מיקרוסופט פרסמה הערב, לאחר סיום המסחר בוול סטריט, את דוחותיה הכספיים לרבעון הראשון של שנת הכספים 2027, שהסתיים ב-30 בספטמבר. ענקית התוכנה עקפה את תחזיות האנליסטים בכל הפרמטרים המרכזיים, כשההכנסות הגיעו ל-92.3 מיליארד דולר, זינוק של 19% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
הרווח הנקי המתואם למניה עמד על 4.89 דולר, גבוה משמעותית מתחזית האנליסטים שעמדה על 4.73 דולר. גם בשורת ההכנסות הכוללת החברה עברה את הציפיות: האנליסטים צפו בממוצע להכנסות של כ-90.69 מיליארד דולר, ומיקרוסופט עצמה הנחתה בסוף יולי לטווח של 89.9 עד 91 מיליארד דולר. כלומר, החברה עקפה גם את ההנחיה שהיא עצמה נתנה לשוק.
מה קדם לזה
ב-30.7.2026 דיווחנו שמיקרוסופט פרסמה דוח רבעוני קודם שבו הכנסותיה הגיעו ל-90 מיליארד דולר, מעל תחזיות האנליסטים, ו-Azure צמחה ב-43% וחצתה לראשונה את רף 100 מיליארד דולר בהכנסות שנתיות. מספר המשתמשים המשלמים של קופיילוט עבר אז את ה-30 מיליון מושבים.
הכוכבת המרכזית של הדוח היא פלטפורמת הענן Azure, שהציגה צמיחה של 48% בהכנסות, שהגיעו ל-33.17 מיליארד דולר. זהו הרבעון הראשון שבו מיקרוסופט מפרסמת את הכנסות Azure בדולרים בפועל, ולא רק באחוזי צמיחה, והנתון עבר את תחזית השוק שעמדה על כ-32.3 מיליארד דולר. הקצב ממשיך להאיץ: ברבעון הקודם עמדה הצמיחה על 42%, וההנהלה עצמה כיוונה הפעם לכ-45% במונחי מטבע קבוע.
מאחורי הצמיחה המרשימה עומד מחיר תשתיתי כבד. מיקרוסופט הוציאה ברבעון כ-45.2 מיליארד דולר על הוצאות הון וחכירות מימון, עלייה של כ-30% לעומת התקופה המקבילה, לצורך הרחבת תשתיות המחשוב התומכות בבינה מלאכותית. הסכום נמוך אמנם מהתחזית של כ-50.7 מיליארד דולר, אך חלק מהפער מוסבר בשינוי חשבונאי: ביולי האריכה החברה את אורך החיים המשוער של מבני מרכזי הנתונים שלה מ-15 ל-25 שנה, צעד שמקטין את ההוצאה המדווחת בלי לשנות את תזרים המזומנים בפועל.
התזרים החופשי של מיקרוסופט ירד ב-27% לכ-18.6 מיליארד דולר, אך בניגוד למתחרותיה בתחום הענן הוא נותר חיובי. אלפאבית, חברת האם של גוגל, דיווחה על תזרים חופשי שלילי של כ-9.1 מיליארד דולר, ומטא הודיעה שבוע קודם לכן כי גם היא עברה לתזרים שלילי. נראה שההבדל הזה עומד בבסיס התגובה השונה של המשקיעים לדוחות שתי החברות: בעוד מניית מיקרוסופט מזנקת, מניית אלפאבית צללה בכ-7.6% עם פרסום דוחותיה.
בסוף יוני עמד צבר ההתחייבויות המסחריות של מיקרוסופט, כלומר חוזים שנחתמו אך טרם הוכרו כהכנסה, על 678 מיליארד דולר, עלייה של 84% בתוך שנה. גם ללא ההשפעה של ההשקעה בחברת OpenAI, הצבר גדל ב-25%. כ-30% מהסכום הזה צפוי להפוך להכנסה בתוך 12 חודשים הקרובים. ההנהלה חזרה בחודשים האחרונים על כך שהמגבלה המרכזית לצמיחה היא קיבולת פיזית, כלומר זמינות שבבים, חשמל ומבנים, בזמן שהביקוש מצד הלקוחות ממשיך לעלות.
