הזהב מתאושש משפל של חודשיים, אך המומחים מזהירים: הירידות יימשכו

מחיר הזהב הפתיע הבוקר עם עלייה קלה, יום אחד בלבד אחרי שצנח לשפל של שני חודשים. מחיר האונקיה טיפס ב-0.2% ועמד על 1,950 דולר, בתגובה לירידות חדות שנרשמו בשווקי המניות ובזהב עצמו בימים האחרונים.

מדובר בתיקון זעיר בלבד על רקע מפולת משמעותית שהתרחשה בשבועות האחרונים. הסוחרים בשוק חומרי הגלם עדיין בוחנים אם מדובר בתפנית אמיתית או רק בנשימה קצרה לפני ירידה נוספת.

הגורם המרכזי למפולת האחרונה הוא עלייה חדה בתשואות אגרות החוב, לצד התחזקות משמעותית של הדולר האמריקאי. שני הגורמים האלה פוגעים באטרקטיביות של הזהב כנכס השקעה, שכן הוא לא נושא ריבית ומתחרה ישירות מול אפיקי השקעה דולריים שמניבים תשואה גבוהה יותר.

מחירי הזהב רגישים במיוחד לכל שינוי בציפיות הריבית. ככל שהשווקים מתמחרים המשך העלאות ריבית, כך גובר הלחץ על המתכת הצהובה. נתוני מאקרו שמצביעים על כלכלה חזקה יותר מהצפוי מתפרשים בשוק כסימן לכך שהריבית תישאר גבוהה לאורך זמן, מה שמייתר חלקית את הצורך בזהב כנכס מגן.

במקביל, מדדי המניות המרכזיים בעולם הפגינו יציבות יחסית, בניגוד לזהב שספג את עיקר הפגיעה. כאשר שוקי ההון נרגעים והאי-וודאות פוחתת, הביקוש לנכסים "בטוחים" כמו זהב נחלש בהתאם. זהו דפוס מוכר: כסף ממשיך לזרום לאפיקים שמניבים תשואה כל עוד אין פאניקה אמיתית בשווקים.

מומחים שמעריכים את המשך המגמה מציינים כי כל עוד הדולר נשאר חזק והתשואות באג"ח ממשיכות לטפס, קשה לראות תמונה שונה עבור הזהב בטווח הקצר. לדברי גורמים בשוק, המשך עליות ריבית צפוי להמשיך ולדחוף את המחיר מטה, גם אם יהיו תיקונים טכניים נקודתיים כמו זה שנרשם היום.

סוחרי חומרי הגלם ומנהלי ההשקעות עוקבים מקרוב אחר כל נתון מאקרו חדש שמתפרסם, בניסיון לחזות את הצעד הבא של הבנקים המרכזיים. כל פרסום של נתוני אינפלציה, תעסוקה או צמיחה הופך מיד לגורם שמזיז את מחיר הזהב בעשרות דולרים תוך שעות ספורות.

העלייה הקלה של היום לא משנה את התמונה הכוללת: הזהב עדיין נסחר קרוב לשפל של חודשיים, רחוק משמעותית מהשיאים שרשם קודם לכן. מי שתלה תקוות על המתכת כגידור מפני אינפלציה מגלה בשבועות האחרונים ששוק הריביות הגבוהות פשוט חזק ממנו.

בשווקים כבר מדברים על השבוע הקרוב כקריטי. פרסום נתוני מאקרו נוספים, בצירוף כל הצהרה חדשה מצד קברניטי המדיניות המוניטרית, עלול להכריע לאיזה כיוון ימשיך הזהב: המשך תיקון כלפי מעלה, או צלילה נוספת לעבר שפל חדש.