בורסת תל אביב כתבה השבוע פרק חדש בהיסטוריה שלה. מחזור המסחר היומי ביום חמישי האחרון הסתכם בכ-24.5 מיליארד שקל, שיא כל הזמנים, שעקף בכ-82% את השיא הקודם שנרשם בנובמבר 2025 ועמד על 13.5 מיליארד שקל. כל זה קרה על רקע עדכון הרכב מדדי המניות החצי שנתי, שגרר גל ענק של התאמות מצד קרנות הסל. ברקע, הגיאופוליטיקה המשיכה לרחף - מלחמת איראן מכה את אירופה, וול סטריט ממשיכה לשבור שיאים, ואינפלציה עקשנית מסבכת את הפד.
את הדרמה של יום חמישי הניע בעיקר מכרז הנעילה, שבו התרכז מחזור של כ-19.1 מיליארד שקל בלבד, כלומר כ-78% מסך המסחר כולו. הגידול החד אינו מקרי: היקף הנכסים העוקבים אחר מדדי הבורסה קפץ מכ-48 מיליארד שקל בסוף 2024 לכ-110 מיליארד שקל כיום, כך שכל שינוי בהרכב המדדים מחייב כעת התאמות הרבה יותר גדולות. לשם השוואה, שיא המחזור הקודם נרשם במאי 2010, עם כניסת ישראל לרשימת השווקים המפותחים, ועמד על כ-16.4 מיליארד שקל בלבד.
מדדי הדגל המקומיים עלו לאורך כל השבוע. ת"א-35 סיים בעלייה של כ-2.02% ומתחילת השנה הוא מציג עלייה של כ-24.31%. ת"א-90 זינק בשבוע בכ-3.55% ועלה 13.41% מתחילת 2026. ת"א-125 עלה 2.41% בשבוע ו-22.19% מתחילת השנה. גם שוק האג"ח המקומי הפגין עוצמה, ותשואת האג"ח הממשלתי ל-10 שנים ירדה השבוע מ-3.993% ל-3.849%, וחזרה לרמתה ערב המלחמה. במקביל, השקל התחזק מול הדולר בכ-1.39% בשבוע, ובכ-8% מתחילת אפריל, עם שער של 2.907 שקל לדולר.
חדשות משמעותיות הגיעו גם מסוכנות הדירוג S&P Global: דירוג האשראי של ישראל נשאר ברמה A/A-1 עם תחזית יציבה. בהודעת הסוכנות נכתב כי הפחתת עוצמת הלחימה והפסקות האש הביאו לירידה בסיכון המיידי לכלכלה. עם זאת, S&P הדגישה כי המתיחות הגיאופוליטית מול איראן ושלוחותיה עשויה להימשך, ועל המשקיעים להתחשב בכך. שוק קרנות הנאמנות הוסיף על כך גיוסים של כ-3 מיליארד שקל נטו בשבוע האחרון, כשמתחילת השנה הצטברו גיוסים של כ-29.6 מיליארד שקל.
בוול סטריט הסיפור שונה לגמרי. S&P 500, נאסד"ק ודאו ג'ונס רשמו שיאים חדשים, והנאסד"ק עלה כ-21.6% ברבעון השני לבדו. מניית מאנדיי, החברה הישראלית, נפתחה בזינוק שהתקרב ל-20% לאחר שפרסמה תוצאות רבעוניות חזקות: הכנסות של 351.3 מיליון דולר, צמיחה של 24% לעומת הרבעון המקביל, ורווח נקי מתואם של 1.15 דולר למניה. בסופו של יום, המניה סגרה עם עלייה של כ-6.7%, לאחר שחלק מהרוח יצאה מהמפרשים. מיקרון טכנולוג'י זינקה 6.5% וסחפה אחריה את אנבידיה, AMD ואינטל. מחיר נפט ברנט נסחר סביב 104 דולר לחבית, ונפט WTI סביב 98 דולר, על רקע חוסר ודאות מתמשך בנוגע למצר הורמוז.
את התמונה הכלכלית מסבכת האינפלציה. סקר של הפד בקליבלנד מצביע על כך שמנכ"לים בארה"ב מצפים לאינפלציה של 3.7% ב-12 החודשים הקרובים, גבוה בהרבה מיעד הפד של 2%. הכלכלנים מדייטשה בנק מוסיפים כי בשנתיים האחרונות האינפלציה נותרת גבוהה ב-0.75 עד 1 נקודת אחוז מעל היעד, וכי גם הגל הנוכחי של השקעות בבינה מלאכותית תורם ללחץ: ביקוש לשבבים, חשמל ותשתיות AI מייקר מרכיבים בשרשרת האספקה, ומדד מחירי תוכנת המחשב עלה בשיעור שנתי של כ-50% בחישוב של ששת החודשים האחרונים. נשיא הפד של ניו יורק, ג'ון וויליאמס, אמר כי הוא מצפה שהאינפלציה תעמוד השנה על כ-3% לפני שתרד בשנה הבאה, אך הכלכלן הראשי של דויטשה בנק, מאט לוזטי, ציין כי "לאחר רצף של הפתעות כלפי מעלה בנתוני המחירים, צריך להתייחס בזהירות" לתחזיות אופטימיות.
המלחמה עם איראן ממשיכה לדכא את אירופה בצורה חריגה. מאז פרוץ הסכסוך בסוף פברואר, מדד MSCI אירופה הניב ביצועי חסר של 7% ביחס למדד העולמי. אנליסטים של בנק אוף אמריקה מסבירים כי פרמיית הסיכון על מניות אירופה זינקה ביותר מ-40 נקודות בסיס, בעוד הפרמיה הגלובלית נותרה ללא שינוי. "אירופה חשופה במיוחד לזעזועי אספקת אנרגיה", כותבים האסטרטגים סבסטיאן רדלר, תומס פירס ואנדראס ברוקנר מהבנק, "בשל תלותה הגבוהה בייבוא ובשל משקל האנרגיה בסל הצריכה שלה". לפי תחזיית הבסיס, גם אם ייחתם הסכם שלום מלא עד סוף מאי, מחירי הגז הטבעי באירופה עלולים לקפוץ ל-90 יורו ל-MWh ברבעון השלישי. ה-PMI האירופי צפוי לרדת לכ-45, עמוק בתוך טריטוריית ההתכווצות.
המסקנה הקשה של בנק אוף אמריקה: גם אם יוסכם על שלום השבוע, מדד Stoxx 600 האירופי עדיין צפוי לרדת בכ-15% נוספים. הבנק מפרט את המנגנון: כל ירידה של 3 נקודות ב-PMI האירופי מורידה את שווי ה-Stoxx 600 בכ-5%, ועלייה של 100 נקודות בסיס בתשואה הריאלית מורידה אותו בעוד 5%. תחזית הבסיס של הבנק: ירידה לרמת 530 נקודות בטווח הקצר, לפני התאוששות אל 565 בסוף השנה. הבנק ממליץ על חשיפת יתר למזון ומשקאות, פארמה ותוכנה, ועל חשיפת חסר בבנקים ובסקטור הכרייה.
השבוע הקרוב צפוי להיות קריטי. בארה"ב יתפרסמו נתוני מדד המחירים לצרכן לאפריל ביום שלישי, ואחריהם מדד המחירים ליצרן ביום רביעי. האינפלציה הכללית צפויה לקפוץ ל-3.9% בקצב שנתי. מגעי השלום עם איראן ממשיכים להיות שבריריים: טראמפ כינה את ההצעה האיראנית האחרונה "בלתי מתקבלת לחלוטין", והאיראנים מצידם אמרו שהשיחות הן "בזבוז זמן". ספינות מלחמה איראניות כבר ירו על שתי ספינות מסחריות בהורמוז. כל עוד המוצא הדיפלומטי אינו ברור, שוקי האנרגיה ימשיכו לדחוק מחירים כלפי מעלה, והאינפלציה תוסיף להכביד על הפד ועל הצרכן האמריקאי כאחד.
כוחות ניגודיים ממשיכים למשוך את השווקים לכיוונים שונים: מומנטום טכנולוגי חזק מצד אחד, ואי-ודאות גיאופוליטית שמסרבת להיעלם מצד שני.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה