הדולר ממשיך להתחזק מול השקל ונסחר הבוקר סביב 3.05 שקלים, עלייה של כ-0.3% מהמסחר הקודם. המטבע האמריקאי מתחזק גם מול סל המטבעות המובילים בעולם, כאשר היורו נחלש ל-3.518 שקלים והפאונד ירד ל-4.111 שקלים. בשווקים הבינלאומיים היורו נסחר ב-1.154 דולר, הפאונד ב-1.349 דולר, ובין הדולר ליין היפני נרשמה עלייה של 0.2% לרמה של 154.65 ין.
ברקע להתחזקות הדולר עומדת בעיקר העלייה החדה בתשואות אגרות החוב הממשלתיות בארה"ב. תשואת האג"ח ל-10 שנים קפצה במהלך המסחר וחצתה את רף ה-5%, והגיעה ברגע מסוים ל-5.026%, הרמה הגבוהה ביותר מאז שנת 2007. העלייה מגיעה ממש לקראת פתיחת ישיבת המדיניות בת היומיים של הפדרל ריזרב, שבסיומה צפויה החלטת ריבית משמעותית.
השווקים מייחסים כעת הסתברות של יותר מ-92% לכך שהפדרל ריזרב יעלה מחר את הריבית ב-25 נקודות בסיס, לפי כלי המעקב של הבורסה בשיקגו. אם אכן כך יקרה, מדובר בהעלאת הריבית הראשונה של הפד מזה כ-1,148 יום, כלומר מאז יולי 2023. הריבית צפויה לעלות מטווח היעד הנוכחי של 3.75% עד 4% לרף עליון של 4%. הציפיות להעלאה התחזקו לאחר שנתוני האינפלציה באוגוסט נותרו הרבה מעל יעד ה-2% שקבע הבנק המרכזי, במקביל לנתוני תעסוקה חזקים מהצפוי.
מדד המחירים לצרכן בארה"ב עלה ב-0.7% באוגוסט, בהתאם לציפיות השוק, כך שקצב האינפלציה השנתי עומד על כ-3.4%, לעומת 2.4% בלבד ערב המלחמה באיראן. עם זאת, אינפלציית הליבה דווקא ירדה מ-2.5% ל-2.4%, כאשר עיקר העלייה באינפלציה הכללית מקורו במחירי האנרגיה, שזינקו על רקע המשבר במזרח התיכון. חוזי הנפט מסוג ברנט נסגרו מעל 105 דולר לחבית, ונפט מסוג WTI סיים מעל 101 דולר לחבית.
בבית ההשקעות מיטב מותחים ביקורת על האופן שבו נוהל הסיפור המוניטרי בפדרל ריזרב. אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של הבית, כתב כי הבנק המרכזי "הכניס את עצמו לפינה ועלול לבצע העלאות ריבית לא נחוצות ואף מזיקות לכלכלה כדי להרגיע את שוק האג"ח". לדבריו, השוק כבר תמחר הידוק בעקבות ההקשחה במסרי הפד, וכעת אם הבנק לא יעלה ריבית הוא מסתכן באובדן אמינות ובהחרפת התנודתיות בשווקים.
זבז'ינסקי הוסיף כי התשואות החלו לטפס בצורה חדה יותר עוד בסוף יוני, במקביל להקשחת המסרים מצד הפד, וכי העלייה מאז נבעה בעיקר מעליית הריביות הריאליות ולא מציפיות אינפלציה גבוהות יותר. לדבריו, העלאת ריבית נוספת עלולה להכביד על הכלכלה האמריקאית, שכבר מגלה סימני חולשה בצריכה הפרטית, בהשקעות בבנייה ובצריכה הציבורית, בעוד ההשקעות בציוד ממשיכות לצמוח בעיקר בזכות תשתיות הבינה המלאכותית.
שאלה נוספת שמעסיקה את השווקים נוגעת ליושב ראש הפד קווין וורש, ולאופן שבו יצביע בישיבה. אסטרטגי המאקרו הגלובליים של בנק מקווארי כתבו כי "לקווין וורש יש דילמה": הוא יכול להיענות לקריאת הבית הלבן שלא להעלות את הריבית, או ללכת עם הרוב בוועדה ולתמוך בהעלאה. לדבריהם, סביר יותר שוורש יצביע עם הרוב, שכן תפקידם של יושבי ראש הפד הוא בדרך כלל לגבש קונצנזוס ולא להתנגד לו. אם יבחר להצביע נגד ההעלאה, הוא עלול להיות יושב הראש הראשון בהיסטוריה המודרנית של הפד שמצביע בניגוד לדעת הרוב.
לא כולם בשוק בטוחים שהעלאת ריבית היא הצעד הנכון. ריק רידר, מנהל ההשקעות הראשי בתחום האג"ח הגלובלי בבלקרוק, אמר כי הוא לא היה מעלה את הריבית, בטענה שהגורמים שמניעים כיום את האינפלציה, כמו מלחמה, מחירי אנרגיה ועלויות חינוך וביטוח, אינם רגישים לריבית ולא ישתנו בעקבות מהלך כזה. עם זאת, רידר ציין כי מבחינה היסטורית, כאשר תשואת אג"ח ל-10 שנים מגיעה ל-5%, מדובר לרוב בהזדמנות טובה לרכישת אג"ח לטווח בינוני.
גם מעבר לים נרשמות תופעות דומות. תשואת האג"ח ביפן ל-10 שנים טיפסה מעל 3%, שיא של כשלושה עשורים, ואילו התשואה הגרמנית המקבילה נעה סביב 3.5%. לפי נתונים שפורסמו, התשואה הממוצעת על אג"ח ממשלתיות ל-10 שנים במדינות ה-G7 הגיעה ל-4.285%, הגבוהה ביותר מאז אמצע 2008. מנתחי שוק מציינים כי מדובר בתופעה גלובלית, שמשלבת חשש מאינפלציה, ציפיות לריבית גבוהה יותר לאורך זמן והיצע גדול של אג"ח ממשלתיות שנדרש כדי לממן גירעונות.
ההחלטה הצפויה של הפדרל ריזרב תתקבל הערב, ובשוק מעריכים כי מעבר להעלאת הריבית עצמה, תשומת הלב תופנה למסרים שילוו אותה ולתחזיות הכלכליות המעודכנות. בבנק ישראל עוקבים אף הם מקרוב אחר ההתפתחויות בארה"ב, כאשר עלייה מתמשכת בתשואות האמריקאיות עלולה להגביל את מרחב התמרון להורדות ריבית מקומיות ולהעיק על שער השקל.
הדולר מזנק לקראת החלטת הפד על רקע תשואות אג"ח שיא ואינפלציה שממשיכה להטריד את השווקים.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה