מנכ"ל אלטשולר שחם רוכש את השליטה בבית ההשקעות במיליארד שקל

עסקת ענק מתגבשת בבית ההשקעות אלטשולר שחם. מנכ"ל החברה, יאיר לוינשטיין, יחד עם משקיע נוסף, צפויים לרכוש את השליטה באלטשולר שחם פיננסים בעסקה המוערכת בכמיליארד שקלים. את המניות ימכרו המייסדים והבעלים, גילעד אלטשולר וקלמן שחם, שיוצאים מהחברה שהקימו לפני יותר משני עשורים.

לפי הפרטים שנחשפו, אלטשולר ומשפחת שחם מנהלים מו"מ מתקדם למכירת אחזקותיהם בחברה הפרטית אלטשולר שחם, המחזיקה כ-55% מהמניות של אלטשולר שחם פיננסים הציבורית, וזאת דרך אלטשולר בית השקעות. העסקה מתקדמת בקצב מהיר מהצפוי, וגורמים המעורים בפרטים מעריכים כי היא עשויה להיחתם עוד השבוע, עוד לפני כניסת יום כיפור.

מדובר בשינוי דרמטי במפת הבעלות של אחד מבתי ההשקעות הגדולים והמוכרים בישראל. גילעד אלטשולר וקלמן שחם, ששמם הפך כמעט לשם נרדף לתעשיית קרנות הנאמנות וקופות הגמל בישראל, יוצאים למעשה מהחברה שנשאה את שמם. במקומם ייכנס המנכ"ל הנוכחי, יאיר לוינשטיין, שיהפוך מעובד בכיר לבעל שליטה של ממש.

לוינשטיין אינו זר לחברה. הוא כבר מחזיק כיום כ-14.8% ממניות אלטשולר שחם פיננסים הציבורית, אחזקה ששוויה מוערך בכ-217 מיליון שקלים. בעסקה הצפויה הוא יגדיל משמעותית את חלקו, ויעבור ממעמד של בעל מניות מיעוט בכיר לבעל שליטה בפועל בחברה שהוא מנהל.

הפערים בין ההערכות לגבי שווי החברה ממחישים את התנודתיות סביב העסקה. לפי הערכה אחת, אלטשולר ושחם ימכרו את מניותיהם לפי שווי חברה של כ-1.8 מיליארד שקלים, כאשר סכום העסקה בפועל, בשל שיעור האחזקה הנמכר, יעמוד על כמיליארד שקלים. לפי הערכה נוספת, שווי השוק הנוכחי של החברה הציבורית עומד על כ-1.465 מיליארד שקלים בלבד. הפער בין ההערכות ממחיש עד כמה השוק עדיין מתקשה לתמחר במדויק את העסקה, ומגלם ככל הנראה גם פרמיית שליטה שהרוכשים מוכנים לשלם עבור המעבר מבעלות פזורה לשליטה ריכוזית.

השוק הפיננסי כבר הגיב בעוצמה לחשיפת דבר המגעים. מניית אלטשולר שחם זינקה בכ-15% ביום שבו נחשפה הידיעה לראשונה, תגובה שממחישה עד כמה המשקיעים רואים בכניסתו של לוינשטיין כבעל שליטה מהלך חיובי. אלא שלמחרת, המניה תיקנה כלפי מטה וירדה בכ-8%, בסימן לכך שהשוק עדיין מעכל את המשמעויות המלאות של השינוי הצפוי בבעלות.

מדוע זה חשוב? המעבר משליטה של המייסדים לשליטת מנכ"ל שכיר, גם אם הוא בעל ניסיון ומכיר את החברה מבפנים, מעלה שאלות לגבי כיוון האסטרטגי העתידי של אלטשולר שחם. בעשור האחרון הפך בית ההשקעות לאחד השחקנים הדומיננטיים ביותר בשוק החיסכון הפנסיוני בישראל, וכל שינוי בבעלות עליו נוגע במישרין למיליוני חוסכים שכספם מנוהל תחת קורת הגג הזו. השאלה המרכזית כעת היא האם לוינשטיין, שבמעמדו כמנכ"ל כבר עיצב במידה רבה את מדיניות ההשקעות של החברה, ימשיך באותה מדיניות כבעל שליטה, או שהמעבר לבעלות מלאה יוביל לשינויים במבנה הניהולי ובאסטרטגיה העסקית.

בינתיים, לא פורסמה עדיין תגובה רשמית מטעם הצדדים המעורבים בעסקה, לא מטעם אלטשולר ושחם ולא מטעם לוינשטיין עצמו. ההימנעות מהתייחסות ציבורית בשלב זה עולה בקנה אחד עם רגישות המשא ומתן, כאשר כל הצהרה פומבית עלולה להשפיע על מחיר המניה בבורסה ולסבך את סגירת העסקה.

אם העסקה אכן תיחתם השבוע כפי שמוערך, מדובר באחד השינויים המשמעותיים ביותר בענף ניהול הנכסים הישראלי בשנים האחרונות. כל העיניים נשואות כעת לשאלה אם ההסכם אכן ייחתם לפני יום כיפור, ומה יהיו תנאיו הסופיים, כולל השאלה מי יהיה המשקיע הנוסף שיצטרף ללוינשטיין ברכישה ההיסטורית.

**סיכום**: מנכ"ל אלטשולר שחם יאיר לוינשטיין צפוי לרכוש את השליטה בבית ההשקעות מהמייסדים במיליארד שקלים, בעסקה שעשויה להיחתם עוד השבוע.