החברה שמאחורי ChatGPT מתקרבת לאחד הרגעים המשמעותיים ביותר בתולדות עמק הסיליקון. OpenAI מתכננת להגיש ביום שישי הקרוב טיוטת תשקיף חסוי לרשות ניירות הערך האמריקנית, בצעד הראשון הרשמי לקראת הנפקה ראשונה לציבור. כך עולה מדיווחים בוול סטריט ג'ורנל ו-CNBC.
לפי הדיווחים, החברה עובדת עם שני מגה-בנקים להשקעות: גולדמן זאקס ומורגן סטנלי. שני הבנקים מסרבים להגיב. היעד הפנימי של מנכ"ל החברה סם אלטמן הוא להיות מוכנים להנפקה עצמה כבר בספטמבר 2025, אם כי לוח הזמנים עדיין אינו סופי ותלוי בתנאי השוק, בביקוש המשקיעים ובתוצאות הפיננסיות של החברה.
צילום: סם אלטמןהגשת תשקיף חסוי היא נוהל מקובל בוול סטריט. המשמעות היא שמסמכי ההנפקה מוגשים לרגולטורים אך אינם נחשפים לציבור הרחב עד שלב מתקדם יותר בתהליך. "כחלק מנוהלי ממשל תאגידי תקינים, אנו בוחנים באופן שוטף מגוון אפשרויות אסטרטגיות", נמסר בהצהרה רשמית מטעם OpenAI. "המיקוד שלנו נותר בראש ובראשונה בביצוע ובצמיחה".
הנפקה בסדר גודל כזה מגיעה עם ציפיות מחוץ לכל סקאלה מוכרת. OpenAI גויסה בגיוס פרטי במרץ האחרון לפי שווי של כ-852 מיליארד דולר, וחלק מהאנליסטים בוול סטריט מדברים על שווי של טריליון דולר בעת ההנפקה. לחברה יש כיום יותר מ-900 מיליון משתמשים פעילים שבועיים, כ-50 מיליון מנויי פרימיום, והכנסות המוערכות בכ-2 מיליארד דולר בחודש.
אלטמן דוחף ללוחות זמנים מהירים, אך לא כולם בהנהלה בדעה אחת. סמנכ"לית הכספים שרה פריאר ציינה בחודש שעבר כי עבור חברה בסדר הגודל של OpenAI, "זהו נוהל בריא ונכון" לפעול כמו חברה ציבורית - אך סירבה להתחייב ללוחות זמנים. לפי הדיווחים, פריאר העריכה בעבר כי החברה זקוקה עדיין לזמן נוסף לפני יציאה לשוק.
הנפקה זו מגיעה ברגע שבו OpenAI הסירה מכשול משפטי מרכזי. מוקדם יותר השבוע ניצחה החברה בקרב משפטי מול אילון מאסק, אחד ממייסדיה, שהפך ליריבה הבולט ביותר של אלטמן. מאסק תבע את OpenAI וטען שסטתה מייעודה המקורי כמעבדת מחקר ללא מטרת רווח, ודרש פיצויים של עד 150 מיליארד דולר. חבר מושבעים פדרלי דחה את התביעה בטענה שהוגשה בשיהוי ניכר. מאסק הודיע כי יערער.
אבל ההנפקה הקרובה אינה רק סיפור של OpenAI בלבד. באותה עת, SpaceX של מאסק - שמשלבת בתוכה את חברת הבינה המלאכותית xAI שהקים - מקדמת אף היא הנפקה, הפעם לפי שווי מוערך של כ-2 טריליון דולר. שתי החברות משתמשות, לפי הדיווחים, באותם בנקי השקעות - מה שיוצר תחרות ישירה על תשומת הלב של משקיעי וול סטריט. אנליסטים מעריכים כי אם שתי ההנפקות יתרחשו בסמיכות, המשקיעים ייאלצו לבחור בין שני מרוצי ענק: בינה מלאכותית מול חלל. במערכת ההימורים Kalshi עמדה ההסתברות שOpenAI תצא לציבור לפני Anthropic על 83%, בעוד ב-Polymarket ירדה ההסתברות ש-Anthropic תקדים אותה מ-69% ל-20% בלבד.
עם זאת, ההנפקה אינה חפה מסימני שאלה. OpenAI לא עמדה בחלק מיעדי ההכנסות והמשתמשים הפנימיים שהציבה לעצמה, בין היתר בשל התחזקות Anthropic בשוק הארגוני. עלויות הפיתוח של מודלי הבינה המלאכותית ממשיכות לטפס, ותחזיות מסוימות מדברות על הפסדים של עשרות מיליארדי דולרים בשנים הקרובות. Dan Ives מ-Wedbush Securities ציין שיציאה ראשונה לשוק הציבורי חיונית לקביעת שווי ולהובלת פגישות עם משקיעים, אך זה בדיוק מה שהופך את ההנפקה לבחינה שאי אפשר לכשול בה.
ההקשר הרחב יותר מוסיף לחץ נוסף: בשנת 2026 גויסו כבר כ-29 מיליארד דולר בהנפקות טכנולוגיה המתמקדות בבינה מלאכותית בארה"ב, זינוק של כ-160% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. ההתלהבות קיימת, אך גם הציפיות. ההנפקה של OpenAI, אם תצא לפועל בספטמבר, לא תהיה רק מבחן לחברה אחת - אלא שאלת מבחן לשוק כולו: עד כמה משקיעי הציבור מוכנים לממן את מרוץ הבינה המלאכותית, עם כל עלויותיו העצומות, לאורך זמן.
OpenAI צפויה להגיש תשקיף חסוי ביום שישי הקרוב, עם עיניים על הנפקה בספטמבר לפי שווי שעשוי לגעת בטריליון דולר.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה