הבורסות באסיה פתחו את השבוע בזינוק חד, כשהניקיי היפני מטפס ב-2.5% וחוזר לרמה של מעל 70 אלף נקודות. מניות השבבים והטכנולוגיה מובילות את העליות בטוקיו: אדוונטסט מזנקת בכ-4%, טוקיו אלקטרון קופצת בכ-5% וסופטבנק מוסיפה כמעט 4%. גם החוזים העתידיים על מדדי וול סטריט מצביעים על פתיחה חיובית, עם עלייה של כ-0.4% בחוזים על הנאסד"ק.
הגורם המרכזי מאחורי השיפור הוא דוח תעסוקה חלש בארה"ב שפורסם בסוף השבוע. המשק האמריקאי הוסיף בספטמבר רק 29 אלף משרות, לעומת צפי לכ-90 אלף, ושיעור האבטלה עלה ל-4.2%. דווקא הנתון החלש שימח את המשקיעים, כי הוא מקטין את הסיכוי שהפדרל ריזרב יעלה את הריבית בהחלטה הקרובה. השוק מתמחר כעת הסתברות של 78% לכך שהריבית תישאר ללא שינוי, לעומת 36% בלבד לפני שבוע.
וול סטריט כבר הגיבה ביום שישי בעליות: הנאסד"ק טיפס ב-1.2% לשיא כל הזמנים, מעל 30,800 נקודות, ה-S&P 500 הוסיף 0.7% והדאו ג'ונס עלה בחצי אחוז. אנבידיה עלתה כ-4% בשבוע ונגעה בשיא תוך יומי, ובמקביל הגדילה את תוכנית רכישת המניות העצמית שלה ב-150 מיליארד דולר נוספים. מיקרון, יצרנית השבבים, דיווחה על זינוק מטורף של כ-380% בהכנסות לכ-54 מיליארד דולר, עם תחזית להמשך צמיחה חדה ברבעון הקרוב.
אבל מתחת לפני השטח המחירים כבר לא זולים. מכפיל הרווח העתידי של מדד ה-S&P 500 מתורגם לתשואת רווח של כ-5.3%, כמעט זהה לתשואה על אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים שנסגרה ב-5.28%. במילים פשוטות: מי שקונה היום את מדד המניות המוביל בעולם מקבל פיצוי דומה למי שמחזיק את ההשקעה הכי בטוחה שקיימת, בלי תוספת ממשית על הסיכון. שר האוצר האמריקאי, סקוט בסנט, טען כי העלייה בתשואות אינה תופעה אמריקאית בלבד אלא מגמה עולמית, הפוקדת גם את אירופה ויפן, והדגיש כי ההשקעות העצומות בבינה מלאכותית עדיין נשענות על חברות רווחיות עם תזרים מזומנים אמיתי, כמו מיקרוסופט, אלפאבית, מטא ואמזון.
מי שסופג את עיקר הנזק מהעלייה בתשואות היא דווקא צרפת. יחס החוב הציבורי שלה טיפס לשיא של כל הזמנים, 119.3% מהתוצר, והתשואה על האג"ח הממשלתיות שלה ל-10 שנים זינקה ל-4.96%, הגבוהה ביותר זה 24 שנה. בפריז מתכוננים לתקציב 2027 שכולל קיצוצים בהיקף 54 מיליארד יורו, מהלך שכבר הצית גל הפגנות בלתי פוסק: כ-400 בתי ספר תיכוניים הושבתו ביום שישי האחרון, ויותר מ-1,200 מוסדות חינוך נחסמו או שותקו תוך שבוע. שר האוצר הצרפתי הודה כי תשלומי הריבית בלבד עלולים להגיע ל-100 מיליארד יורו בסוף העשור, ויעלו על תקציבי החינוך והביטחון גם יחד.
המשבר הצרפתי גבה מחיר כבד גם מקרנות הגידור. מי שהימר על צמצום הפער בין האג"ח הצרפתי לגרמני נכווה קשות: במקום להתכווץ, המרווח התרחב לכ-1.6 נקודות אחוז, רמה שמזכירה את ימי משבר החוב האירופי. המכירות הנרחבות גררו קריאות מרג'ין וסגירת פוזיציות נוספות, מה שהחריף עוד יותר את התנודתיות. בד בבד, היורו נחלש מול הדולר והשקל, ונסחר מתחת ל-1.12 דולר, על רקע חשש משיתוק פוליטי שימנע מממשלת צרפת לבצע את תוכנית הקיצוצים.
גם בישראל מרגישים את ההדים. כלכלני בנק הפועלים מעריכים כי ריבית בנק ישראל תישאר ברמה של 3.25% לאורך 12 החודשים הקרובים, בעיקר בגלל ההשפעה החזקה של עליית התשואות בארה"ב על מחיר הכסף המקומי. במקביל מתגלה תופעה חריגה בשוק הדיור הישראלי: קצב התחלות הבנייה מגיע לכ-80 אלף יחידות דיור בשנה, בעוד קצב המכירות עומד על פחות מ-40 אלף בשנה, פער שעלול להוביל לעודף דירות בטווח הקצר, בניגוד למה שהורגלנו לשמוע בשנים האחרונות על מחסור כרוני.
נתוני שוק העבודה החלשים, מחירי הנפט הגבוהים מעל 100 דולר לחבית, והנפקות החוב הענקיות הצפויות הן בארה"ב והן בצרפת, ממשיכים להזין את החשש מהמשך עליית מחיר הכסף העולמי, גם תחת ממשל טראמפ שמתמודד בעצמו עם גירעון תקציבי תופח. השבוע הקרוב צפוי להיות קריטי: פרוטוקול ישיבת הפד האחרונה יתפרסם, ועונת הדוחות הרבעונית תיפתח רשמית ביום שלישי עם ג'יי פי מורגן, כשהאנליסטים צופים זינוק של כמעט 30% ברווחי חברות המדד המוביל בארה"ב.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה