לקראת החלטת הריבית בארה"ב: מחיר הזהב צולל והדולר מתחזק

מחירי הזהב נסוגו בסחר של תחילת השבוע, כשהשווקים נערכים להחלטת הפדרל ריזרב על שיעור הריבית בארצות הברית. ההחלטה, הצפויה להתפרסם ביום רביעי, נחשבת לאחד האירועים הכלכליים המשמעותיים ביותר של התקופה האחרונה, וכל תזוזה בשוק הסחורות והמטבעות בימים שקדמו לה נבחנת כרמז אפשרי לכיוון שאליו הולך הבנק המרכזי האמריקאי.

המתכת הצהובה, שנחשבת באופן מסורתי למקלט בטוח בעיתות אי ודאות, איבדה מערכה בעקבות ציפיות גוברות להמשך מדיניות מוניטרית נוקשה מצד הפדרל ריזרב. משקיעים שחזו כי הריבית תמשיך לעלות, או לכל הפחות תישאר ברמתה הגבוהה לתקופה ממושכת, העדיפו לצמצם אחזקות בזהב לטובת נכסים הנושאים תשואה. הירידה במחיר הזהב מגיעה כחצי שנה לאחר שהפדרל ריזרב סיים את תוכניות ההרחבה הכמותית שאפיינו את מדיניותו הקודמת, מהלך שהוביל מאז לירידה מתמשכת במחירי המתכת.

מנגד, הדולר האמריקאי דווקא התחזק ביחס למטבעות מרכזיים אחרים, במה שמשקף את הביטחון היחסי של השווקים ביציבות הכלכלה האמריקאית. הדולר הקנדי, לדוגמה, התאושש משפל של שבועיים ועלה ביום שלישי ב-0.3% מול הדולר האמריקאי, לאחר שרשם ירידה חדה של 1.2% בשבוע שקדם לכך. ההתאוששות מיוחסת בעיקר לתיקון טכני לאחר תנועה חדה, אך גם לניסיון של הסוחרים למצב את עצמם לפני ההודעה הרשמית של הפד.

לצד זאת, נתוני המסחר מראים כי הדולר האמריקאי עצמו נותר יציב יחסית בימים שקדמו להחלטה, ללא תנודות חדות. יציבות זו מעידה על כך שהשווקים כבר תמחרו במידה רבה את התרחיש הצפוי, ולא מצפים להפתעות גדולות. עם זאת, בשוקי המניות בארצות הברית נרשמו ירידות זמניות, שמקורן בחשש מהעלאת ריבית נוספת שתייקר את עלויות המימון לחברות ותפגע ברווחיות העתידית שלהן.

בכתבה שפורסמה בעיתון וול סטריט ג'ורנל צוין כי תגובת השוק להחלטת הפד עשויה להיות תלויה במידה רבה במידת ההסכמה או המחלוקת בתוך הוועדה המוניטרית עצמה. כלכלנים שצוטטו בכתבה הזהירו כי החלטה שתתקבל על רקע חילוקי דעות פנימיים בין חברי הוועדה עלולה לשדר חוסר יציבות ולפגוע בביטחון המשקיעים, גם אם עצם ההחלטה תהיה צפויה מראש. במילים אחרות, לא רק התוצאה חשובה, אלא גם האופן שבו היא תוצג לציבור.

הפדרל ריזרב, שנמצא תחת מעקב צמוד של השווקים הפיננסיים בעולם כולו, נדרש לאזן בין שני יעדים מנוגדים: ריסון האינפלציה מצד אחד, ותמיכה בצמיחה כלכלית מצד שני. נתוני האינפלציה והצמיחה שהתפרסמו לאחרונה בארצות הברית הם שיכריעו, ככל הנראה, את כף המאזניים. בשווקים קיים צפי לא מבוטל לכך שהבנק יבחר להשהות את העלאות הריבית, לפחות באופן זמני, כדי לבחון את השפעת הצעדים הקודמים על הכלכלה הריאלית.

בינתיים, שוק המניות האמריקאי נותר במתח, כשמדדים מרכזיים נעים בטווח צר לקראת ההודעה. הירידות שנרשמו נחשבות זמניות ותגובתיות, ולא משקפות בהכרח שינוי מגמה ארוך טווח. סוחרים רבים מעדיפים להימנע מפוזיציות גדולות בימים שלפני ההחלטה, מתוך הבנה שכל תזוזה עלולה להתהפך במהירות ברגע שההודעה הרשמית תתפרסם.

בשלב זה, כל העיניים נשואות ליום רביעי, שבו צפויה הכרעת הפדרל ריזרב. תגובת השווקים, הן בזהב, הן בדולר והן במניות, תלויה לא רק בעצם ההחלטה אלא גם בניסוח ובטון שבו תוצג, ואלה עשויים לקבוע את כיוון המסחר בשבועות הקרובים.

השווקים הפיננסיים ממתינים במתח להחלטת הפד ביום רביעי, כשהזהב במגמת ירידה והדולר מתחזק לקראת ההכרעה.