בנק יפן רומז על העלאת ריבית - והין היפני מתייצב

הין היפני נשם לרווחה בסוף שבוע סוער, לאחר שנגיד בנק יפן, קאיתו קושידה, רמז כי הבנק המרכזי עשוי להעלות את הריבית בקרוב. ההצהרה הגיעה בדיוק בזמן: המטבע היפני רשם השבוע הפסד חד, מה שהוביל משקיעים רבים להעריך כי בנק יפן ייאלץ להתערב שוב בשוק המט"ח כדי לבלום את הנפילה.

הירידה השבועית של הין לא הייתה תקרית חד פעמית. היא חלק ממגמה ארוכה שמטרידה את קובעי המדיניות ביפן כבר תקופה ממושכת, ומעלה שאלות לגבי היכולת של הבנק המרכזי לשלוט בשער החליפין בלי לפגוע בצמיחה הכלכלית השברירית של המדינה.

לפי הדיווחים, המטבע היפני המשיך לרדת אף לפני פתיחת המסחר בטייוואן, מה שנתפס כסימן מדאיג נוסף בשוק המט"ח. ירידה כזו, במיוחד בשעות שבהן נזילות המסחר נמוכה יחסית, נחשבת אצל סוחרים לאיתות שלילי שמזין את הציפיות להתערבות ממשלתית.

ברקע המהלך עומדת דילמה מוכרת שמלווה את בנק יפן כבר שנים: כיצד לאזן בין הצורך לחזק את המטבע לבין החשש מפגיעה בצמיחה. ריבית נמוכה במיוחד, שהייתה מנת חלקה של יפן לאורך רוב העשור האחרון, תמכה בייצוא אך גם דחפה את הין למגמת היחלשות מתמשכת מול הדולר האמריקאי.

קושידה, שהתייחס לנושא בהצהרה פומבית, ציין כי בנק יפן עשוי להעלות את הריבית בזמן הקרוב. הדברים שלו הרגיעו את השווקים באופן מיידי, ורבים פירשו זאת כאיתות ברור לכך שההנהגה המוניטרית ביפן לא מוכנה לתת לין להמשיך ולהידרדר בלי תגובה.

בשוק מייחסים כעת סיכוי גבוה יחסית להעלאת ריבית בפועל. הצעד, אם יתממש, נועד לשרת שתי מטרות במקביל: לבלום את ההאטה הכלכלית שמדאיגה את הכלכלנים ביפן, ובמקביל לתמוך במטבע שנחלש משמעותית מול מטבעות מרכזיים אחרים בשנה האחרונה.

הממשל היפני מצידו הביע אופטימיות זהירה לגבי מסלול הצמיחה הכלכלית, מה שתרם גם הוא ליציבות היחסית שהין הפגין לאחר הצהרתו של קושידה. תחזיות חיוביות מצד גורמים ממשלתיים בדרך כלל מחזקות את אמון המשקיעים במטבע המקומי, גם כשמדובר במגמת היחלשות ארוכת טווח.

מבחינה רחבה יותר, המקרה הנוכחי ממחיש דילמה שמלווה כלכלות מפותחות רבות בעידן שלאחר הריבית האפסית: כיצד לצאת ממדיניות מוניטרית מרחיבה בלי לגרום לזעזוע בשווקים. יפן, שנודעה בעשורים האחרונים כשחקנית זהירה ואיטית בכל הנוגע לשינויי ריבית, נמצאת כעת בצומת שבו חוסר פעולה עלול לעלות ביוקר לא פחות מפעולה נמהרת.

בשווקים ימשיכו לעקוב מקרוב אחר כל אמירה נוספת מצד קושידה ובנק יפן בשבועות הקרובים. אם ההעלאה תתממש בפועל, היא עשויה לסמן שינוי מגמה משמעותי במדיניות המוניטרית היפנית, לאחר שנים ארוכות של ריבית נמוכה במיוחד שנועדה לעודד צמיחה אך תרמה גם להיחלשות המתמשכת של המטבע.