מעבר לנתונים הכספיים, מיקרוסופט ביצעה ברבעון הזה שינוי מבני נדיר בדרך הדיווח שלה. החברה עברה לדווח תחת שני מגזרי פעילות בלבד במקום שלושה: Agents and Infra, הכולל את הענן, Microsoft 365 ו-GitHub, ו-Devices and Consumer, הכולל את חלונות, אקס בוקס והפרסום. זהו השינוי המשמעותי הראשון במבנה הדיווח של החברה מאז 1998, אחרי 11 שנים שבהן דיווחה בשלושה מגזרים נפרדים.
התוצאות החזקות מגיעות על רקע תוכנית התייעלות רחבת היקף שמובילה מיקרוסופט במקביל. החברה הודיעה על קיצוץ של 4,800 משרות, ובתחילת השבוע הציעה תוכניות פרישה מרצון לעד 60,000 עובדים, מספר המהווה יותר מרבע ממצבת כוח האדם הכוללת שלה. הניגוד בין הרווחים המרשימים לבין היקף הקיצוצים משקף את המעבר המהיר שמיקרוסופט מבצעת לעידן שבו משאבי מחשוב מחליפים כוח אדם אנושי.
בעקבות פרסום הדוחות, מניית מיקרוסופט עלתה בטווח של 4% עד 5% במסחר המאוחר בניו יורק, לרמה של כ-552 דולר למניה. העלייה מצטרפת לעלייה שנתית של כ-10% מתחילת השנה. מנכ"ל מיקרוסופט, סאטיה נאדלה, וסמנכ"לית הכספים איימי הוד צפויים לתת תחזית מעודכנת לרבעון הבא בשיחת המשקיעים שהתקיימה בעקבות פרסום הדוחות, כאשר השוק ימשיך לעקוב מקרוב אחר קצב ההשקעות בתשתיות בינה מלאכותית מול יכולתה של מיקרוסופט לתרגם אותן לרווח.
עוד מהדיווחים
לפי טקראנץ', מיקרוסופט דיווחה על כ-10 מיליארד דולר הכנסה מ-OpenAI ברבעון, חלק ניכר מצמיחת פעילות הענן שלה. לפי CNBC, הרווח הנקי של מיקרוסופט עלה ל-36.63 מיליארד דולר ברבעון, עלייה של 32% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. לפי טקראנץ', זהו הרבעון העשירי ברציפות שבו מיקרוסופט מדווחת על הכנסה שיא.
למה זה חשוב
התוצאות ממחישות את הקצב שבו ענקיות הטכנולוגיה ממשיכות להשקיע מיליארדים בתשתיות בינה מלאכותית, גם כשהמחיר הוא תזרים מזומנים שלילי אצל מתחרות כמו גוגל ומטא. במקביל, מיקרוסופט מכריזה על קיצוצים נרחבים בכוח האדם שלה, עד 60,000 עובדים, מה שממחיש כיצד הרווחים השיאיים בתחום הבינה המלאכותית מגיעים גם במחיר של צמצום מקומות עבודה בהייטק העולמי, מגמה שמשפיעה גם על שוק העבודה הטכנולוגי בישראל.
הדוחות מצטרפים לשבוע עמוס בדיווחים כספיים מצד ענקיות הטכנולוגיה, כאשר השוק ממשיך להשוות בין אסטרטגיות ההשקעה השונות של מיקרוסופט, אלפאבית ומטא בתחום הבינה המלאכותית ובחינת יכולתן לשמור על רווחיות לצד ההוצאות העצומות על תשתיות ענן.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה