קרן ההשקעות פימי, בניהולו של ישי דוידי, הגישה הצעה לא מחייבת לרכישת השליטה במיטרוניקס, יצרנית הרובוטים לניקוי בריכות שבשליטת קיבוץ יזרעאל. על פי ההצעה, שהגיעה לידי החברה ופורסמה לבורסה לניירות ערך בתל אביב, תזרים הקרן 200 מיליון שקל לקופת החברה תמורת 50% ממניותיה.
ההצעה משקפת למיטרוניקס שווי של 200 מיליון שקל בלבד לפני הכסף. מדובר בנתון נמוך משמעותית מההערכות הראשוניות שרווחו בשוק, שדיברו על שווי של כ-300 מיליון שקל. מחיר המניה שנקבע בהצעה עומד על 1.821 שקל, המשקף דיסקאונט של כ-7% עד 8% לעומת מחיר המניה בבורסה בסגירה האחרונה.
מה קדם לזה
ב-17.8.2026 דיווחנו לראשונה שקיבוץ יזרעאל מנהל מגעים למכירת השליטה במיטרוניקס לקרן פימי, כשהחברה נסחרה אז בשווי של כ-187 מיליון שקל בלבד.
מעבר להשקעה המיידית, קיבלה פימי שתי אופציות להגדלת אחזקותיה בשלבים הבאים. האופציה הראשונה מאפשרת הזרמה של עד 50 מיליון שקל נוספים עד סוף שנת 2027, לפי שווי של 250 מיליון שקל. האופציה השנייה מאפשרת הזרמה של עד 100 מיליון שקל נוספים עד סוף 2028, לפי שווי של 300 מיליון שקל. במילים אחרות, אם פימי תממש את כל האופציות העומדות לרשותה, היא תזרים לחברה סך כולל של 350 מיליון שקל ותוכל להגיע לכ-60% מהבעלות עליה.
הדילול הצפוי בבעלי המניות הקיימים הוא משמעותי. קיבוץ יזרעאל, שמחזיק כיום בכ-56% ממניות מיטרוניקס, צפוי לרדת לכ-28% בלבד מיד לאחר השלמת ההשקעה הראשונה של פימי, ואם ימומשו שתי האופציות הנוספות, אחזקתו תצטמצם לכ-22% בלבד. בפועל, הקיבוץ שהקים את החברה ועמד בראשה מאז ייסודה צפוי לעבור ממעמד של בעל שליטה למעמד של בעל מניות מיעוט.
כחלק מההסכמות, מיטרוניקס העניקה לקרן פימי בלעדיות של 60 יום לניהול המשא ומתן ולביצוע בדיקות נאותות מקיפות, עם אפשרות להארכה אוטומטית עד ל-31 בדצמבר. החברה אף הקימה ועדה בלתי תלויה, המורכבת מחברי ועדת הביקורת, שתנהל את המגעים מול הקרן בשם החברה. מינוי ועדה כזו נהוג במקרים שבהם לבעל השליטה, במקרה הזה קיבוץ יזרעאל, יש אינטרס אישי בעסקה, למשל במסגרת הסכם בעלי מניות נפרד מול המשקיע הנכנס. תפקיד הוועדה הוא לוודא שתנאי העסקה הוגנים גם כלפי בעלי מניות המיעוט ולא רק כלפי בעל השליטה. השלמת העסקה כפופה לסיום בדיקת הנאותות, לחתימה על הסכם השקעה מחייב, לחתימה על הסכם בעלי מניות בין פימי לקיבוץ, ולקבלת אישור אסיפת בעלי המניות של החברה וכל אישור רגולטורי נדרש.
ההצעה הנוכחית מגיעה לאחר ירידה חדה במצבה הפיננסי של מיטרוניקס. החברה עברה להפסד של כ-34 מיליון שקל במחצית הראשונה של שנת 2026, לעומת רווח של 30 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד. ברבעון השני של השנה בלבד נרשם הפסד של 8 מיליון שקל על הכנסות של 437 מיליון שקל, המשקפות ירידה של 15% לעומת הרבעון המקביל. החברה הצטברה חוב בנקאי של כ-600 מיליון שקל, וההון העצמי שלה ירד לכ-314 מיליון שקל בלבד. המשבר נבע בעיקר מאופטימיות יתר של הנהלת החברה בתקופת הקורונה, כשההנחה הייתה שמכירות השיא יימשכו, מה שהוביל ליצירת מלאים גדולים מדי שהתנפצו כשהציבור חזר להרגלי הצריכה הרגילים. במקביל, מיטרוניקס סובלת מתחרות הולכת וגוברת מצד יצרנים סיניים, שהציעו בתחילה מוצרים נחותים אך השתפרו עם השנים.
הירידה בשווי מיטרוניקס מספרת סיפור דרמטי של עלייה ונפילה. החברה, שהוקמה ב-1990 על ידי קיבוץ יזרעאל ותעשיות יזרעאל ומייצרת את רובוטי הניקוי תחת המותג דולפין, החזיקה בשיאה בכמחצית משוק הרובוטים לניקוי בריכות פרטיות בעולם. בתקופת הקורונה, כשהציבור בילה בבית והשקיע בבריכות הפרטיות, זינקו המכירות בכ-30% בשנה במשך מספר שנים, והחברה הגיעה לשווי שיא של 9.1 מיליארד שקל בסוף 2021, תוך הכללתה במדד ת"א 35. באותה תקופה, שווי ההחזקות של כל אחד מ-300 חברי קיבוץ יזרעאל עמד על כ-17 מיליון שקל. כיום, לאחר התרסקות של כ-98% משווי החברה, מוערכת אותה החזקה בכ-300 אלף שקל בלבד לכל חבר קיבוץ. עם זאת, לאורך השנים קיבל הקיבוץ דיבידנדים בהיקף מצטבר של מאות מיליוני שקלים מרווחי החברה בתקופות השגשוג.
המגעים בין הצדדים אינם חדשים. עוד באמצע אוגוסט אישרה מיטרוניקס מגעים ראשוניים עם פימי, מה שהוביל לזינוק חד של כ-38% במניה בתוך יום מסחר אחד. באותה עת דובר על גיוס אפשרי של כ-300 מיליון שקל לפי שווי דומה. מאז, חלק ניכר מהעלייה במניה נמחק, והדירקטוריון הורה להאריך את תקופת הבלעדיות למספר פעמים, עד להגעה להצעה הנוכחית. לפי מה שפורסם על תוכנית העבודה של החברה, הכסף שיתקבל מפימי אמור לשמש להקטנת החוב הבנקאי, להעברת חלק מהייצור למדינות עם עלויות נמוכות יותר ולחיזוק ערוצי המכירה הישירים לצרכנים.
עוד מהדיווחים
שווי השוק של מיטרוניקס בסגירה האחרונה עמד על כ-218 מיליון שקל, כך שההצעה של פימי משקפת הנחה של כ-8% על מחיר השוק, לפי ביזפורטל. בסוף 2017 נסחרה מיטרוניקס לפי שווי של כ-2.2 מיליארד שקל, והייתה אז החברה הקיבוצית הגדולה ביותר שנסחרה בבורסה, לפי ביזפורטל. בשנה הכספית המלאה האחרונה ירדו הכנסות מיטרוניקס מכ-1.62 מיליארד שקל לכ-1.4 מיליארד שקל, והחברה סיימה אותה בהפסד של כ-222 מיליון שקל, בין היתר בשל הפחתה של כ-100 מיליון שקל בשווי פעילות ניטור המים, כך דווח בביזפורטל.
למה זה חשוב
בעלי מניות המיעוט במיטרוניקס, ובהם חברי קיבוץ יזרעאל שמניותיהם שוו בשיא כ-17 מיליון שקל לחבר, יידרשו להכריע אם לאשר עסקה שמעמידה את החברה בשווי נמוך בכ-98% מהשיא של 2021. המקרה ממחיש כמה מהר יכולה חברת שיא בבורסה הישראלית להפוך לחברה על סף מכירת שליטה בהנחה, ונוגע ישירות לחוסכים ולמשקיעים שהחזיקו במניה דרך קופות גמל וקרנות פנסיה.
ההצעה, שעודנה בגדר מסמך הבנות לא מחייב, תלויה כעת בהשלמת בדיקת הנאותות ובאישור אסיפת בעלי המניות של מיטרוניקס. ככל שתתקדם העסקה לכיוון חתימה על הסכם מחייב, יידרשו בעלי המניות מהציבור להכריע האם הדיסקאונט המוצע על מחיר השוק מהווה מחיר סביר תמורת קופת מזומנים מלאה ובעל שליטה חדש בעל ניסיון בהבראת חברות תעשייה.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה