הביטקוין מדשדש, תשואות האג"ח בשיא: "השקט שלפני הסערה"

מטבע הביטקוין נסחר במגמת דשדוש כבר מאז חודש יוני, ולפי דוח חדש מבית Forbes שפורסם ב-18 באוגוסט 2026, המצב הזה עלול להתפוצץ בקרוב. המטבע הדיגיטלי המוביל בעולם עדיין רחוק בכ-50% מהשיא שנרשם באוקטובר 2025, ונתקע בטווח מסחר צר שמעיד, לדברי אנליסטים, על שקט לפני הסערה.

שון פארל, ראש תחום אסטרטגיית נכסים דיגיטליים בחברת Fundstrat, כתב כי היקף התנועה ההיסטורי הטיפוסי של הביטקוין עומד על כ-30% במהלך שישים הימים הבאים. במילים אחרות, מי שמחכה לפריצה, כנראה לא יצטרך לחכות הרבה זמן. השאלה היחידה שנשארת פתוחה היא לאיזה כיוון תהיה התנועה הזו.

במקביל לדשדוש בשוק הקריפטו, שוק האג"ח העולמי רועד. לפי הדוח מ-Forbes, תשואות האג"ח בעולם זינקו בצורה חדה במהלך השבוע האחרון. תשואת האג"ח האמריקאי ל-30 שנה הגיעה לרמה הגבוהה ביותר מאז שנת 2002, כלומר לשיא של קרוב לרבע מאה.

גם התשואות לטווחים קצרים יותר לא נשארו מאחור. תשואת האג"ח ל-20 שנה נסקה לשיא מאז 2006, בעוד תשואת האג"ח ל-10 שנים רשמה את הרמה הגבוהה ביותר מאז 2007, ערב המשבר הפיננסי הגדול. מדובר במספרים שמעידים על לחץ משמעותי בשוק החוב האמריקאי, ולפי הדוח, זהו בדיוק סוג האירוע שיכול לשמש כזרז לתנועה חדה בשוק הביטקוין.

אד יארדני, האסטרטג המוביל של חברת המחקר Yardeni Research, מוזכר בדוח כמי שעוקב מקרוב אחר ההתפתחויות בשוק האג"ח ומשמעותן על השווקים הפיננסיים הרחבים, כולל שוק הנכסים הדיגיטליים. רובין סינג, מנכ"ל חברת Koinly, מופיע גם הוא בדוח כגורם שמעריך את ההשלכות של הזעזועים בשוק החוב על מחזיקי הקריפטו.

מנגד, דוח נפרד שפורסם באתר BigGo Finance מציג תמונה מעט שונה בטווח הקצר. לפי הדוח, ביום שני האחרון עלה הביטקוין ביותר מ-2%, מה שמעיד על ניסיון התאוששות מסוים אחרי תקופה ארוכה של דשדוש.

נתון מעניין נוסף מהדוח של BigGo Finance נוגע לשוק הנגזרים. ה-open interest בחוזי perpetual futures, שהם חוזים עתידיים פופולריים בעולם הקריפטו ללא תאריך פקיעה, ירד בכ-8%. במקביל, מדד התנודתיות הצפויה של Deribit, המכונה DVOL, צנח לרמה של כ-35 בלבד. מדובר בירידה חדה לעומת השיא של כמעט 90 שנרשם קודם לכן השנה, שיא שמעיד על רמות פחד קיצוניות בשוק.

חברת ניהול הנכסים הענקית BlackRock, שמנהלת גם קרנות סל על ביטקוין, פרסמה הערכה משלה בנוגע לתנודתיות. לפי הדוח, החברה העריכה את התנודתיות הממומשת של הביטקוין על פני תקופה של 12 חודשים ב-40%. לשם השוואה, BlackRock ציינה כי התנודתיות המקבילה בזהב עומדת על 26% בלבד, ואילו במדד המניות המוביל בוול סטריט, ה-S&P 500, מדובר בתנודתיות נמוכה בהרבה של 12% בלבד.

הפער הזה בין רמות התנודתיות ממחיש עד כמה הביטקוין עדיין נחשב לנכס פרוע ולא צפוי, גם אחרי שנים של כניסת גופים מוסדיים גדולים לשוק. מצד אחד יש ירידה בפעילות בשוק הנגזרים ובמדדי הפחד, מה שיכול להעיד על רגיעה. מצד שני, השילוב עם הזינוק החד בתשואות האג"ח בארה"ב יוצר תמונה שבה השווקים הפיננסיים הרחבים נמצאים במתח גובר.

בימים הקרובים ימשיכו השווקים לעקוב אחר ההתפתחויות בשוק האג"ח האמריקאי ואחר השפעתן על שוק הביטקוין. אם ההערכה של פארל מ-Fundstrat תתממש, ייתכן שהדשדוש הממושך של הביטקוין יסתיים בתנועה חדה בטווח הקרוב, כאשר בשלב זה עדיין לא ברור אם מדובר יהיה בפריצה כלפי מעלה או במפולת נוספת.