כשדוח תעסוקה מצוין שולח את וול סטריט לקריסה

חדשות טובות לכלכלה הפכו לחדשות רעות מאוד לשוק המניות. דוח התעסוקה האמריקני לחודש מאי הציג תוספת של 172,000 משרות - פי ארבעה מהתחזיות שהעמידו אנליסטים על 43,000 עד 80,000 משרות בלבד. שיעור האבטלה נותר יציב על 4.3%. הנתונים שנראים כמו הצלחה כלכלית גמורה הובילו ביום שישי לאחד הימים הסוערים ביותר בוול סטריט מזה שנים.

מדד הנאסד"ק צנח ב-4.2% - הירידה החדה ביותר שלו מאז אפריל 2025, ואף הירידה הגדולה ביותר שלו בנקודות מוחלטות אי פעם, עם אובדן של 1,121 נקודות. מדד ה-S&P 500 איבד 2.7% וקטע רצף של תשעה שבועות חיוביים. הדאו ג'ונס ירד ב-1.4%. מדד הפחד VIX זינק ב-34-40% לרמה של 20.6 נקודות - הגבוהה ביותר בחודשיים האחרונים.

הסיפור האמיתי של היום היה במניות השבבים. מדד השבבים של פילדלפיה, שכולל את 30 החברות הגדולות בתחום, צנח ב-10% - הירידה החדה ביותר שלו מאז ימי פרוץ מגפת הקורונה במרץ 2020. ביום אחד בודד נמחק משווי חברות השבבים יותר מטריליון דולר. מניית מארוול טכנולוג'י איבדה 16.7%, מיקרון 13.3%, אינטל ו-AMD נפלו שתיהן בכ-11%, ואנבידיה "הסתפקה" בירידה של 6.2%. כל 30 המניות המרכיבות את מדד השבבים ננעלו באדום.

אז למה דוח תעסוקה מצוין שולח את השווקים לצלילה? התשובה נמצאת בריבית. כאשר שוק העבודה חזק, הבנק המרכזי האמריקני - הפדרל ריזרב - אין לו שום סיבה להוריד את הריבית. ההפך: בשווקים כבר מתמחרים סיכוי גדל של 70.7% להעלאת ריבית עוד השנה, ולפי שוק האג"ח הסיכוי להעלאת ריבית עד סוף 2026 הוא כבר 100%. תשואת האג"ח הממשלתי האמריקני לעשר שנים עלתה לרמה של 4.54-4.55%, הגבוהה ביותר מזה חודשים.

"כל תקווה להורדת ריבית מצד הפד חוסלה למעשה עם דוח התעסוקה החזק", כתב רון טמפל, האסטרטג הראשי של בית ההשקעות לאזארד. "הנימוקים לטובת הקלה מוניטרית איבדו תוקף." כלכלן מאינטראקטיב ברוקרס הוסיף: "התשואות עולות, הנפט יורד - המשמעות היא שהמשקיעים חוששים כי הפדרל ריזרב עומד להעלות את הריבית."

המנגנון הוא פשוט: ריבית גבוהה יותר פירושה שהערך הנוכחי של הרווחים העתידיים של חברות הטכנולוגיה יורד. בנוסף, עלויות המימון עולות - וזה כואב במיוחד לחברות שמשקיעות עשרות מיליארדי דולרים בתשתיות בינה מלאכותית, מרכזי נתונים ושבבים. לכן מניות הטכנולוגיה והשבבים, שהובילו את הראלי בחודשים האחרונים, הן הראשונות ליפול.

לדוח התעסוקה הצטרף זרז נוסף: ברודקום, אחת השחקניות הגדולות בתחום שבבי הבינה המלאכותית, פרסמה דוחות שהמספרים בהם היו חזקים - אך החברה לא העלתה את תחזית המכירות שלה להמשך השנה. בשוק שמתומחר לפי ציפיות לצמיחה פנומנלית, "רק בסדר" נחשב לאכזבה. מניית ברודקום צנחה ב-12.6% ביום חמישי ועוד 8% ביום שישי. "החברה לא עמדה בציפיות. זה פגע בהערכה שלפיה כל החברות יפיקו תועלת מהשקעות הבינה המלאכותית," אמר אסטרטג שוק ראשי מאינטראקטיב ברוקרס.

הנשיא דונלד טראמפ, שהתגאה בנתוני התעסוקה ואמר שזהו החודש השלישי ברציפות שבו הנתונים עוקפים את הציפיות, הגיב בתדהמה לשוק שצנח: "עם דוח תעסוקה מצוין, כפי שפורסם, המניות צריכות לעלות, לא לרדת. ככה זה היה במשך 200 שנה. המשמעות של צמיחה אינה אינפלציה!" כתב ברשת החברתית שלו.

גל הירידות לא פסח על ישראל. בבורסה בתל אביב כבר ביום שישי ירד מדד הטכנולוגיה בכמעט 2%, ומניית טאואר צנחה ב-6%. עם פתיחת המסחר ביום שני, המניות הדואליות צפויות לפתוח עם פערי ארביטראז' שליליים עמוקים: מארוול צפויה לפתוח עם פער שלילי של 8.33%, נובה עם 7.15% וקמטק עם 6.4%. בסך הכל, פערי הארביטראז' עלולים לגרוע כ-1.5% ממדד ת"א 35.

המבחן הבא יגיע ביום רביעי הקרוב, עם פרסום דוח האינפלציה לחודש מאי בארה"ב. מדד המחירים לצרכן עלה באפריל ב-3.8% במונחים שנתיים - הרמה הגבוהה ביותר בקרוב לשלוש שנים, בין היתר בשל הזינוק במחירי האנרגיה ברקע המלחמה עם איראן. אם גם הנתון הזה יפתיע כלפי מעלה, עלול הלחץ על השווקים להתגבר. יו"ר הפד החדש, קווין וורש, שמונה לתפקידו על ידי טראמפ, ייאלץ להכריע האם הכלכלה "חמה מדי" כדי לשקול כל צעד להקלת המדיניות המוניטרית.