המשקיע המיליארדר ליאון קופרמן, ממנכ"לי גולדמן זאקס לשעבר ומייסד קרן הגידור אומגה אדווייזורס, מזהיר מפני מיתון קרוב בכלכלה האמריקאית ומהתפוצצות אפשרית של בועת הבינה המלאכותית. בראיון לרשת CNBC אמר קופרמן כי הוא מזהה בשוק סימנים המזכירים מחזורי גאות ושפל מהעבר, ובראשם עידן ה"ניפטי פיפטי" משנות השבעים, שקדם לקריסה חדה של מניות הצמיחה הגדולות באותה תקופה.
"אני חושב שאנחנו צפויים להיכנס למיתון מתישהו בשנה הבאה, וזה כנראה יוביל לירידות בשוק", אמר קופרמן. לדבריו, תחזיות הרווח הנוכחיות למדד ה-S&P 500 מתומחרות באופן שגוי, והמשקיעים מתעלמים מסיכון מרכזי: התעוררות מחודשת של האינפלציה, המוזנת בין היתר מהזינוק במחירי הנפט. קופרמן טבע את המשפט שהופך לכותרת: "שלוש המילים המסוכנות ביותר בעולם ההשקעות הן: 'הפעם זה שונה'".
האזהרה מגיעה על רקע נתונים כלכליים שנראים חזקים במבט ראשון. כלכלני הפדרל ריזרב באטלנטה צופים צמיחה של 4.3% בתמ"ג האמריקאי ברבעון השלישי, ורווחי חברות ה-S&P 500 צפויים לזנק ביותר מ-50% בהשוואה לרבעון המקביל, הקצב המהיר ביותר מאז גאות המניות בתקופת הקורונה. מדד הנאסד"ק 100 מטפס כ-19% מתחילת השנה, ורוב האנליסטים בוול סטריט עדיין שומרים על אופטימיות סביב השקעות הבינה המלאכותית.
אלא שתמונת המאקרו הרחבה יותר מספרת סיפור מורכב יותר. תשואת אג"ח ממשלת ארה"ב ל-30 שנה זינקה ל-5.3%, רמה שלא נראתה כבר קרוב לשני עשורים. משמעות הדבר היא שמשקיעים יכולים לנעול תשואה שנתית של מעל 5% ב"נכס הבטוח בעולם" לעשרות שנים קדימה, נתון שמעיד על סיכון מתגבר בשווקים. באיילון חברה לביטוח מציינים כי חלק מהעלייה נובע מגל הנפקות חוב חסר תקדים של חברות טכנולוגיה, שחצה את 1.1 טריליון דולר במחצית הראשונה של השנה בלבד, לצורך מימון מרכזי נתונים ורכישת שבבים לבינה מלאכותית.
הלחץ הזה כבר מורגש בשוק המניות. יום מסחר סוער בוול סטריט הוביל לירידה של 1.3% בנאסד"ק ו-0.5% ב-S&P 500, כאשר מניות המוליכים למחצה ספגו את המכה הכואבת ביותר. שתי המניות הישראליות קמטק וטאואר צללו בכ-9%, וקרן הסל SOXX העוקבת אחר חברות השבבים איבדה כ-5%. גם ווסטרן דיגיטל, סנדיסק, מיקרון וסיגייט נסחרו בירידות חדות, מה שבלם לפחות בשלב זה את ההתאוששות שרשם הסקטור באוגוסט.
מנגד, בבורסה בתל אביב נרשמה תמונה שונה בתכלית. חברת מטריקס הישראלית זינקה ביותר מ-11% לאחר שהציגה דוח כספי חזק לרבעון השני, עם רווח נקי שטיפס 36% ל-123 מיליון שקל, זאת אף שהמניה איבדה כ-40% מתחילת השנה על רקע חששות מהשפעת הבינה המלאכותית על עסקיה. מנכ"ל החברה, מוטי גוטמן, לא חסך בביקורת על האנליסטים: "אני מנסה להבין איפה נמצא הפספוס הגדול של אנליסטים, בעולם בכלל, ואני חושב שגם שלכם, בניתוח הסיכונים מול ההזדמנויות. התחזיות האפוקליפטיות לגבינו מנותקות מהמציאות".
גם המשק הישראלי מציג נתונים מפתיעים. התוצר צמח ברבעון השני של 2026 בקצב שנתי של 15.4% בהשוואה לרבעון הקודם, אז חלק גדול מהמשק היה מושבת בעקבות מבצע "שאגת הארי". כלכלני פסגות בית השקעות מציינים כי ההתאוששות בצריכה הפרטית נבעה בעיקר מזינוק ברכישת מוצרים בני קיימא, ושסעיף ההשקעות הציג צמיחה גם בנדל"ן וגם בציוד ובמכונות.
מחירי הנפט הם חלק מרכזי בתמונה שקופרמן מתייחס אליה. מדד האנרגיה של S&P 500 התאושש בכ-20% מהשפל של יולי, כאשר מחיר הברנט זינק בכ-50% מתחילת השנה על רקע המתיחות בין ארה"ב לאיראן והחשש מסביב למצר הורמוז. חברות כמו שברון ואקסון מוביל דיווחו על עליות חדות ברווח למניה, ובתי הזיקוק ולרו, PBF Energy ו-HF Sinclair רשמו מהרווחיים ביותר ברבעונים בתולדותיהם.
גם שוק הקריפטו נמצא בשלב מעניין. בית ההשקעות האמריקאי פאנדסטרט מעריך כי הביטקוין, שאיבד כ-27% מתחילת השנה ונסחר סביב 63 אלף דולר, ניצב בפני מהלך של כ-30% בחודשיים הקרובים, בהתבסס על תבנית היסטורית של תקופות רגיעה בשוק שהובילו למהלכי מחיר משמעותיים. עם זאת, בבית ההשקעות מדגישים כי האיתות מלמד על גודל המהלך הצפוי בלבד, ולא על כיוונו, מה שמשמעותו סיכוי דומה לעלייה ולירידה.
השבועות הקרובים צפויים להיות מכריעים בבחינת התחזית של קופרמן. אם תשואות האג"ח הארוכות ימשיכו לטפס ומחירי הנפט יישארו גבוהים, הלחץ על מניות הטכנולוגיה עלול להתגבר, בעיקר בשוק השבבים שכבר מגלה סימני עצבנות. מנגד, נתוני הרווחים החזקים בוול סטריט ובבורסה המקומית מספקים לעת עתה כרית ביטחון למי שממשיך להאמין שהפעם, אולי, זה בכל זאת שונה.
המשקיע האגדי ליאון קופרמן מזהיר ממיתון קרוב בארה"ב, בזמן שהשווקים בישראל ובארה"ב מתמודדים עם תשואות אג"ח גבוהות, מחירי נפט מזנקים וירידות חדות במניות השבבים.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה