זהו, זה קורה. חברת הבינה המלאכותית אנתרופיק, המפתחת את הצ'אטבוט קלוד ומהמתחרות המרכזיות של OpenAI, הגישה את מסמכי ההנפקה הרשמיים לרשות ניירות הערך האמריקנית. אם הכל יתקדם כמתוכנן, מדובר באחת ההנפקות הראשוניות הגדולות בתולדות וול סטריט.
המניה אמורה להיסחר בנאסד"ק תחת הסימול ANT, וההערכות מדברות על שווי חברה שעשוי להגיע עד ל-2 טריליון דולר. רק בשביל קונטקסט: במאי האחרון, כלומר לפני פחות משנה, אנתרופיק גייסה הון לפי שווי של "רק" 965 מיליארד דולר. קפיצה לא רעה בכלל.
מה קדם לזה
ב-13.9.2026 דיווחנו שמנכ"ל OpenAI סם אלטמן הודיע כי החברה דוחה את ההנפקה שלה ל-2027 לפחות, בעוד אנתרופיק המשיכה בתוכניות ההנפקה שלה. כבר אז קרא דריו אמודיי לתעשייה להאט את קצב הפיתוח מחשש לאובדן שליטה. ב-23.10.2026 דיווחנו ש-OpenAI מגייסת הון לפי שווי של 1.25 טריליון דולר, כחלק מההיערכות שלה להנפקה עתידית.
אז מה מסתתר מאחורי המספרים הגדולים? קודם כל, צמיחה שנראית כמעט דמיונית. הכנסות החברה במחצית הראשונה של 2026 הגיעו ל-16.3 מיליארד דולר, לעומת כ-1.1 מיליארד דולר בלבד בתקופה המקבילה אשתקד. בשנת 2025 כולה הכנסותיה עמדו על כ-4.6 מיליארד דולר, פי 12 מהשנה שלפני כן. ברבעון השלישי לבדו ההכנסות הגיעו ל-16.8 מיליארד דולר, זינוק של כ-45% לעומת הרבעון הקודם.
אבל יש גם צד פחות ורוד. אנתרופיק דיווחה על הפסד נקי מטורף של כ-80.7 מיליארד דולר במחצית הראשונה של השנה, לעומת כ-13 מיליארד דולר בתקופה המקבילה בשנה שעברה. חלק גדול מההפסד, כ-72 מיליארד דולר, נובע מהוצאה חשבונאית הקשורה לעלייה בשווי התחייבויות הניתנות להמרה למניות, ולא מכסף שיצא בפועל מהקופה. עדיין, גם ההפסד התפעולי לשנת 2025 לא היה קטן: כ-8 מיליארד דולר.
הסיבה העיקרית להוצאות העתק היא כוח המחשוב. פיתוח מודלים כאלה דורש שרתים, חשמל וענן בכמויות אסטרונומיות. במחצית הראשונה של 2026 לבדה הוציאה החברה כמעט 9 מיליארד דולר על תשתיות ומחשוב, לעומת 2.3 מיליארד דולר בתקופה המקבילה בשנה הקודמת. ולא, זה לא נגמר כאן: אנתרופיק התחייבה להוצאות עתידיות של לפחות 518 מיליארד דולר על שירותי ענן וכוח מחשוב לאורך כעשור שלם.
מי מממן את כל זה בפועל? בעיקר גוגל קלאוד ואמזון, שמשמשות גם כמשקיעות וגם כספקיות תשתיות. בשנת 2025 עברו כ-47% מהכנסות החברה דרך הפלטפורמות של שתי הענקיות. זו תלות שמאפשרת צמיחה מהירה, אבל גם מסוכנת: אם היחסים עם גוגל או אמזון ישתנו, אנתרופיק עלולה להיתקע.
מבחינת תחרות, התמונה מעניינת. לפי נתוני חברת הפינטק ראמפ, בספטמבר האחרון 43.8% מהעסקים בארה"ב שילמו על שירותי אנתרופיק, לעומת 40.6% ששילמו ל-OpenAI. כן, זה אומר שאנתרופיק עקפה את OpenAI בשוק העסקי, למרות שזאת האחרונה שהמציאה את הבאזז עם ChatGPT. באפליקציית קלוד יש כיום מעל 67 מיליון משתמשים פעילים בחודש, לעומת 9.4 מיליון בלבד לפני שנה.
ומי שחושב שזה סיפור של עסקים בלבד, טועה. מנכ"ל אנתרופיק, דריו אמודיי, קרא לאחרונה לכל תעשיית הבינה המלאכותית להאט את קצב הפיתוח, כדי לתת למחקר הבטיחות ולרגולציה זמן להדביק את הפער. זה הגיע אחרי שעובד בחברה התפטר מתוך חשש אמיתי שהטכנולוגיה מאיימת על האנושות, ולאחר דיווחים על מודלים שהצליחו לפרוץ למערכות של חברות מתחרות במהלך ניסויים.
אז יש כאן פרדוקס קטן ומעניין: חברה שמגייסת טריליונים ומצטטת צמיחה דמיונית, בזמן שהמנכ"ל שלה בעצמו מתריע מפני הקצב. לפי חברת המחקר גרטנר, ההוצאה העולמית על בינה מלאכותית צפויה לזנק מ-1.8 טריליון דולר ב-2025 ל-3.6 טריליון דולר כבר ב-2027. כולם רצים, גם מי שאומר לעצור לרגע.
עוד מהדיווחים
לפי דה מרקר, הרואד שואו של אנתרופיק לקראת ההנפקה אמור להתחיל רשמית ב-9 בנובמבר. לפי דיווח של וול סטריט ג'ורנל שצוטט בדה מרקר, עלות המשך הכשרת ופיתוח המודלים של אנתרופיק נאמדת ב-750 מיליארד דולר במצטבר, והחברה אינה בטוחה שתוכל להשיג את תשתיות כוח המחשוב הדרושות לכך. בטיוטת התשקיף הודתה אנתרופיק כי קיימת חוסר ודאות לגבי מידת הנזק שעלול להיגרם ממתקפת סייבר שתישען על קלוד או מפעולות זדוניות של סוכני בינה מלאכותית שיצאו משליטה, כך דווח בדה מרקר.
למה זה חשוב
אם ההנפקה תצא לפועל במתכונתה המתוכננת, מדובר באחת ההנפקות הגדולות בתולדות וול סטריט, מה שעשוי למשוך עניין גם מצד משקיעים בישראל שחשופים לשוק הטכנולוגיה דרך קרנות ותיקי השקעות. התלות הגבוהה של אנתרופיק בגוגל ואמזון להפעלת התשתיות שלה ממחישה כמה מרוכז שוק כוח המחשוב העולמי בידי מעט שחקנים, מה שעשוי להשפיע גם על מחירי שירותי הבינה המלאכותית שמשתמשים בהם בישראל.
עכשיו נותר לחכות להנפקה בפועל, ולראות אם המשקיעים יתלהבו מהצמיחה, או יבהלו מההפסדים ומהתלות בענקיות הענן. בכל מקרה, מדובר באחת הכתבות שכדאי לחזור אליה בעוד כמה חודשים ולראות איך זה באמת נגמר.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה