קבוצת עמוס לוזון חתמה על מזכר הבנות למכירת 20% ממניות לוזון תשתיות אנרגיה, החברה הפרטית שבאמצעותה היא מחזיקה בהשקעתה בתחנת הכוח דוראד, לגוף מוסדי. התמורה בעסקה עומדת על סביבות 223 עד 233 מיליון שקל, בהתאם לדיווחים שונים שפורסמו. מזכר ההבנות נחתם ב-18 באוגוסט, ומדובר בשלב מקדים בלבד בדרך לעסקה מלאה.
המחיר שנקבע במזכר משקף לחברת לוזון תשתיות אנרגיה שווי של כ-1.115 מיליארד שקל, ולמניות דוראד עצמן שווי כולל של כ-4.4 מיליארד שקל. חשוב להבהיר: לא מתבצעת כאן מכירה ישירה של מניות דוראד, אלא מכירה של חמישית מהחברה הפרטית שמחזיקה בהשקעה של קבוצת לוזון בתחנת הכוח. בעקבות השלמת המהלך, אם וכאשר יושלם, תישאר קבוצת לוזון עם 80% מלוזון אנרגיה, בעוד הגוף המוסדי יחזיק ב-20% הנותרים.
נקודה מעניינת בעסקה היא שהשווי שנקבע לדוראד, 4.4 מיליארד שקל, זהה לחלוטין לשווי שלפיו רכש עמוס לוזון במרץ האחרון, בהליך תחרותי, את חלקה של אלומיי קפיטל של עופר ינאי בדוראד. כלומר, כניסת המוסדי לא רק מגייסת מזומן לקבוצת לוזון אלא גם מעניקה חיזוק לתמחור שבו בוצעה העסקה הקודמת, ומשדרת לשוק שהשווי אינו מקרי אלא נתפס כרלוונטי גם חצי שנה מאוחר יותר.
זהות הגוף המוסדי הרוכש לא נחשפה רשמית בדיווחי החברה, אך בשוק מעריכים כי מדובר בבית ההשקעות מור, שמוכר כגוף מקורב לקבוצת לוזון בתחום האנרגיה. מור כבר מחזיק כיום בכ-6.5% ממניות דוראד ישירות, כך שבמידה וההערכות נכונות, השלמת העסקה תגדיל את חשיפתו הכוללת לתחנת הכוח. לצדו נמנים בין בעלי המניות בדוראד גם הפניקס עם כ-10%, אדלטק עם 18.75%, וחברת שתא"א שבשליטת המדינה, שהיא בעלת המניות הגדולה ביותר עם כ-37%.
השלמת העסקה כפופה למספר תנאים מצטברים: אישורי המוסדות המוסמכים של שני הצדדים, חתימה על הסכם מפורט, וביצוע בדיקת נאותות מקיפה ללוזון אנרגיה ולדוראד, שתכלול בחינה של נכסים, חובות והתחייבויות. לפי ההסכמות, בדיקת הנאותות צריכה להיות לשביעות רצונו המלאה והבלעדית של הגוף המוסדי הרוכש, מה שמעניק לו כוח מיקוח משמעותי בהמשך התהליך.
הצדדים קבעו תקופת בלעדיות של 60 יום ממועד חתימת מזכר ההבנות, שבמהלכה אסור להם לפנות לגורמים אחרים ועליהם לפעול לקידום ההסכם המפורט. אם לא ייחתם הסכם כזה עד תום התקופה, מזכר ההבנות יבוטל אוטומטית ולא יהיו לצדדים התחייבויות זה כלפי זה. גם אם ייחתם הסכם מחייב, הוצב לוח זמנים נוסף: אם העסקה לא תושלם בתוך שישה חודשים ממועד חתימת המזכר, היא תבוטל כליל, אלא אם הצדדים יסכימו בכתב על הארכה.
בקבוצת לוזון הבהירו כי התנאים שפורסמו הם תמצית בלבד, וכי בהסכם המפורט העתידי ייתכן שיתווספו תנאים נוספים שלא נחשפו בשלב זה. החברה גם ציינה במפורש כי מכיוון שהחתימה על ההסכם המפורט והשלמת העסקה תלויות בגורמים שאינם בשליטתה, אין כל ודאות שהעסקה תצא בסופו של דבר לפועל.
מעבר לתנאים הפורמליים, יש גם מכשול משפטי פוטנציאלי: בעלי מניות אחרים בדוראד עשויים לטעון לזכות סירוב על העברת המניות, ובכל מקרה העסקה טרם אושרה בדירקטוריון דוראד עצמו, אישור שנדרש להשלמת כל מכירה של חלק מההחזקה בתחנה. זהו תנאי שעלול לסבך או להאריך את התהליך, גם אם בדיקת הנאותות תסתיים בשביעות רצון הצדדים.
מבחינה עסקית, המוסדי הרוכש כנראה מסתכל לא רק על התמונה הנוכחית של דוראד, אלא על פוטנציאל ההשבחה שלה. מאז שקבוצת לוזון הגדילה את חשיפתה לתחנה במרץ, קידום תוכנית ההרחבה המכונה דוראד 2 נתקל באתגרים רגולטוריים לא פשוטים, בעוד חלק משמעותי מהערך העתידי של הנכס תלוי ביכולת להרחיב את כושר הייצור בפועל. לכן סביר להניח שבדיקת הנאותות שתבוצע בחודשים הקרובים תתמקד רבות בשאלה עד כמה ריאלי לקדם את ההרחבה הרגולטורית הזו, ומה קצב ההתקדמות הצפוי שלה.
בשלב זה, כל הצדדים המעורבים נמצאים בתקופת המתנה: 60 הימים הראשונים יקבעו אם התהליך יתקדם להסכם מחייב, ושישה החודשים הבאים יקבעו אם העסקה תושלם בפועל. עד אז, השאלה אם מדובר במור בית השקעות או בגוף מוסדי אחר, ואיך יגיבו שאר בעלי המניות בדוראד לניסיון להכניס שותף נוסף, יישארו פתוחות.
קבוצת לוזון חתמה על מזכר הבנות למכירת 20% מהחזקתה בדוראד לגוף מוסדי ב-223 מיליון שקל, בעסקה המשקפת לתחנת הכוח שווי של 4.4 מיליארד שקל, אך השלמתה עדיין רחוקה מוודאות.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה