ענקית הביטוח הגרמנית מיוניק רה בדרך לרכוש את חברת ביטוחי הסייבר הישראלית At-Bay, כך עולה מהדיווחים בתקשורת הביטוחית הבינלאומית. העסקה, שסכומה המדויק עדיין לא פורסם, מוערכת במאות מיליוני דולרים.
At-Bay הוקמה בשנת 2016 על ידי רותם עירם, רומן איצקוביץ', איתי הוכמן וטילי קליסקי. החברה בנתה מודל מעניין: לא עוד ביטוח סייבר קלאסי שמשלם רק אחרי שקרה אסון, אלא שילוב של ניטור מערכות, אבטחת מידע וניתוח סיכונים שנועד לזהות ולמנוע איומים לפני שהם מתרחשים בפועל.
הרעיון הזה מצא אוזניים קשובות בשוק ההון. ב-2021, בשיא תקופת הגאות בהייטק, גייסה At-Bay 185 מיליון דולר לפי שווי חברה של 1.35 מיליארד דולר, כשסך הגיוסים שלה הגיע אז ל-272 מיליון דולר. בין המשקיעים בחברה אפשר למצוא שמות מוכרים כמו קרן קומרה קפיטל, זרוע ההשקעות M12 של מיקרוסופט, לייטספיד, שלמה קרמר וגם, לא במקרה, זרוע ההשקעות של מיוניק רה עצמה.
אז מה קרה מאז? עליית הריבית העולמית הורידה משמעותית את המכפילים והשוויים של חברות טכנולוגיה פרטיות, ובמקביל שוק ביטוח הסייבר עבר תהפוכות בתמחור הפוליסות ובאופן הערכת הסיכונים. At-Bay לא נשארה חסינה מהשינוי: החברה ביצעה בשנים האחרונות סבבי צמצומים, כולל במרכז הפיתוח שלה בישראל.
אם העסקה תיסגר במחיר של מאות מיליוני דולרים כפי שמוערך, מדובר בנפילה חדה יחסית לשווי של 1.35 מיליארד דולר שקיבלה החברה בגיוס האחרון. עם זאת, חשוב להבין שההשוואה בין שווי גיוס הון פרטי למחיר עסקת רכישה מלאה היא לא תמיד ישרה. תנאי העסקה המלאים עדיין לא נחשפו, כך שקשה לדעת בדיוק מה יקבלו המשקיעים והמייסדים בסוף התהליך.
מה שמעניין בסיפור הזה הוא שמיוניק רה לא נכנסת ל-At-Bay כרוכשת זרה שמכירה את החברה מהעיתונים. הקבוצה הגרמנית כבר הייתה מעורבת בפעילות החברה שנים לפני העסקה: החברה הבת שלה, HSB, שימשה כשותפת ביטוח משנה וכספקית הון מרכזית ל-At-Bay. במילים אחרות, מיוניק רה כבר לקחה חלק בסיכון הביטוחי של החברה, וכעת המהלך צפוי להשלים את התהליך ולהעביר אליה גם את הבעלות המלאה.
זה לא המקרה הראשון שמיוניק רה בוחרת בדרך הזו. במרץ 2025 חתמה הקבוצה על הסכם לרכישת יתרת המניות בחברת האינשורטק הישראלית NEXT Insurance, שאותה הכירה מקרוב עוד מ-2017 באמצעות זרוע הביטוח הישיר שלה, ERGO, שהחזיקה כ-29% מהחברה. אותה עסקה הסתכמה בשווי של 2.6 מיליארד דולר לכל החברה, והושלמה ביולי 2025. הדפוס חוזר על עצמו: מיוניק רה נכנסת תחילה כמשקיעה ושותפה עסקית, ורק אחרי שנים של היכרות עוברת לבעלות מלאה.
מבחינת הגרמנים, ההיגיון ברור. במקום להסתפק בפרמיות ביטוח משנה ובנתח קטן מהמניות, רכישה מלאה מאפשרת להם להחזיק בפלטפורמה עצמה, בקשר עם הלקוחות ובטכנולוגיה שמניעה את כל תהליך החיתום. זו למעשה דרך לקחת בעלות על מנוע הצמיחה, ולא רק להשתתף ברווחים שלו.
אם וכאשר העסקה תושלם, זו תהיה הרכישה השנייה של מיוניק רה בחברת אינשורטק ישראלית בתוך פחות משנה. מה שברור כבר עכשיו הוא שהחברה הגרמנית מזהה בישראל שדה פעולה אטרקטיבי לטכנולוגיית ביטוח מתקדמת, ומוכנה לשלם על זה, גם אם המחיר בשוק הנוכחי נמוך משמעותית מהשוויים המנופחים של תקופת הגאות.
מיוניק רה סוגרת עוד עסקה ישראלית, אבל בשווי צנוע יותר מהשיא של תקופת הגאות בהייטק.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה