חברת הטכנולוגיה האמריקאית TTM Technologies חתמה על הסכם מחייב לרכישת פעילות האופטיקה של חברת אופיר הירושלמית, מידי חברת MKS האמריקאית. סכום העסקה עומד על כ-650 מיליון דולר במזומן, כך הודיעו שתי החברות ביום שני. מדובר בפעם השלישית שבה אופיר עוברת בעלות מאז שנמחקה מהמסחר בבורסה בתל אביב לפני כ-14 שנה.
העסקה כפופה להתאמות מקובלות במחיר ולקבלת אישורים רגולטוריים והיתרים ממשלתיים, והשלמתה צפויה רק ברבעון השני של 2027, כלומר בעוד כשנה וחצי. מדובר בלוח זמנים ארוך יחסית לעסקאות מסוג זה, שמעיד ככל הנראה על הצורך לקבל אישורים ביטחוניים משני צידי האוקיינוס, בשים לב לכך שמדובר בטכנולוגיה רגישה המשמשת גופי ביטחון.
חשוב להבין מה בדיוק נמכר כאן. העסקה אינה כוללת את כל פעילותה של אופיר אופטרוניקס. חטיבת Ophir Instruments, המייצרת מדי הספק לייזר ומערכות לניתוח קרני לייזר, נשארת בידי MKS, וכך גם המותג "אופיר" עצמו. כלומר, TTM קונה את הידע הטכנולוגי ואת קווי הייצור, אבל לא את השם שמלווה את החברה כבר חמישה עשורים. MKS הדגישה כי לקוחות הפעילות שנשארת בידיה לא יושפעו מהמכירה.
הפעילות שכן נמכרת, הפועלת מישראל ומרומניה, מתמחה בפיתוח וייצור של רכיבי אופטיקה מדויקים להדמיה תרמית באינפרה-אדום וללייזרים. מדובר ברכיבים המותקנים על מצלמות תרמיות, מערכות ראיית לילה וציוד מעקב, המשמשים כלי טיס, רחפנים, ספינות וכלים קרקעיים. אלה תחומים שבהם היתרון התחרותי טמון ביכולת לייצר מוצר מדויק ברמת איכות קבועה, תחת תנאים קשים ולאורך שנים, בלי שהלקוח ירצה או יוכל להחליף ספק בקלות.
מעניין לבחון את המחיר דרך הפריזמה של שתי החברות, שמציגות אותו באופן שונה לגמרי. לפי TTM, המחיר משקף מכפיל של כ-10.3 על ה-EBITDA המתואם שהפעילות צפויה לייצר בשנת 2027, עוד לפני סינרגיות, כלומר תחזית ל-EBITDA של כ-63 מיליון דולר. לעומת זאת, MKS מציגה את אותו המחיר כמכפיל של יותר מ-18 על ה-EBITDA הצפוי לשנת 2026, נתון שמרמז על EBITDA נוכחי נמוך מ-36 מיליון דולר. הפער הגדול בין שני המכפילים מלמד בעצם על ציפייה לקפיצה חדה ברווחיות תוך שנה אחת בלבד, הימור לא קטן מצד הרוכשת.
מנכ"ל MKS, ג'ון לי, אמר כי העסקה מאפשרת לחברה לממש את הערך שנוצר בפעילות ולחזק את מאזנה, והוסיף כי TTM ערוכה היטב לתמוך בפעילות בשלב הצמיחה הבא שלה. מנכ"ל TTM, אדווין רוקס, ציין כי הרכישה מוסיפה לחברה תחום חשוב של אופטיקה מתקדמת, שיאפשר לה להציע פתרונות מערכתיים ללקוחותיה בתחומי הביטחון והתעשייה. TTM מגדירה את עצמה כיצרנית מערכות משימה, רכיבי תדר רדיו ומעגלים מודפסים, ומבחינתה מדובר במהלך שמאפשר לה למכור ללקוחותיה חבילה רחבה יותר, לא רק אלקטרוניקה אלא גם אופטיקה, תחת גג אחד.
הסיפור של אופיר עצמה מתחיל ב-1976, כששלושה פיזיקאים בעלי תואר דוקטור, פרופ' יעקב זרם, ד"ר אפרים גרינפלד וד"ר אפרים סקמסקי, הקימו את החברה בירושלים. השם "אופיר" נבחר כשילוב בין המילים "אופטיקה" ו"ירושלים". בתחילת שנות ה-80 מכרו המייסדים חלק ממניותיהם לקונצרן כלל תעשיות, שלימים מכר אותן בחזרה אליהם. ב-1991 הונפקה החברה בבורסה בתל אביב, ולאורך השנים משכה משקיעים בולטים בהם גרשון סקופ ובני לנדא.
ב-2008 נכנסה לתמונה קרן ההשקעות פימי בניהולו של ישי דוידי, שרכשה כ-20% ממניות החברה תמורת 23.5 מיליון דולר. שלוש שנים לאחר מכן הגיע האקזיט: ב-2011 נמכרה אופיר לחברת ניופורט האמריקאית לפי שווי של כ-230 מיליון דולר, מחיר שגילם פרמיה של כ-92% על שער המניה ערב ההודעה, וגרם לזינוק של כ-77% במניה ביום המסחר שלאחר מכן. באותה תקופה העסיקה אופיר כ-650 עובדים בעולם ורשמה הכנסות של כ-112 מיליון דולר. ב-2016 עברה בעלות נוספת, כשניופורט על נכסיה, כולל אופיר, נבלעה בתוך MKS בעסקה של כ-960 מיליון דולר.
עוד מהדיווחים
החברה הוקמה בשנת 1976 כפעילות קטנה במכון לב בירושלים, המוכר כיום כמרכז האקדמי לב, ובתחילת דרכה התמקדה בציפויים אופטיים. ב-2005 פעלה אופיר לרכישת חברות בחו"ל ותכננה גיוס אג"ח של 75 מיליון שקל למימון תוכניות ההתרחבות. ב-2006 רכשה אופיר את חברת ספיריקון האמריקאית, מה שהרחיב את יכולותיה במדידה ובניתוח של קרני לייזר.
למה זה חשוב
אופיר מעסיקה כיום כ-250 עובדים בירושלים, והעסקה אמורה לשמר את הפעילות באתרי הייצור בישראל וברומניה גם תחת הבעלות החדשה. מדובר בעוד מעבר בעלות עבור חברה ישראלית מקורית שכבר מזוהה עם תעשיית ההייטק וההגנה בירושלים.
כיום מעסיקה אופיר כ-250 עובדים ומנוהלת על ידי ד"ר קובי לסרי, מפארק ההייטק בהר חוצבים בירושלים. מבחינת TTM, הרכישה משתלבת במהלך התרחבות רחב יותר, לצד השקעה של כ-400 מיליון דולר בהרחבת כושר הייצור באסיה, כאשר תחום הביטחון והתעופה כבר אחראי לכ-37% ממכירותיה. מבחינת MKS, המכירה מכניסה סכום נכבד לקופה שהחזיקה בסוף יוני כ-611 מיליון דולר במזומן, תוך מיקוד מחודש בפעילות הקשורה לייצור שבבים ואריזת רכיבים אלקטרוניים מתקדמים. השאלה המרכזית שתישאר פתוחה עד להשלמת העסקה היא האם התחזיות האופטימיות של TTM לגבי קפיצה ברווחיות הפעילות ב-2027 אכן יתממשו בפועל.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה