האינפלציה השנתית בארצות הברית עלתה באפריל 2024 ל-3.8%, לפי נתונים שפרסם משרד העבודה האמריקאי. מדובר בשיעור הגבוה ביותר מאז מאי 2023, ומעל תחזיות הכלכלנים שציפו לעלייה של 3.7% בלבד. הנתון בא לאחר שבמרץ עמדה האינפלציה השנתית על 3.3% - עלייה של חצי נקודת אחוז תוך חודש אחד.
הגורם המרכזי לקפיצה הוא עליית מחירי האנרגיה, על רקע המתיחות הגיאופוליטית במזרח התיכון ובמיוחד המלחמה עם איראן. מחירי הנפט והגז עלו בחדות ומשכו אחריהם את שאר סעיפי המדד. בחישוב חודשי עלה מדד המחירים לצרכן ב-0.6% באפריל, בהתאם לתחזיות, אך נמוך מהעלייה החדה של 0.9% שנרשמה במרץ.
אך הנתון שמטריד יותר את הבנק המרכזי האמריקאי הוא מדד הליבה, שאינו כולל את סעיפי האנרגיה והמזון. מדד זה, שנחשב אינדיקטור מדויק יותר לאינפלציה המובנית בכלכלה, עלה ב-0.4% בחישוב חודשי - מעל התחזית של 0.3%, ולעומת עלייה של 0.2% בלבד במרץ. בחישוב שנתי עמד מדד הליבה על 2.8%, גם הוא מעל התחזייה של 2.7% ומעל רמת 2.6% שנרשמה בחודש הקודם. ההפתעה כלפי מעלה במדד הליבה מצביעה על כך שהלחץ האינפלציוני אינו מוגבל לאנרגיה בלבד, אלא מתפשט לרכיבים פנימיים יותר של סל המחירים - דיור, טיסות ושירותים.
שני הנתונים יחד ממשיכים להרחיק את האינפלציה האמריקאית מיעד הפד של 2%, והם מקשים על הבנק המרכזי לחזור לשיח של הפחתות ריבית. הריבית הנוכחית עומדת על 3.75%, לאחר שהפד הפחית אותה ב-25 נקודות בסיס בדצמבר האחרון - הפחתה שלישית ברציפות. הישיבה הבאה של הפד צפויה ב-17 ביוני, ולפי הערכות השוק לא צפויה בה הפחתת ריבית.
נתוני האינפלציה של אפריל הם האחרונים שמתפרסמים בתקופת כהונתו של יו"ר הפד ג'רום פאוול, שכהונתו מסתיימת בסוף השבוע. יורשו המיועד, קווין וורש, טרם קיבל אישור סופי מהסנאט, אך לפי הדיווחים ההצבעה תתקיים עד סוף השבוע והוא צפוי לקבל את האישור בזכות הרוב הרפובליקני. המשמעות היא שישיבת הריבית ביוני תתקיים כנראה תחת יו"ר חדש.
בניגוד לנתוני האינפלציה המאכזבים, שוק העבודה האמריקאי מציג תמונה מעודדת. דוח התעסוקה לאפריל, שפורסם ביום שישי האחרון, הראה תוספת של 115 אלף משרות חדשות - גבוה בפער ניכר מהתחזיות שעמדו על 65 אלף בלבד. שיעור האבטלה נותר על 4.3%, כצפוי. השכר השעתי הממוצע עלה ב-0.2% בחודש וב-3.6% בחישוב שנתי - נמוך מהתחזיות של 0.3% ו-3.8% בהתאמה, נתון שמפחית מעט מהחשש לאינפלציה מונעת שכר.
המנדט של הפד הוא כפול: שמירה על יציבות מחירים לצד שמירה על תעסוקה מלאה. בזמן שהיעד הראשון עדיין רחוק מהישג יד, היעד השני מתממש היטב. השאלה המרכזית שעומדת בפני הפד היא האם העלייה האחרונה באינפלציה מייצגת קפיצה נקודתית שנובעת ממחירי אנרגיה חד-פעמיים, או שמא מדובר בתחילתה של התבססות מחודשת של האינפלציה מעל ליעד. ההפתעה כלפי מעלה גם במדד הליבה מקשה על האפשרות הראשונה.
בישיבת הריבית ביוני יהיו בפני ועדת השוק החופשי של הפד גם נתוני התעסוקה והאינפלציה לחודש מאי, שייתנו תמונה מלאה יותר על כיוון הכלכלה האמריקאית. עד אז, השווקים נשארים עם מדד אינפלציה הגבוה ב-1.8 נקודות אחוז מהיעד - ועם בנק מרכזי שממשיך לנקוט זהירות לפני שיתחייב על מתי ובאיזה קצב יוריד את הריבית.
נתוני האינפלציה של אפריל מחזקים את הערכת השוק כי הפד לא יפחית ריבית בישיבתו ביוני, ומגדילים את אי-הוודאות לגבי מועד ההקלה המוניטרית הבאה.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה