החשש מאינפלציה בארה"ב מאיים על הראלי בוול סטריט

הבורסות באסיה נפתחו השבוע במגמה חיובית ברורה, כשמדד הניקיי היפני מוביל עם זינוק של כ-2%. מדד הסחר בהונג קונג מתחזק ב-0.6%, שנגחאי מוסיפה 0.2% וסיאול מתקדמת ב-0.7%. את המגמה מובילות מניות השבבים, בהמשך לגל העליות שסחף את וול סטריט בשבוע שחלף.

בשוק הזיכרון הקוריאני התמונה מעורבת. מניית סמסונג אלקטרוניקס נסחרת ללא שינוי, בעוד SK Hynix מתחזקת בכ-1%. גם הנפט מצטרף למגמה החיובית, עם עלייה של כ-1% על רקע ציפיות להסכם בין איראן לארה"ב, בתיווך עומאן, שיאפשר את פתיחתו מחדש של מצר הורמוז לתעבורה ימית. נפט מסוג ברנט נסחר סביב 84 דולר לחבית, והאמריקאי סביב 77-78 דולר.

וול סטריט עצמה נכנסת לשבוע המסחר במגמה מעורבת ושקטה יחסית: החוזים על דאו ג'ונס יורדים ב-0.1%, החוזים על S&P 500 נעים סביב האפס והחוזים על נאסד"ק 100 עולים ב-0.2%. השקט הזה מגיע אחרי שבוע ראלי חד במיוחד, שבו S&P 500 טיפס ב-3.6% וסגר בשיא כל הזמנים של 7,757.64 נקודות, נאסד"ק זינק ב-5.2%, דאו ג'ונס עלה 3% וראסל 2000 הוסיף 3.5%. מתחילת השנה מדד S&P 500 מוסיף כ-13.3% ונאסד"ק מטפס ב-14.8%.

הראלי קיבל דחיפה מדוח תעסוקה חלש שהתפרסם בשבוע שעבר: בארה"ב נרשמה ירידה של 23 אלף משרות ביולי, לצד תיקון מצטבר כלפי מטה של 103 אלף משרות בנתוני מאי ויוני. שיעור האבטלה עומד על 4.1%, אך שיעור ההשתתפות בשוק העבודה צנח ל-61.4%, השפל הנמוך ביותר מאז פברואר 2021. השוק פירש את ההיחלשות כסימן שהפדרל ריזרב ימשיך להמתין לפני העלאת ריבית, מה שהוריד את תשואת האג"ח האמריקאית לעשר שנים ל-4.64%.

עם זאת, ההקלה הזו עשויה להתגלות כזמנית. השבוע צפוי להיות רגע האמת האמיתי, כשמדד המחירים לצרכן לחודש יולי יתפרסם ביום רביעי, עם תחזית לעלייה שנתית של כ-3.4% ועלייה של 2.5% במדד הליבה. יום לאחר מכן יגיע מדד המחירים ליצרן, וביום שישי יתפרסמו נתוני המכירות הקמעונאיות עם צפי לעלייה חודשית של 0.2%. שילוב של אינפלציה גבוהה וצריכה חזקה עשוי להחזיר לשוק את תרחיש העלאת הריבית, ולפי הדיווחים כבר כעת ירדה ההסתברות שהשוק מייחס להורדת ריבית בספטמבר, מרמה של כ-55% לכ-42-44%.

גורם נוסף שממשיך להעיב על השווקים הוא איראן, שמציבה דרישות חדשות לקראת פתיחה רחבה יותר של מצר הורמוז, ובהן פיצויים ושינויים בנוכחות האמריקאית באזור. הנשיא טראמפ, בראיון שנתן בסוף השבוע, אמר כי וושינגטון "מורידה פרופיל" בכל הקשור למגעים מול איראן. "אנחנו רק מנהלים איתם חצי משא ומתן. אנחנו פשוט צופים באיראן עם האינפלציה העצומה ועם העובדה שאין להם בכלל כסף. זה יסתדר. זה תמיד מסתדר. זה כמו משחק שחמט", אמר טראמפ. מצר הורמוז מעביר בשגרה כ-20 מיליון חביות נפט ביום, כך שכל עיכוב בפתיחתו משפיע ישירות על מחירי הדלק, התובלה והייצור בעולם.

עונת הדוחות ממשיכה לספק תמיכה משמעותית למדדים. כ-90% מחברות S&P 500 כבר פרסמו תוצאות, וכ-86% מהן עקפו את תחזיות הרווח, שיעור חזק שלא נראה כמותו מאז המשבר הפיננסי. הגידול ברווחים מתרחב מעבר לענקיות הטכנולוגיה וכולל גם חברות תעשייה, צריכה ואנרגיה. השבוע במוקד יעמדו קורווייב, סופר מיקרו, סיסקו, אפלייד מטיריאלס ורוקט לאב, כשהמשקיעים בוחנים את קצב ההזמנות למרכזי נתונים ואת ההשקעות בתשתיות בינה מלאכותית.

חברת החלל של אילון מאסק, ספייסX, פרסמה בסוף השבוע את הדוח הציבורי הראשון שלה, וזה סיפר סיפור מעורר עניין. ההכנסות כמעט הוכפלו והגיעו ל-7.8 מיליארד דולר, בהובלת צמיחה של 66% בפעילות סטארלינק וזינוק של כ-250% בפעילות הבינה המלאכותית. אבל החברה גם הוציאה מעל 18 מיליארד דולר ברבעון, מתוכם כ-15.8 מיליארד דולר על תשתיות AI בלבד. המניה מטפסת ב-15.8% ביום שישי. גם ברקשייר האת'וויי של וורן באפט פרסמה דוחות בשבת: הרווח התפעולי עלה ב-16% ל-12.98 מיליארד דולר, החברה רכשה מניות בחזרה בהיקף של 4.5 מיליארד דולר, ויתרת המזומן שלה ירדה מ-380 מיליארד דולר ל-365.5 מיליארד דולר, ירידה שמעידה על נכונות גבוהה יותר לפרוס הון במחירי השוק הנוכחיים.

בזירה המקומית, שבוע המסחר בבורסה בתל אביב נפתח גם הוא בסימן דוחות כספיים בהובלת מגה אור, שדיווחה על עלייה של 25% ב-NOI וב-FFO ברבעון השני, וסלע נדל"ן. גם דניה סיבוס, נקסט ויז'ן ואברות פרסמו דוחות. נופר אנרגיה, שבשליטת עופר ינאי, מנהלת משא ומתן מתקדם לרכישת חברת האנרגיה "היילייט" בשווי של 100-150 מיליון שקל. שבוע המסחר בישראל צפוי להיות עמוס בדוחות בנקים, כשפועלים ידווח ביום שני ולאומי ביום רביעי, לצד אלביט מערכות, שטראוס, סלקום וישראכרט. מדד המחירים לצרכן בישראל לחודש יולי יתפרסם ביום שישי, יום לאחר הפרסום המקביל בארה"ב.

מבחינת השוק המקומי, הפועלים סיים את הרבעון הראשון עם רווח של כ-2.1 מיליארד שקל ותשואה על ההון של כ-14%, ולאומי רשם רווח של כ-2.3 מיליארד שקל. אלא שבנק ישראל כבר הוריד את הריבית שלוש פעמים ב-2026 לרמה של 3.5%, ומחזור ההוזלות מתחיל לכרסם ברווחיות הבנקים. במקביל, סקירת בית ההשקעות לידר מציינת כי השכר העסקי בישראל עולה בקצב שנתי של כ-7%, נתון שמעורר חשש להתגברות האינפלציה המקומית ומקשה על בנק ישראל בקבלת ההחלטות הקרובות בנוגע לריבית.

השבוע הקרוב ייחשב לאחד המכריעים ביותר מזה זמן, כשמדד המחירים לצרכן האמריקאי, לצד דוחות השבבים ונתוני המכירות הקמעונאיות, יקבעו אם הראלי האחרון בוול סטריט הוא רק פתיח לעליות נוספות או שהאינפלציה תחזיר את השוק למציאות של ריבית גבוהה יותר לאורך זמן.