות עצמיים ולא דרש חוב חדש.
ברן נסחרת כיום בשווי של כ-500 מיליון שקל, בשליטת אביחי סטולרו. המניה ירדה כ-27% מתחילת השנה, אך בשלוש השנים האחרונות רשמה עלייה של כ-132%. בר-אל, מצידה, רשמה התחייבויות בהיקף של 14 מיליון שקל, נתון שמצטרף לתמונה הפיננסית הכוללת של החברה הנרכשת.
אם בר-אל תצליח לשמור על קצב הרווחיות שהציגה בשנתיים האחרונות, ואף להיעזר בפרויקטים וברשת הלקוחות של ברן כדי לצמוח, המכפיל הנוכחי של כ-9 עשוי להתברר כעסקה משתלמת במיוחד עבור הקבוצה הרוכשת. השאלה המרכזית שתלווה את המהלך בחודשים הקרובים היא האם אלי בר-אל אכן יממש את זכותו לכפות על ברן לרכוש גם את יתרת המניות, ומה יקרה לרווחיות החברה לאחר שתשתלב במלואה תחת מטריית הקבוצה.
קבוצת ברן משלימה רכישה אסטרטגית שמוסיפה לה יכולת ייצור עצמאית ומקור רווח יציב שאינו תלוי במחזורי פרויקטים.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה