קרן הגידור קומיוניטי, בניהולו של ג'רמי בלנק, מכרה בשבועות האחרונים כרבע מהחזקותיה במניות בזן, בתמורה לכ-100 מיליון שקל. המכירה מגיעה לאחר זינוק של כ-150% במניית חברת הזיקוק מתחילת השנה, וכמעט פי שלושה במהלך 12 החודשים האחרונים.
לפי הנתונים שפורסמו, הקרן מכרה כ-1.6% עד 1.7% ממניות בזן במסגרת סדרת עסקאות בבורסה. לאחר השלמת המהלך, נותרה קומיוניטי עם החזקה של כ-4.9% בחברה, בשווי של כ-350 מיליון שקל לפי מחירי השוק הנוכחיים.
ירידת ההחזקה מתחת לרף ה-5% משמעותית מבחינה רגולטורית: קומיוניטי חדלה להיות בעלת עניין בבזן, ובהתאם לכך מכירות עתידיות של יתרת המניות שבידיה כבר לא יחייבו דיווח שוטף לבורסה. המשמעות היא שהשוק יודע כעת שהקרן מימשה חלק מהשקעתה, אך מכאן ואילך יהיה קשה יותר לעקוב אחר קצב המימוש שלה.
ההשקעה של קומיוניטי בבזן החלה לפני כשנתיים, כשהקרן צברה החזקות בחברה במחירים נמוכים משמעותית מאלה הנוכחיים. הרכישות ההדרגתיות הפכו את קומיוניטי לבעלת עניין בבזן, ומאז זינקה המניה בחדות והביאה את הקרן לרשום רווח, ברובו עדיין על הנייר, המוערך בכרבע מיליארד שקל על ההשקעה כולה.
בזן נסחרת כיום בשווי של כ-7.5 מיליארד שקל, לאחר תקופה חזקה במיוחד מבחינת התוצאות העסקיות. ברבעון השני של השנה הציגה החברה רווח נקי של כ-260 מיליון דולר, לעומת הפסד בתקופה המקבילה אשתקד, כשה-EBITDA המנוטרל חצה את רף ה-300 מיליון דולר. מרווח הזיקוק המנוטרל עמד על כ-18 דולר לחבית, רמה גבוהה ביחס לשנים רגילות. החברה הכריזה גם על חלוקת דיבידנד בהיקף של 120 מיליון דולר.
הזינוק במרווחי הזיקוק, הפער שבין מחיר הנפט הגולמי למחיר מוצרי הזיקוק הנמכרים ללקוחות, מיוחס בעיקר לפגיעה בכושר הייצור של בתי זיקוק ברוסיה, בעקבות עלייה במתקפות אוקראיניות נגדם, וכן לפגיעה דומה בבתי זיקוק באזור המפרץ הפרסי כתוצאה מתקיפות איראניות. גורם נוסף שתרם למרווחים הוא העלייה בהיקף הטיסות הצבאיות והאזרחיות באזור, שהגדילה את הביקוש לסולר ולדלק סילוני.
לבלנק היכרות עמוקה עם פעילותה הבינלאומית של בזן. בעבר הוביל את פעילות קרן הגידור האמריקאית יורק בישראל, שהייתה בעלת השליטה בבית ההשקעות פסגות. בשנה שעברה, לאחר שקומיוניטי רכשה מניות בזן, שימש בלנק כמתווך בעסקה שבמסגרתה רכשה בזן 52% מחברת הנפט האמריקאית קנטיום, תמורת 100 מיליון דולר מקרן יורק.
המימוש הנוכחי, לצד ההיקף המשמעותי של ההחזקה שנותרה בידי הקרן, ממחיש דילמה מוכרת בקרב משקיעים מוסדיים לאחר עליות חדות: מתי לממש רווחים ומתי להמשיך ולהחזיק. קומיוניטי בחרה לממש רק חלק מההשקעה, ונשארה עם החזקה של כמעט חצי מיליארד שקל, כך שהיא ממשיכה ליהנות מכל עלייה נוספת במניה אם סביבת הזיקוק הגבוהה תישמר.
מקבילית לתוצאות העסקיות החזקות, בזן ממשיכה להתמודד עם סוגיית פינוי מתחם הזיקוק בחיפה, ודורשת מהמדינה פיצוי של יותר מ-5 מיליארד דולר במסגרת המהלך. מרווחי הזיקוק הגבוהים, שהם המנוע המרכזי לתוצאות החברה בתקופה האחרונה, תלויים במידה רבה בגורמים גיאופוליטיים משתנים, ובהם המשך המתיחות ברוסיה ובאזור המפרץ הפרסי, כך שהיציבות של הרווחיות הנוכחית אינה מובטחת קדימה.
קרן קומיוניטי החלה לממש רווחים בבזן לאחר עלייה חדה במניה, אך נותרה עם החזקה משמעותית ותלויה בהמשך התנהלות מרווחי הזיקוק העולמיים.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה