משפט אחד מהאיש הנכון הזיז מיליארדים. ג'נסן הואנג, מנכ"ל אנבידיה, עלה לבמת כנס Computex 2026 בטייפה ביום שני וסימן בפומבי את מארוול טכנולוגיות כ"חברת הטריליון דולר הבאה". השוק הגיב מיד: מניית מארוול זינקה בין 22% ל-25% במסחר המוקדם בוול סטריט, ונסחרה סביב 272 דולר למניה לאחר שביום הקודם כבר עלתה כ-7%.
הואנג הופיע על הבמה לצד מאט מרפי, מנכ"ל מארוול, והסביר בפשטות למה הוא כל כך אופטימי. "כשלוקחים בעיית מחשוב ומפרקים אותה להרבה חלקים קטנים, שאותם מפזרים ברחבי כל מרכז הנתונים, מה שנחוץ הוא החיבוריות", אמר הואנג. "זו הסיבה שמאט כל כך מצליח. זו הסיבה שמארוול כל כך חיונית".
כדי להבין למה ההצהרה הזו הדליקה את השוק, צריך להבין מה בכלל עושה מארוול. החברה לא מייצרת מעבדי AI כמו אנבידיה, אלא את השבבים שמחברים בין אלפי המעבדים האלה בתוך מרכזי הנתונים. מארוול מתמחה בתכנון שבבים לתשתיות נתונים גלובליות: מחשוב ענן, בינה מלאכותית, רישות ארגוני, רשתות תקשורת דור חמישי ומערכות רכב. במילים פשוטות, בלי הרכיבים שמארוול מייצרת, כל העוצמה החישובית הצבורה בתוך מרכז נתונים גדול לא יכולה לפעול ביחד באפקטיביות.
נתון מרכזי שממחיש את הפוטנציאל: שווי השוק של מארוול עומד כיום על כ-192 מיליארד דולר. כדי להגיע לטריליון דולר, כפי שחוזה הואנג, החברה צריכה לצמוח פי 5.2, כלומר עלייה של יותר מ-400% מהשווי הנוכחי. נשמע רחוק, אבל מי שמסתכל על מניית מארוול בשנה האחרונה רואה שהיא כבר עלתה ביותר מ-158%. בשנה אחת.
מה שמחמם את הסיפור עוד יותר הוא שאנבידיה לא רק מפרגנת בדברים. החברה התחייבה לאחרונה להשקיע 2 מיליארד דולר במארוול, כחלק משיתוף פעולה שיאפשר ללקוחות להשתמש ברכיבים של שתי החברות לפיתוח תשתיות AI מותאמות אישית. מדובר בחיבור מובהק בין מחמאות ציבוריות לכסף אמיתי. אנבידיה גם משקיעה במקביל בחברות המפתחות טכנולוגיית פוטוניקה, שמשתמשת באור במקום בזרם חשמלי להעברת נתונים - תהליך שנחשב ליעיל יותר ומהיר יותר.
מארוול עצמה לא עמדה בצד בחודשים האחרונים. החברה הודיעה על רכישת Celestial AI, שפועלת בתחום הרשתות האופטיות, בעסקה של 3.25 מיליארד דולר, ובנוסף רכשה את XConn, חברת טכנולוגיית קישוריות, תמורת 540 מיליון דולר. שתי הרכישות מחזקות בדיוק את האזורים שהואנג הצביע עליהם כחשובים לדור הבא של תשתיות הבינה המלאכותית.
אנליסטים גם מגבים את ההתלהבות בנתונים. על פי הערכת האנליסט טום או'מאלי מבנק ברקליס, ההכנסות של מארוול מתחום הרשתות האופטיות עשויות לצמוח בכ-90% השנה, ובקצב דומה גם בשנה הבאה. קצב צמיחה כזה מסביר מדוע השוק מייחס לחברה מכפיל גבוה, ומדוע ההצהרה של הואנג לא נשמעה כלבד כמחמאה מנומסת.
מועדון הטריליון שאליו מכוון הואנג כולל בינתיים מספר מצומצם מאוד של חברות: אפל, מיקרוסופט ואנבידיה עצמה. לאחרונה הצטרפו אליו גם מיקרון ו-SK Hynix, ששווי מניותיהן זינק גם כן בשל הביקוש הגובר לשבבים לשימושי AI. אם מארוול תצטרף לרשימה הזו, היא תסמל את המעבר של שוק ההון מהתמקדות בחישוב לתשומת לב גוברת לתשתיות החיבוריות שמאחוריו.
עם זאת, כדאי לשמור פרופורציות. התחזית של הואנג היא אופטימית ולא ודאית. תחום השבבים תחרותי ביותר, המוצרים החדשים שמארוול מפתחת עדיין צריכים להוכיח את עצמם בשטח, והמניה אחרי זינוק של 25% ממש לא זולה. גם השאלה אם אנבידיה בונה תלות הדדית מלאכותית בתוך שרשרת הערך של הבינה המלאכותית מעלה ביקורת מצד חלק מהמשקיעים.
הכיוון ברור: אם השלב הראשון של מהפכת הבינה המלאכותית התמקד בכוח חישוב, השלב הבא עובר לתשתיות החיבוריות שמאפשרות לאותו כוח לפעול בסקייל. מארוול ממוקמת בדיוק שם, עם גיבוי כספי וציבורי מהחברה הכי משפיעה בענף, ועם תוצאות שמצדיקות את ההתרגשות לפחות חלקית. ביצועי הרבעון הבא ואישרור הצמיחה בהכנסות מהרשתות האופטיות יהיו המבחן האמיתי למה שהואנג הבטיח על הבמה.
הצהרה אחת של הואנג הזיזה 192 מיליארד דולר בשווי שוק, ומי שרוצה להבין לאן הולכת השקעת הבינה המלאכותית בשנה הקרובה שווה שיסתכל לא רק על המעבדים, אלא על מה שמחבר ביניהם.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה