הבחירות ללא הכרעה - והשוק מגיב: הדולר מזנק והבורסה נופלת

שוק ההון הישראלי התעורר הבוקר (רביעי) למציאות שונה לחלוטין מזו שתמחר יממה קודם לכן. הדולר, שירד אתמול עד לשער של 3.02 שקלים, זינק בתוך שעות ספורות לכ-3.09 שקלים, עלייה של כ-2.4%. הבורסה בתל אביב נפתחה בירידות חדות, עם המסחר הראשון לאחר יום השבתון שבו נחגגו הבחירות.

מדד תל אביב 35 ירד בכ-1.4% עד 2.5%, בהתאם לפרסומים השונים במהלך הבוקר. מדד תל אביב 125 איבד כ-1.8% עד 2.2%, ומדד תל אביב 90, הנחשב פופולרי בקרב משקיעים פרטיים, צנח בשיעור חד של כ-3% עד 4.5%. מדד הבנייה היה הנפגע הגדול ביותר, עם נפילה של כ-7%, ומדד הביטוח קרס בכ-6%.

מה קדם לזה

ב-26.10.2026 דיווחנו שנתניהו אמר בראיון כי אם ינצח בבחירות, "הבורסה ירוק חזק", ואילו תרחיש אחר הוא "אסון גדול". ב-27.10.2026 דיווחנו ששיעור ההצבעה הארצי עד השעה 14:00 עמד על 44.9%, הגבוה ביותר שנמדד בשעה זו זה עשרות שנים. באותו יום דיווחנו גם שבכיר אוצר לשעבר שאול מרידור הזהיר כי מדיניות נתניהו עלולה להוביל לבידוד בינלאומי ולפגיעה ברמת החיים.

ברקע השינוי הדרמטי עומדת ספירת הקולות שהתהפכה במהלך הלילה. המדגמים שפורסמו עם סגירת הקלפיות הציגו יתרון לגוש המתנגד לנתניהו, אך ללא רוב של 61 מנדטים. ככל שהתקדמה ספירת תוצאות האמת, התברר שגוש נתניהו מתחזק לכ-55 עד 57 מנדטים, גבוה משמעותית מהתחזיות הראשוניות, בעוד הגוש המתנגד נחלש לכ-47 עד 50 מנדטים. גם המספרים האלה אינם מעניקים לאף צד רוב ברור להקמת ממשלה, ודווקא היעדר ההכרעה הוא שמטריד את השווקים יותר מכל.

מניות הנדל"ן ספגו את הפגיעה הקשה ביותר. בין המניות הבולטות בירידות: ישראל קנדה צנחה ב-10.24%, אפריקה מגורים ב-9.94%, אאורה ב-9.14%, פרשקובסקי ב-8.87%, שיכון ובינוי ב-7%, ומליסרון ב-6.9%. בקרב חברות הביטוח, מגדל, כלל והראל איבדו כ-6% כל אחת, בעוד הפניקס ומנורה ירדו בכ-4.5%.

אלדד תמיר, מנכ"ל ובעלים של בית ההשקעות תמיר פישמן, הסביר את התגובה החריפה של המשקיעים. "משקיעים, מטבעם, שונאים אי-ודאות. התוצאות המסתמנות מציבות בפניהם את התרחיש הגרוע ביותר מבחינתם: שיתוק פוליטי שעלול להוביל לשיתוק כלכלי ולחוסר יכולת למשול", אמר. לדבריו, "הבעיה כרגע היא שגם האופטימיים ביותר מתקשים לזהות תרחיש ריאלי שבו תקום ממשלה יציבה שתוכל לתפקד".

גם שוק האג"ח הגיב לטלטלה. תשואת איגרות החוב הממשלתיות לעשר שנים עלתה בכ-0.06 נקודות אחוז לרמה של כ-4.1%, סימן לירידה במחירי האג"ח ולדרישת תשואה גבוהה יותר מצד המשקיעים, שתמחרו מחדש את הסיכון הגלום בחוב הממשלתי הישראלי.

יוסי פרנק, מנכ"ל ובעלים של אנרג'י פייננס לניהול סיכונים פיננסיים, הצביע על ממד ספקולטיבי בתנועת השקל. לדבריו, הפעילות שגרמה להתחזקות השקל החלה כבר ביום שני, בחסות פקיעת אופציות שהוקדמה עקב הבחירות. "הפעילות הספקולטיבית תפסה תאוצה עקב פעילותם של שחקנים זרים, שהימרו על תוצאות הבחירות, אולם עם היוודע תוצאות האמת נסגרו הפוזיציות וזו הסיבה היחידה שראינו תנועה חדה", אמר פרנק. לדבריו, "בהינתן שניכנס למבוי סתום בתקופה הקרובה, אנו רואים את השקל מתבסס בעמדת המתנה".

הבנק האמריקאי ג'יי.פי מורגן, שפרסם סקירה מיוחדת בעקבות התוצאות, צופה שהדולר יתבסס בטווח של 3.10 עד 3.12 שקלים עד להתבהרות התמונה הפוליטית. לפי מודל הבנק, השווי ההוגן של הדולר עומד על 2.96 שקלים, כך שהשער הנוכחי מגלם פרמיית סיכון של כ-5% עד 6%, רמה שבבנק אינם רואים כמוגזמת לנוכח אי-הוודאות הפוליטית. בג'יי.פי מורגן מעריכים כי ממשלת אחדות בראשות בנימין נתניהו או בחירות חוזרות בתחילת 2027 הן תרחישים סבירים יותר מהקמת ממשלה בראשות המועמד המתחרה.

ההשלכות המעשיות של התנודות כבר מורגשות במשק הריאלי. יבואנים שהמתינו עם רכישת מט"ח ליום שאחרי הבחירות נאלצים לשלם כעת כ-7 אגורות יותר על כל דולר, תוספת של כ-7,000 שקלים לכל העברה של 100 אלף דולר. מנגד, יצואנים וחברות הייטק שהכנסותיהן נקובות בדולרים נהנים מהפוגה שמגדילה את התקבולים במונחים שקליים. ערן בוכריס, רואה חשבון ויועץ אסטרטגי לעסקים, הזהיר כי "בעסקים עם שולי רווח נמוכים זה עלול למחוק חלק משמעותי מהרווח", והמליץ לא להמר על ירידת הדולר אלא לבחון קיבוע שער חליפין.

בבורסה עצמה בלט הפער בין המניות הדואליות, הפועלות בעיקר בחו"ל ומושפעות פחות מהמצב בישראל, לבין המניות המקומיות. ענקית הסייבר פאלו אלטו, יצרניות השבבים טאואר ונובה, וחברות האנרגיה המתחדשת אנלייט ואורמת, רשמו עליות או ירידות מתונות בלבד, בעוד המניות עם חשיפה גבוהה לשוק המקומי, בעיקר נדל"ן, בנייה וביטוח, ספגו את עיקר המכה. יוסי מנשה, מייסד ומנכ"ל משותף באלטשולר שחם פייננשל סרביסס, ציין כי "קשה לראות כיוון כרגע. אי הוודאות עלתה, והיא מייצרת תנודתיות. היא תעלה בימים הקרובים עד שנקבל בהירות כלשהי באשר למצב".

עוד מהדיווחים

האירו התחזק אף הוא מול השקל וטיפס מעל לרמה של 3.42 שקלים, בדומה למגמת הדולר. שער הדולר של הבוקר, כ-3.08 שקלים, כמעט זהה לשער היציג שנקבע ביום שני, 3.078 שקלים. ביום הבחירות עצמו היה המסחר בבורסה מושבת ובנק ישראל לא פרסם שערים יציגים בשל יום השבתון.

למה זה חשוב

עליית הדולר מייקרת מיידית יבוא עבור חברות ולקוחות קצה, כפי שכבר ניכר בתוספת של כ-7,000 שקלים לכל העברה של 100 אלף דולר. עליית תשואת האג"ח הממשלתי לעשר שנים משמעותה שהממשלה תצטרך לגייס חוב חדש בריבית גבוהה יותר, עלות שעלולה להתגלגל בסופו של דבר לתקציב המדינה. ככל שחוסר ההכרעה הפוליטי יימשך, הבורסה צפויה להציג תנודתיות גבוהה מהרגיל, כפי שקרה גם בעשר מערכות הבחירות שנבדקו בעבר.

לפי מחקר שערכה הבורסה בתל אביב על עשר מערכות בחירות קודמות, נרשמה בממוצע עלייה של עד 45% בתנודתיות בשבועות שלאחר ההצבעה, בהשוואה לשבוע מסחר טיפוסי. המשקיעים צפויים בימים הקרובים לעקוב מקרוב אחר ספירת המעטפות הכפולות, הכוללות את קולות החיילים והקלפיות המיוחדות, שעשויות להכריע אם הגוש המוביל יגיע לרף 61 המנדטים הנדרש להרכבת ממשלה. במקביל, הפדרל ריזרב האמריקאי צפוי לפרסם הערב את החלטת הריבית שלו, כאשר בשווקים מעריכים שהריבית תיוותר ללא שינוי ברמה של 4%, אך הדגש יושם על דברי היו"ר קווין וורש לגבי כיוון המדיניות המוניטרית בהמשך השנה. התוצאות הרשמיות של הבחירות צפויות להתפרסם עד הרביעי בנובמבר.